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英国の予測市場法が変更の可能性、FCAがオペレーターと初期協議中
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予測市場は英国で合法ですが、厳格な規制枠組みの下で運営されています。英国で運営できるのはベッティングエクスチェンジとしてのみで、2000年代初頭から存在し、Smarkets、Betfair、BETDAQ といったプラットフォームで人気を博しました。このように運営する際の制限の一つは、金融市場にサービスを提供できないことです。しかし、状況は変わる可能性があります。
金融行動監督機構（FCA）は、これらの法律を緩和することを検討しており、予測市場に関する議論を開始する可能性があると報じられています。もし協議が実現すれば、予測市場上で金融市場が提供される道も開かれるでしょう。ただし、FCAは制限を解除する意向を公式に発表していないため、予測市場は現時点では英国で複雑な立場にとどまっています。
英国における規制範囲の重複
ここが複雑になるポイントです。米国では、Kalshi や Polymarket といったプラットフォームが、スポーツ、政治、金融市場、暗号通貨、文化、エンターテイメント、天気、さらには比較的マイナーなイベントまで、膨大なテーマを対象とした市場を提供できます。これらは二元的（はい/いいえ）な市場で、米大統領が次の演説でどんな言葉を使うかや、翌日ニューヨークで雨が降るかどうかなど、事実上あらゆる事柄に賭けることができます。
英国では、これらの異なる市場が異なる規制カテゴリに分類されます。スポーツや政治に関する予測市場は、賭博に該当する場合、一般にギャンブル委員会の管轄となります。一方、金融や特定のイベント契約は FCA の規制範囲に入ります。つまり、予測市場全体を担当する単一の規制当局は存在せず、契約の内容に応じて異なる法的取り扱いが適用されることになります。
ギャンブル委員会の予測市場に関する見解
Kalshi や同様のサービスを提供する他の事業者が、単に英国へ渡ってベッティング仲介ライセンスを取得し、営業を開始できるわけではありません。英国ギャンブル委員会は予測市場をベッティングエクスチェンジとして認識しています。つまり、ハウスが存在せず、合意された価格で互いに賭け金を取引するピアツーピアベッティングの市場ということです。ベッターは価格を設定し、ステーク（相手のベットを買い・売り）を決め、プラットフォームはそれを仲介するだけです。そして手数料を取得します。
このモデルは2000年以降イギリスで運用されており、UKGCはすでに一部の予測市場を取り扱える規制枠組みを有していると言えます。また、英国の最も信頼性の高いベッティングエクスチェンジの多くがこのモデルを採用しています。
- Betfair Exchange
- Smarkets
- BETDAQ
- Matchbook
2月に、UKGC は米国の予測市場が英国のギャンブル法の下でどのように扱われるかを明確にするガイダンスを公表しました。多くの予測市場は既存のベッティング仲介枠組みの対象となり、ギャンブル委員会のライセンスが必要になる可能性が高いと述べています。また、事業者が単に自らを金融プラットフォームと称したり、海外拠点であることを理由に英国のギャンブル規則を回避できないことも警告しています。
FCAの予測市場に関する見解
現在、FCA は金融に関わるすべてを管轄しており、同機関の現行の立場は、検討した金融予測市場商品はバイナリーオプションに該当するとしています。2019 年、FCA は小売消費者へのバイナリーオプションの販売を永久に禁止し、契約の投機的かつギャンブル的性質と消費者への危害の可能性を理由に挙げました。FCA Perimeter Reportでもこの立場が強調されましたが、同機関はプロジェクトへのアクセスをさらに拡大すべきか、または規制範囲を明確化すべきかを検討すると述べています。
「非金融的なイベント（スポーツや政治的結果など）にリンクした予測市場商品（PMP）はギャンブル委員会の管轄下にあります。金融的または特定の気象イベントに関する PMP は当局の規制範囲に入ります。」
FCA Perimeter Report 2026
FCAがプラットフォーム事業者と協議中
この状況はさらに変化を見せており、The Times の報道によると、FCA が予測市場プラットフォームと方針変更の可能性について協議しているとされています。協議は、英国の顧客が Polymarket や Kalshi といった米国ベースの予測市場に法的チャネルを通さずに利用するケースが増えていることを背景に行われているようです。成熟したベッティング産業と多数の合法的ベッティング事業者・エクスチェンジが存在する英国でも、これらの製品への需要は高まっています。
FCA の主張は明確です:英国の消費者が予測市場を利用するのであれば、ユーザーを海外プラットフォームへ追い込むよりも、規制された環境に取り込む方が安全だと考えています。FCA は制限を解除する計画を正式に確認していませんが、プラットフォーム事業者との協議を開始したことは意向を示しています。
現在の英国における予測市場
予測市場はこれらの仲介ライセンスを通じて英国市場に参入できるものの、現在英国には従来型の米国事業者は存在しません。Kalshi、Polymarket、Crypto.com、そしてRobinhood はヨーロッパ進出を試みましたが、いずれも現時点で英国で合法ではありません。その代わり、英国の消費者ははるかに古いベッティングエクスチェンジプラットフォームを利用でき、他のユーザーとポジションを取引する点で大きく似た仕組みを提供しています。
しかし、PredictStreetというジブラルタル免許の予測市場があります。FIFA ワールドカップの公式予測市場パートナーとなったことで話題になりましたが、開始数か月前にローンチされています。英国のベッティングライセンスは保持していないものの、PredictStreet は規制された英国エクスチェンジである Matchbook と提携し、英国のベッターに市場を提供しています。
これはホワイトラベルの予測市場パートナーシップの好例であり、米国でもそれほど珍しいことではありません。
米国の予測市場ライセンス
米国では、予測市場の状況は独自の規制認定を持つ事業者と、予測市場提供のために提携を結んだ消費者向けブランドに分かれています。やや複雑ですが、基本的に予測市場を提供できるプラットフォームはCFTC 規制下であり、DCM ライセンスを保有しているものに限られます。しかし、ギャンブルブランドはこれらの企業を取得するか、提携することで、予測市場を自社ポートフォリオに組み込むことが可能です。
- Kalshi (KalshiEX): 直接
- Polymarket US (QCEX LLC): 直接
- Crypto.com (CDNA): 直接
- DraftKings (Railbird Exchange): 直接, 取得後 DraftKings acquired Railbird
- Novig (Ludlow Exchange LLC): 直接
- ProphetX (ProphetX LLC): 直接
- Interactive Brokers (ForecastEx): 直接
- Underdog (Aristotle Exchange): 直接, 取得後 Aristotle を取得。以前は Crypto.com と Kalshi と提携。
- Fanatics (Crypto.com): パートナーシップ
- FanDuel (CME Group): パートナーシップ
- Robinhood (ForecastEx and Rothera): パートナーシップ
基本的に、事業者は CFTC から指定取引市場（DCM）ライセンスを取得しなければなりません。DCM ライセンスはプラットフォームを連邦規制下の金融取引所として実質的に位置付けます。その上で、企業はギャンブル企業と提携でき、DCM が規制された契約を供給し、ギャンブル企業が顧客向け予測市場を構築します。
英国の予測市場法的環境の今後の展望
この米国の運用フレームワークは多くの課題を生み、特に州対連邦政府の問題が顕在化します。予測市場は州法や州税、州ごとの最低法定年齢要件を回避できるためです。この枠組みを巡る法的闘争は既に1年以上続いています。
しかし、英国は全く異なる市場構造を持っています。
連邦と州の規制当局間の対立に相当するものはなく、ギャンブル委員会はすでに全国的なベッティングエクスチェンジの枠組みを持っています。したがって、英国が予測市場をギャンブル枠組みを超えて金融市場へ拡大させ、FCA が管轄することを許容するかが大きな課題です。
もし FCA が現行の立場を変更することを決定すれば、いくつかの方向性が考えられます。予測市場専用の規制枠組みを創設する、既存の金融市場規則の下で特定の金融イベント契約を認める、あるいは規制当局に応じて事業者が異なるタイプの市場を提供できる仕組みを構築する、などです。これにより、Kalshi のような企業は従来のブックメーカーやベッティングエクスチェンジと同様に運営することなく、英国市場への参入経路を得られます。FCA が最終的に金融予測市場への扉を開けば、英国は米国型予測市場モデルが合法的に利用可能になる欧州の主要市場の一つとなる可能性があります。
しかし現時点ではすべて推測の域を出ません。予測市場が米国と同様の運営自由度を英国で実現するには多くの規制上のハードルを乗り越える必要があり、すでに成熟したベッティング市場を獲得することも課題となります。現在、英国のベッターは主に従来のベッティングエクスチェンジモデルに限られ、Kalshi や Polymarket といった企業は依然として英国市場の外で活動しています。
