Kalshi lanseeraa säännellyt osakekohtaiset erääntymättömät futuurisopimukset Yhdysvalloissa

Kalshi ilmoitti lanseeraavansa säännellyt osakekohtaiset erääntymättömät futuurisopimukset Yhdysvalloissa 5. marraskuuta 2026. Kaupankäynti oli mahdollista sopimuksilla, jotka perustuvat yli 50 New Yorkin pörssissä ja Nasdaqissa listatun yrityksen osakkeisiin. Alkuvaiheessa mainittuihin yrityksiin kuuluivat McDonald’s, Palantir, SpaceX ja Meta.

Kalshin mukaan se oli ensimmäinen yhdysvaltalainen yritys, joka tarjosi tätä tuotetta. Osakekohtaisilla erääntymättömillä futuurisopimuksilla käydään jo kauppaa yli 4,5 biljoonan dollarin arvosta vuodessa, ja tähänastinen kaupankäynti on tapahtunut Yhdysvaltojen ulkopuolella. Lanseerauksen myötä sopimuksia voi käydä kauppaa yhdysvaltalaisessa pörssissä, ja niitä valvovat yhdessä Yhdysvaltain hyödykejohdannaiskauppakomissio (CFTC) ja arvopaperimarkkinoita valvova Securities and Exchange Commission.

Yhtiön perustajiin kuuluva operatiivinen johtaja Luana Lopes Lara kertoi, että tiimi käytti sopimusten kehittämiseen yli vuoden ja että käyttäjät kävivät kauppaa yli 300 miljoonan dollarin arvosta lanseerauksen jälkeisenä aamuna. Hän kuvaili lanseerausta hiljaiseksi.

Sopimusten koko ja vipuvaikutus

Lanseerausta edelsivät Kalshin kryptovaluuttoihin perustuvat erääntymättömät futuurisopimukset ja myöhempi laajentuminen kultaan ja hopeaan. Osakekohtainen erääntymätön futuurisopimus seuraa yksittäisen yrityksen osakekurssia, mutta sillä ei ole erääntymispäivää eikä sopimuksen haltija omista osakkeita. Pitkä positio tuottaa voittoa osakekurssin noustessa ja lyhyt positio sen laskiessa. Sopimusten haltijoilla ei ole äänioikeutta eikä oikeutta osakkeenomistajille tarkoitettuun aineistoon.

Kukin sopimus vastaa 0,02 osaketta, joten 50 sopimusta antaa saman kurssikehitykselle altistumisen kuin yksi osake. Pienin mahdollinen positio on yksi sopimus. Jos osakkeen hinta on 200 dollaria, yhdestä sopimuksesta saa noin 4 dollarin altistumisen. Kalshin esimerkissä 50 dollarin vakuudella ja 4-kertaisella vivulla saa 200 dollarin altistumisen: 10 prosentin kurssinousu tuottaa 20 dollarin voiton eli 40 prosenttia vakuudesta, kun taas 10 prosentin lasku aiheuttaa 20 dollarin tappion ja 25 prosentin lasku kuluttaa koko vakuuden. Enimmäisvipu vaihtelee osakkeen ja position koon mukaan.

Kulut, rahoitusmaksut ja valvonta

Kalshin mukaan tämä sopimusmuoto on optioita yksinkertaisempi, sillä siinä ei ole lunastushintoja, kreikkalaisia tunnuslukuja eikä ajan kulumisesta johtuvaa arvon alenemista. Se on myös futuureja edullisempi, koska sopimuksia ei tarvitse siirtää erääntymisestä seuraavaan eikä siitä peritä maksuja. Lyhyet positiot eivät myöskään edellytä erityistä välitystiliä tai säilytyspalvelua, eikä niistä peritä lainausmaksuja. Nämä vertailut eivät kuitenkaan poista sopimusten kaupankäynti- ja rahoitusmaksuja.

Näistä sopimuksista ei käytetä tilausvirrasta maksettavaa korvausta, jossa asiakkaiden toimeksiannot myydään rahoituslaitokselle, jolla on yksinoikeus yhdistää ne vastapuolen toimeksiantoihin. Sen sijaan Kalshi veloittaa kaupankäyntimaksuja positioita avattaessa ja suljettaessa, ja maksut lasketaan koko altistumisen perusteella vipuvaikutus mukaan lukien. Toimeksiannoista, jotka toteutuvat heti tarjouskirjaa vastaan, peritään likviditeetin ottajan maksu. Myöhemmin toteutuvista, tarjouskirjaan jätetyistä toimeksiannoista peritään likviditeetin tarjoajan maksu.

Rahoitusmaksut ovat erillisiä kaupankäyntimaksuista, ja ne lasketaan kerran päivässä kello 16.00 ET-aikaa. Rahoituskoron ollessa positiivinen pitkien positioiden haltijat maksavat lyhyiden positioiden haltijoille. Koron ollessa negatiivinen lyhyiden positioiden haltijat maksavat pitkien positioiden haltijoille. Kalsh varoittaa, että maksut voivat kertyä päivien tai viikkojen aikana ja pienentää voittoa silloinkin, kun kohde-etuuden hinta kehittyy position kannalta suotuisasti.

Kalshi on CFTC:n valvoma rekisteröity sopimusmarkkina. Osakekohtaiset erääntymättömät futuurisopimukset selvitetään Kalshin CFTC:n valvomassa selvitysyhteisössä Kalshi Klearissa. Useimmat piensijoittajat käyvät kauppaa Kalshi Primen kautta. Se on rekisteröity futuurivälittäjä, joka hallinnoi vakuustilejä ja pitää asiakkaiden varat erillään Kalshin omista varoista. Kalshin mukaan sen viputasot ovat CFTC:n hyväksymiä ja huomattavasti matalampia kuin Yhdysvaltojen ulkopuolisissa erääntymättömissä futuurituotteissa.

Palvelun käyttö edellyttää henkilöllisyyden todentamista, erääntymättömiä futuureja koskevan hakemuksen täyttämistä ja opastusohjelman suorittamista. Sopimuksia varten käytetään käyttäjän ennustussaldosta erillistä erääntymättömien futuurien tiliä. Tilille voi tallettaa varoja ACH-siirrolla, pankkisiirrolla ja muilla tuetuilla tavoilla. Siirtää tai nostaa voi vain varoja, joita ei ole kohdistettu avoimiin positioihin.

Sulkemiset, yritystapahtumat ja riskit

Osakekohtaisilla erääntymättömillä futuurisopimuksilla käydään kauppaa ennalta määrättyinä aikoina, ei ympäri vuorokauden. Markkinat sulkeutuvat säännöllisesti, ja ne voidaan sulkea myös juhlapyhinä tai keskeyttää yritystapahtumien ajaksi. Positioita ei voi avata tai sulkea markkinoiden ollessa suljettuina, vaikka kohde-etuutena olevien osakkeiden hinnat voivat edelleen muuttua ja olla kaupankäynnin jälleen alkaessa eri tasolla.

Yritystapahtumat voivat muuttaa positioita tai käteissaldoja. Käteisosingot hyvitetään pitkille positioille ja veloitetaan lyhyiltä positioilta, kun taas osakesplittien yhteydessä positioita oikaistaan Kalshin julkaisemassa ilmoituksessa esitetyn suhdeluvun mukaisesti. Yrityskauppa, pörssistä poistaminen tai konkurssi voi johtaa sopimuksen lopulliseen selvitykseen ja avointen positioiden sulkemiseen.

Kauppiaat maksavat alkumarginaalin avatessaan position, ja position pitämiseksi avoinna marginaalin on pysyttävä ylläpitomarginaalirajan yläpuolella. Jos marginaali laskee rajan alle, positio voidaan likvidoida, mahdollisesti nopeasti. Kalshin mukaan tappiot voivat poikkeuksellisissa markkinaolosuhteissa ylittää asetetun marginaalin. Tulosjulkistukset, uutiset ja markkinoiden avautuminen uudelleen voivat myös aiheuttaa äkillisiä hinnanmuutoksia samalla, kun sulkemiset estävät kauppiaita toimimasta.

Kalshi on tuonut aiemmin Yhdysvaltojen ulkopuolella käytetyn sopimusmuodon Yhdysvaltain valvonnan piiriin, ja siihen kuuluvat myös selvitys sekä piensijoittajien erilliset asiakastilit. Keskeistä on, että osakkeen kurssisuunnan ennustaminen oikein on vain yksi osa sopimuksen lopputulosta: päivittäiset rahoitusmaksut voivat pienentää voittoja, epäsuotuisat kurssimuutokset voivat alittaa marginaalirajat ja markkinoiden sulkeminen voi viivästyttää positiosta poistumista.