Grupa IG kupuje Underdog w ramach umowy o wartości 1,3 mld dolarów dotyczącej rynków predykcyjnych

Grupa IG, platforma handlowa notowana na giełdzie FTSE 100, zgodziła się kupić amerykańskiego operatora fantasy i rynków predykcyjnych Underdog za maksymalnie 1,3 mld dolarów, co stanowi największy krok w kierunku szybko rozwijającego się, ale spornego prawnie biznesu, polegającego na umożliwieniu Amerykanom handlu wynikami rzeczywistych wydarzeń.

Planowana akwizycja, ogłoszona 30 lipca 2026 r. wraz z wynikami IG za pierwsze półrocze, jest głównym efektem przeglądu strategicznego, który firma rozpoczęła w marcu 2026 r. Dyrektor generalny Breon Corcoran stwierdził, że umowa “ustanawia IG jako lidera na rynku amerykańskich rynków predykcyjnych” i przyspiesza jej wzrost na największym rynku detalicznym. Po zakończeniu transakcji IG oczekuje, że kupno podwoi jej przychody w Stanach Zjednoczonych i zwiększy liczbę aktywnych miesięcznie klientów o ponad dziesięciokrotność.

Rozbicie ceny

Cena z nagłówka dzieli się na odrębne części, a tylko część z nich jest stała. IG płaci wartość przedsiębiorstwa w wysokości około 1,1 mld dolarów, co netto daje wartość akcji w wysokości około 963 mln dolarów: 60% z tego w postaci około 24,1 mln nowych akcji IG, wartych około 6,8% powiększonej spółki, oraz około 380 mln dolarów w gotówce. Spółka również spłaci około 160 mln dolarów długu Underdog, gdy transakcja zostanie sfinalizowana. Na górze znajduje się dodatkowe wynagrodzenie do 200 mln dolarów dla akcjonariuszy Underdog, wypłacane tylko w przypadku, gdy biznes osiągnie cele przychodu netto z gier w 2026 r. i pozostanie dodatni w zakresie EBITDA. Cena z nagłówka wycenia Underdog na 2,4-krotność jego przychodu netto za rok do czerwca 2026 r.

Odrębny plan motywacyjny dla zarządu może podnieść łączną kwotę do 2,15 mld dolarów. Uprawnieni pracownicy Underdog mogą podzielić się do 850 mln dolarów, ale tylko w przypadku, gdy spółka osiągnie zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i odpisami na rok 2028 w wysokości co najmniej 400 mln dolarów i 700 mln dolarów w 2029 r., cele znacznie powyżej jego bieżącej rentowności. IG twierdzi, że ten fundusz jest samofinansowany z zysków Underdog i znajduje się poza ceną zapłaconą sprzedawcom, co utrzymuje dużą część kwoty z nagłówka w zależności od wyników, których IG jeszcze nie widziała.

Co IG kupuje

Underdog, założony w 2020 r., zbudował swoją działalność na fantasy sports i, według szacunków IG, jest drugim co do wielkości operatorem na tym rynku pod względem przychodu, zaraz za PrizePicks. Wykazał przychód netto w wysokości około 466 mln dolarów za 12 miesięcy do czerwca 2026 r., co oznacza wzrost o 21% w stosunku do roku poprzedniego, i przeszedł do dodatniego EBITDA w wysokości 59,6 mln dolarów w pierwszej połowie 2026 r. po stracie 52,8 mln dolarów w 2025 r. Liczy ponad 5 mln klientów, którzy dokonali depozytu, i ponad 11 mln zarejestrowanych kont.

Największą atrakcją jest wkroczenie Underdog na rynek rynków predykcyjnych. Od czasu uruchomienia produktu we wrześniu 2025 r. stał się on trzecim co do wielkości miejscem handlu rynkami predykcyjnymi w Stanach Zjednoczonych, pod względem objętości obrotu regulowanego, za Kalshi i Robinhood. W marcu 2026 r. kupił podmioty założycielskie federacyjnej giełdy i izby rozrachunkowej, a następnie przeniósł działalność w pełni do domu ze swoją własną giełdą w lipcu 2026 r. Daje to Underdog pełną regulacyjną strukturę nadzorowaną przez Komisję ds. Handlu Towarowymi (CFTC): brokerstwo, giełdę i organizację rozrachunkową, pozwalając mu notować i rozliczać własne kontrakty zamiast kierować transakcje przez podmioty trzecie.

Stara sojusz i konflikt do zarządzania

Umowa zjednuje Corcorana z założycielem i dyrektorem generalnym Underdog, Jeremy Levine. Corcoran kierował Paddy Power Betfair (obecnie Flutter) , gdy w 2017 r. kupił wcześniejsze przedsięwzięcie Levine’a, DRAFT. Posiada również osobisty udział w wysokości około 0,34% w Underdog, nabyty w 2021 i 2023 r., zanim dołączył do IG jako dyrektor generalny w grudniu 2023 r. IG twierdzi, że jej rada była świadoma tego udziału, zatwierdziła jego rolę w negocjacjach transakcji i nakazała mu wyłączenie się z formalnego głosowania rady w sprawie jej zatwierdzenia.

Bramka regulacyjna

Dla wszystkich szczegółów finansowych jest to umowa, a nie zamknięta transakcja. IG oczekuje, że zostanie ona sfinalizowana pod koniec 2026 r. lub na początku 2027 r., pod warunkiem uzyskania zatwierdzenia regulacyjnego w Stanach Zjednoczonych i standardowego okresu oczekiwania na antymonopol. Większa niepewność dotyczy produktu. Rynek predykcyjny zajmuje sporny grunt prawny: CFTC traktuje kontrakty zdarzeń sportowych jako regulowane na szczeblu federalnym produkty finansowe, podczas gdy seria stanów twierdzi, że są to nielegalne zakłady sportowe. Sądy podzieliły się w tej kwestii, urzędnicy federalni ostrzegli operatorów co do sposobu notowania kontraktów, a spór prawdopodobnie dotrze do Sądu Najwyższego Stanów Zjednoczonych.

Własne ogłoszenie IG wskazuje ewoluujący krajobraz regulacyjny dla rynków predykcyjnych i fantasy sports jako ryzyko, co pomaga wyjaśnić, dlaczego tak wiele z rozważań zależy od przyszłych wyników. Nie tylko IG jest zaangażowana w tę stawkę: DraftKings (DKNG ) kupił startup Railbird w 2025 r., a rywale od FanDuel do Kalshi ścigają tych samych klientów.

Dla IG logika jest prosta: dywersyfikacja. Akwizycja zwiększy udział Stanów Zjednoczonych z około 22% przychodu grupy do około 40%, da jej młodszą, mobilną publiczność, którą można skierować do tastytrade i innych platform, i obcięła zależność od jednego produktu. Aby zrobić miejsce na koszt, IG wstrzymała odkup akcji i jest zaangażowana w planowaną zmianę siedziby swojej spółki holdingowej do Jersey. Czy całe 2,15 mld dolarów kiedykolwiek zmieni się w rękach, zależy jednak od tego, czy rynek predykcyjny przetrwa walkę prawną, która obecnie toczy się w sądach Stanów Zjednoczonych.