Kalshi Perps досягли $1 млрд: чи рухає гігант прогнозувального ринку за межі спорту?

Kalshi, одна з двох потужних прогнозувальних ринків на американському букмекерському ринку, зробила сміливий новий крок, запустивши “perps”. Цей новий продукт, перпетуальні ф’ючерси або перпетуальні свопи, пов’язані виключно з фінансовими ринками та акціями, передбачаючи, чи зростуть ціни чи впадуть, з левереджем, наприклад, 5х, щоб підвищити ставки. Чому це важливо для спортивного букмекерства? Саме через поточний юридичний клімат, що оточує Kalshi, а також Polymarket, і те, що ці нові фінансові продукти затверджені комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC).

Це сигналізує про певну зміну напрямку для прогнозувальних ринків, що крокують у бік спекуляцій на ціни криптовалют, і особливо для Kalshi. Адже цей прогнозувальний ринок широко відомий своїми орієнтованими на спорт ринками. Насправді, спортово-орієнтовані контракти займають більшу частку обсягу ринку на Kalshi, але це може змінитися досить скоро з появою нових перпс. Вже в перший тиждень після запуску перпси Kalshi перетнули $1 млрд у торговому обсязі, давши спортово-орієнтованим ринкам серйозну конкуренцію.

Що таке Kalshi Perps

Kalshi Perps було запущено 29 травня, і вже в перший тиждень платформа сгенерувала понад $1 млрд у обсязі. Це є приголомшливим прийомом для перпс Kalshi, і це справді підкреслює попит на такі фінансові продукти. За цим темпом перпси можуть добре збігти або навіть перевершити спортово-орієнтовані ринки на платформі. Крім того, це ставить цікаве питання щодо майбутнього Kalshi. Якщо юридичний ландшафт навколо спортово-орієнтованих контрактів стане надто гарячим – чи зможе Kalshi дослідити цей фінансово-орієнтований ринок як альтернативу?

Перпси насправді нічого нового не являють, але різниця між перпс Kalshi та подібними свопами на ринку полягає в тому, що ці перпси офіційно затверджені комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Перпси Kalshi регулюються і тому будуть приваблювати інтерес широкої американської публіки. Цікавість вже є, оскільки Kalshi записала понад $1 млрд у обсязі ринку перпс вже в перший тиждень після запуску. Ці продукти мають великі обіцянки, але вони являють собою великий крок убік від спортових контрактів. Перпетуальні ставки, без фіксованої дати розрахунку, пов’язані з фінансами та акціями, і ці продукти можуть використовувати левередж. Вони пропонують зовсім новий тип ставки для американців. Один, який нічого не має спільного зі спортом, але все пов’язано з передбаченням коливань цін криптовалют.

Що таке перпси

Хоча перпси Kalshi були тільки запущені наприкінці травня і вже привернули величезну увагу клієнтів, вони не є новим продуктом, винайденим Kalshi. Перпси передують самому криптовалютному ринку, концепція була вперше представлена економістом і майбутнім лауреатом Нобелівської премії Робертом Шиллером ще в 1992 році. По суті, ці перпси являють собою перпетуальні ф’ючерсні ринки, або ринки, які можуть тривати вічно – або принаймні поки клієнт не вичерпає капітал.

Ідея перпс полягає в тому, щоб хеджувати ставки проти цін або змінних, які безперервно змінюються, без дати розрахунку. Ваш капітал буде коливатися пропорційно до вашої ставки та левереджу, який ви використовуєте, і це може тривати вічно або до тих пір, поки ваша позиція не буде ліквідована. Сьогодні перпси найбільш часто асоціюються з криптовалютами. Основний принцип, використовуючи криптовалюту як приклад, полягає в тому, що ви відкриваєте позицію та ставите свій капітал. Ви можете коротко продати валюту (ставити на те, що криптовалюта впаде), або довго її тримати (ставити на те, що вона зросте).

Левередж і потенційні виграші/втрати

Потім йде левередж. Це множник, який підвищує потенційні виграші або втрати на перпсі. Клієнти можуть вибирати між вибраними позиціями левереджу або вибирати自己的, залежно від платформи. Коли вони ставлять свій капітал, їх ефективна позиція становить:

Капітал [$] х Левередж [%] = Ефективна позиція

Коли ви ставите на змінну (найчастіше ціну криптовалюти), ви можете зайняти довгу позицію (ставити на те, що ціна зросте) або коротку позицію (ставити на те, що ціна впаде).

Капітал безперервно коливається в вартості пропорційно до відсотка зміни ціни криптовалюти та левереджу.

Цікавість до перпетуальних ф’ючерсів

Не існує сценаріїв, в яких перпси можуть бути використані для спортивного букмекерства чи казино-геймінгу, вони є чисто фінансовими продуктами. Що саме робить це так важливо для Kalshi, оскільки вони випустили цю функцію зараз.

Перпси популярні на криптовалютних та деривативних біржах, але вони працювали на окраїнах федерального законодавства. Але тепер все змінилося, оскільки комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) затвердила перпетуальні ф’ючерсні контракти в США та видали наказ, який дозволяє Kalshi торгувати перпсами з біткоїном, що повністю змінило гру для прогнозувальних ринків.

Перпси в юридичній дискусії Kalshi

Через те, що перпси не мають жодного відношення до спорту. 2025 рік був真正нім першим роком буму прогнозувального ринку, коли багато нових ринків увійшли до США та стали тісно пов’язаними зі спортом. Все це почалося з ще одним рекордним Супербоулом для прогнозувальних ринків, а потім протягом року Kalshi запустила свої парлейні контракти, і ще більше ринків приєдналися до спортово-орієнтованого контрактного вагону.

До кінця року спортивні букмекерські контори, такі як Fanatics, FanDuel і DraftKings, або запустили свої власні прогнозувальні ринки, або були в процесі створення своїх.

З юридичної точки зору, однак, вони стали дуже суперечливими. Регульовані на федеральному рівні, вони технічно дозволені працювати в кожному окремому штаті. У штатах, які не легалізували спортове букмекерство, аргумент проти прогнозувальних ринків полягає в тому, що ці продукти є незаконними спортивними букмекерськими продуктами.

Штати, які мають легальне спортове букмекерство, стверджують, що прогнозувальні ринки повинні бути регульовані або контролюватися на рівні штату. Як справи стоять, вони не повинні відповідати державним законам про азартні ігри чи платити податки на азартні ігри державним органам.

Дії проти прогнозувальних ринків

Було кілька судових процесів проти Kalshi та інших прогнозувальних ринків, які тривали місяцями, здебільшого між державними органами та операторами, або федеральною владою щодо прогнозувальних ринків. У березні Міннесота стала першим штатом, який підписав закон, який явно забороняє прогнозувальні ринки, який був негайно оскаржений федеральними органами влади. Пізніше того ж місяця Іллінойс – штат, який тривалий час займав позицію проти легальності прогнозувальних ринків, – підписав закон про поширення спірного податку на кожну ставку на прогнозувальні ринки. Законодавство Іллінойсу, яке можна розглядати як певке визнання цих ринків, визначило, що вони повинні платити податок на кожну ставку, який сплатили спортові букмекерські контори, але існує можливість, що податок на кожну ставку буде скасовано цього року.

США не єдина країна, яка бореться проти прогнозувальних ринків. їх було недавно заборонено в Бразилії, а заблоковано в Іспанії, до тих країн, які заборонили криптовалюти на даний момент в 2026 році, таких як Індонезія, Індія, Аргентина, Португалія та Угорщина. З іншого боку, деякі юрисдикції виявили інтерес до регулювання прогнозувальних ринків, з Великою Британією та Гібралтаром, які визнають їх як посередників букмекерства. Гібралтар також ліцензував перший прогнозувальний ринок в Європі, а Мальта також висловила інтерес до регулювання прогнозувальних ринків.

Основна проблема полягає в тому, що спортові ринки сприймаються як певна альтернатива спортовому букмекерству. У США це перетинає межу між федерально регульованими фінансовими деривативами та державно регульованим спортовим букмекерством (або державно регульованим заборонами на спортове букмекерство).

Чи зможуть перпси захопити прогнозувальні ринки

Це ще тільки спекуляції на цій стадії, але чистий обсяг коштів, що надходить у нову функцію перпс Kalshi, просто приголомшливий. Це крок у бік фінансових продуктів прогнозувального ринку, і один, який інші платформи можуть дослідити в найближчі тижні та місяці. Просто тому, якщо ці судові процеси та справи йдуть проти прогнозувальних ринків, вони можуть бути змушені обмежити або вивести зі спортових ринків.

Доходи Kalshi від спорту складають близько 70% від загального доходу, коливаючись між 50% та 90% протягом спортивних сезонів та виборчих циклів. Якщо не за їхню нову функцію перпс, яка вже успішно стартувала в США, це може стати сильною новою вертикаллю для Kalshi, якщо спортові ринки в кінцевому підсумку будуть обмежені, оподатковані чи обмежені юридичними битвами.