エンタインのH1収益は増加したが、英国賭博税引き上げによりEBITDAは減少した

エンタインは、2026年の上半期に収益の増加を記録したが、英国での賭博税引き上げによりEBITDAは減少した。同社は、恒常的な為替レートで5%増加した2,545.3ミリオンポンドのネットゲーミング収益と、2%減少した479.3ミリオンポンドのEBITDAを報告した。これらの中間決算は、2026年8月13日に発表され、ラドブロークスとコーラルのオーナーであるエンタインが、中央および東ヨーロッパでの事業を解体して負債を減らす計画を進めている最中である。

収益と利益は、同社の予想を上回った。同社のコンセンサス予想は、2026年7月17日に更新され、2026年のEBITDAは934ミリオンポンドと予想されていた。しかし、収益の増加は、英国での遠隔賭博税引き上げにより、同社の最大の市場である英国での税金が増加したため、利益を守ることができなかった。

CEOのステラ・デビッドは、この半期を「強いスタート」と評価した。

「2026年のエンタインのスタートは強い势いを見せている。ワールドカップ期間中にも、全体的な成長とプレイヤーの関与が続いている」とデビッドは述べた。「これは、我々の事業の強化と集中した取り組みの結果であり、世界規模の事業の堅実性を示している」。

ワールドカップの影響は大きかった。オンラインのネットゲーミング収益は、恒常的な為替レートで7%増加し、ギャンブルは9%、スポーツは4%増加した。同社は、ワールドカップ期間中の初回入金者数が、2022年のワールドカップの2倍になったと述べた。英国とアイルランドは、同社の最大の市場で、収益の45%以上を占め、オンラインのネットゲーミング収益は、恒常的な為替レートで13%増加した。オーストラリアも13%増加し、カナダ、ニュージーランド、スペインも2桁の増加を記録した。スペインは、28%の増加で最も急成長した市場となった。

税金が収益の増加をEBITDAの減少に変えた

この半期の中心的なテーマは、成長と利益が反対方向に動いたことであり、その要因は税金である。英国は、2026年4月1日から遠隔賭博税を21%から40%に引き上げた。エンタインの貢献率は、2.9ポイントの減少を記録し、英国とアイルランドでの粗利率は、64.1%に減少した。これは、前年比で4.1ポイントの減少である。

同社の法人税負担は、19.5ミリオンポンドから57.8ミリオンポンドに増加し、有効税率は、30.3%から34.4%に上昇した。実際に支払われた税金は、42.1ミリオンポンドから93.1ミリオンポンドに倍増し、同社は、この増加を主に時期の要因によるものと説明した。オンラインのEBITDAは、5%減少の395.2ミリオンポンドに減少した。一方、小売りのEBITDAは、6%増加の141.7ミリオンポンドに増加した。同社の総EBITDAは、479.3ミリオンポンドに減少した。

基礎的な営業利益は、10%減少の318.9ミリオンポンドに減少した。187.0ミリオンポンドの個別に開示された項目のうち、最大の項目は、ドイツのプレイヤー請求に対する増額のための96.1ミリオンポンドの法的および不利な契約のための準備金であった。同社の営業利益は、131.9ミリオンポンドに減少した。これは、前年比で146.5ミリオンポンドから減少した。ただし、税引前利益は、66.3ミリオンポンドの損失から46.4ミリオンポンドの利益に改善した。税引後利益は、85.8ミリオンポンドの損失から11.4ミリオンポンドの損失に減少した。これは、31.4ミリオンポンドの金融商品および為替の純利益によるものである。

デビッドは、税引き上げが発表された2025年11月以来、同社が構築してきた緩和プログラムを強調した。

「エンタインは、より鋭く、より適切で、よりつながりのある事業になっている」とデビッドは述べた。「我々の成長と最適化への取り組みは、強い将来のキャッシュフローをもたらすと私は確信している」。

中央および東ヨーロッパからの撤退とバランスシート

営業実績とともに、エンタインは中央および東ヨーロッパからの段階的な撤退を進めている。2026年6月25日、同社は、エンタイン・CEEの20%の利益を、ジョイントベンチャーパートナーのEMMAキャピタルに約4億2500万ユーロで売却することに合意した。これにより、同事業の企業価値は約21億ユーロとなり、EBITDA約10倍となった。同社の保有株式は、67.5%から47.5%に減少し、EMMAは別の投票契約を通じて過半数の管理権を取得した。エンタイン・CEEは、クロアチアのスーパースポーツブランドとポーランドのSTSブランドを基盤としており、同半期に269ミリオンポンドのネットゲーミング収益と94.7ミリオンポンドのEBITDAを記録した。同社は、2025年末の587.4ミリオンポンドのプットオプション負債を消却し、約2000万ポンドの年間利息節約を実現し、将来の完全撤退による収益を、3倍未満のレバレッジ削減に充てる予定である。2026年6月30日現在、調整済み純負債は35.98億ポンドで、EBITDAの3.1倍であった。

同社は、10.3ペンスの株式分配金を5%増加し、2026年9月28日に支払う予定である。

これまでの経緯

英国での賭博税引き上げは、エンタインの財務の中心的なテーマであった。2025年11月の予算で発表されたこの税引き上げは、同社に488ミリオンポンドの損失をもたらした。2026年3月5日の2025年の年次決算では、同社は、2027年から税負担の50%以上を、全体的な最適化を通じて相殺することを目指すと述べた。

この最適化には、コストが伴う。同社のローマー・リストラクトリングプログラムと英国小売店の再編は、同半期に1620万ポンドのリストラコストをもたらした。同社は、2026年7月に500人の人員削減を発表し、以前は人員削減を否定していた。エンタインは、英国での新しい制度に適応するための努力を続けている。同社のライバルであるランク・グループは、2026年7月に税負担を相殺するためのリストラを通じて、利益予想を上方修正した。フラッターは、2026年8月に2四半期の純損失に転落し、新しいCEOにダン・テイラーを迎えた。

今後について

今後については、主に法的および取引的なマイルストーンがある。ドイツ連邦裁判所は、2026年9月にオンラインカジノのプレイヤー返金請求に関するリードケースの口頭弁論を予定しており、エンタインは、この判決が自社の責任を決定するものと見なしている。同社は、2026年4月の欧州司法裁判所の判決を受けて、すでに1億ユーロの準備金を計上している。別の欧州司法裁判所の判決は、2026年末までに予想されており、オーストラリアのAUSTRACによる民事罰金訴訟の調停会合は、2026年9月末に予定されている。同社は、1億オーストラリアドルを準備金として計上している。

ポートフォリオについては、CEEからの初期の20%の売却は、2026年4月初めに完了する予定である。エンタインは、2026年のオンラインのネットゲーミング収益が、恒常的な為替レートで5%から7%増加する予想を繰り返し、EBITDAは910ミリオンポンドから960ミリオンポンドの範囲内にある予想を維持している。同社は、2028年以降に年間500ミリオンポンドの調整済みキャッシュフローを達成することを目指している。次の予定されているトレーディング・アップデートは、2026年10月15日の3四半期決算である。

米国のジョイントベンチャーからの引き締めは、日程が決まっていない唯一の項目である。BetMGMは、2026年にエンタインとMGMリゾーツへの親会社費用の支払いを開始し、2026年上半期に14億ドルのネット収益と9900万ドルの調整済みEBITDAを記録した。同社は、2026年の収益が29億ドルから31億ドル、EBITDAが3億ドルから3.5億ドルになる予想を繰り返した。ただし、BetMGMは、2027年以降に500ミリオンドルの調整済みEBITDAの目標を達成する予定である。同社は、2026年7月に、予測市場が米国のスポーツブックの経済を圧迫したため、利益目標の達成を遅らせることを発表した。