CFTC、予測市場のインセンティブ・プログラム提出について警告

商品先物取引委員会は、予測市場の運営者に対して、取引量をプラットフォームに引き付けるインセンティブ・プログラムの提出方法について注意を呼びかけた。警告では、提出された文書に手続き上または実質的な欠陥があることが増えており、これらの欠陥は、手続き上の問題や実質的な問題を引き起こす可能性があると述べられている。2026年8月12日のアドバイザリでは、市場監視部門は、市場参加者、流動性提供者、取引、インセンティブ・プログラムに関する自己認定の際の義務について、監督下にある取引所に注意を呼びかけた。また、イベント・コントラクト・プロダクトに関連する提出について、反復的な問題であると指摘した。

このアドバイザリは、2026年に予測市場の製品およびプログラムの認定方法について、3回目のスタッフ・レベルの行動であり、具体的な締め切りを設定している。すでにインセンティブ・プログラムを提出している取引所は、新しいガイダンスに対してこれらのプログラムを審査し、必要な修正を9月14日までに自己認定プロセスを通じて提出することが求められている。

予測市場のインセンティブ・プログラムでCFTCが指摘した内容

インセンティブ・プログラムとは、取引所が市場参加者を引き付けて特定の契約の取引量を増やすために使用する、支払い、リベート、クレジット、特典などのものである。CFTCの自己認定制度の下では、取引所は、プログラムを提出し、コモディティ・エクスチェンジ法に準拠することを認証した後、10営業日の簡略化されたレビューを受けることができる。

スタッフ・アドバイザリによると、イベント・コントラクトに関連するインセンティブ・プログラム提出が増えており、これらの提出には手続き上または実質的な欠陥があることが多い。これらの欠陥は、追加の情報要求を発行する必要があり、再提出を引き起こし、10営業日のプロセスを遅延させる。アドバイザリは、予測市場が運営されている登録取引所である指定取引所に宛てられており、スワップ取引所では現在イベント・コントラクトがリストされていないことを注記しているが、同様の分析はこれらの施設にも適用される。

ガイダンスでは、懸念を2つのカテゴリに分類している。手続き上の面では、提出書類にはプログラムのすべての重要な条項を記載する必要があります。目的と期間、対象製品、参加者の義務とパフォーマンス基準、資格要件、およびインセンティブの構造などである。既存のプログラムの重要な変更、延長、更新については、新しい認定として提出する必要があり、提出中の変更については取り下げて再提出する必要があり、10営業日の時計が再開される。

実質的な面では、アドバイザリは、スタッフが、取引所の核となる原則の義務と矛盾する可能性があると見なしているプログラム設計を特定している。

• ボリュームベースの報酬で、急な階層やボーナスが設定されているもの。取引量の目標を達成するためにのみ行われる取引を促進し、ウォッシュ・トレーディングや事前の取引のリスクを高める可能性がある。
• 市場参加者の利益を保証したり損失を補償したりする報酬やリベートを提供する市場参加者との取り決め。スタッフは、これらが人為的な取引戦略を促進する可能性があると述べている。
• 秘密、または一回限り、または優遇的な取り決め。秘密の割引コード、非現金賞品、選択的な留保報酬、VIPまたは製品への早期アクセスなどの非公式な特典が含まれる。
• 事前に定義されたパフォーマンス・メトリックに基づかず、チャンスに基づいて報酬やランダムな報酬を与えるスイープステークスタイルのもの。アドバイザリでは、これらは、公平で差別のないアクセスを要求する要件に違反する可能性があると述べている。

アドバイザリはまた、市場参加者が取引所自身の子会社または関連会社である場合の利益相反について言及しており、取引所が関連会社の市場参加者向けにインセンティブ・プログラムを管理することは、利益相反を最小限に抑えるという義務を損なうことになるという初歩的な結論を下している。

2026年に予測市場を対象とした3回目のCFTCアドバイザリ

8月のガイダンスは、同部門が2026年7月24日に発行したアドバイザリに続くもので、取引所は、複数のイベント・コントラクトのバリエーションを1つの提出書類にまとめる、テンプレートスタイルの認定提出を停止するように指示された。この実践については、Gaming.netが取り上げている。2026年3月には、イベント・コントラクトについての最初のアドバイザリが発行された。これは、今年のスタッフ警告の3件目のものである。

スタッフのガイダンスと並行して、委員会は2026年6月10日に、列挙された活動、ゲームを含む、イベント・コントラクトのレビュー方法について正式なルールを提案し、公共の利益に反するものを決定する。4つの文書を通じての一貫したパターンは、CFTCが予測市場に対する監督を主張し、構築していることを示唆している。ただし、州のギャンブル規制機関によって、スポーツ・イベント・コントラクトに関するCFTCの管轄権が裁判で争われている。

アドバイザリが行うことと行わないこと

文書自身の限界は明確に述べられている。情報提供のためのスタッフ・ガイダンスである。新しい義務を生み出すものではなく、ルールを改正するものではなく、委員会自身ではなく、市場監視部門のスタッフの見解を表明するものである。また、免責を与えず、執行の勧告に対する不作為の立場を提供しないことも注記している。

ただし、説明されている義務はすでに存在する。自己認定提出には、プログラムがコモディティ・エクスチェンジ法に準拠することを法的に認証することが含まれる。提出書類が不完全である、または不十分に説明されている、または法令と矛盾する可能性がある場合、委員会は追加の情報を要求したり、変更を要求したり、プログラムの有効性を停止したりすることができる。取引所は、提出時に各提出書類を自身のウェブサイトに公開する必要もある。

予測市場の運営者にとって、実用的義務は今や2つの方向に走っている。新しく提出されるインセンティブ・プログラムは、最初からアドバイザリの内容要件を満たさなければならない。また、すでに認定されたプログラムは、ガイダンスに対するコンプライアンスのレビューを受けることになり、必要な修正は2026年9月14日までに自己認定プロセスを通じて提出されることになる。