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ZEAL、英国事業の拡大で利益率が縮小するなか、売上高見通しを引き上げ
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ZEAL Network SEは2026年11月4日、英国の懸賞事業者SevenCanyonを初めて連結したことを受け、9カ月間の売上高が22％増の1億9,880万ユーロとなり、通期の売上高見通しを引き上げたと発表した。事業拡大に伴い、マーケティング費用と買収費用も増加したため、純利益は減少し、グループの利益率は縮小した。
同社は、SevenCanyonを初めて連結したことと、IFRSに基づく売上高の表示方法が確定したことを受け、2026年の売上高見通しを従来の2億5,000万～2億6,000万ユーロから2億7,000万～2億8,000万ユーロに引き上げた。EBITDAの見通しは7,000万～7,500万ユーロで据え置いた。ZEALはEBITDAを、減価償却費、金融損益、関連会社の損益持分および税金を控除する前の利益と定義している。この利益見通しは、ドイツでジャックポットが平常水準で推移することを前提とし、数百万ユーロ台半ばの一時的な買収費用を含んでいる。
1月1日から2026年9月30日までを対象とする四半期報告書によると、EBITDAは5,410万ユーロから9％増加し、5,870万ユーロとなったが、売上高の伸びを大きく下回った。EBITDAマージンは33.3％から29.6％に低下した。ZEALは、主な要因としてマーケティング投資の拡大と、SevenCanyonに関連するコンサルティング費用の増加を挙げた。
純利益は3,390万ユーロから5％減少し、3,220万ユーロとなった。ZEALは、主な要因として、2025年第3四半期に計上した410万ユーロの繰延税金の再測定益を挙げた。前年のこの利益があったことは、EBITDAが増加しても最終利益が増えなかった理由の説明につながる。
成長をけん引する中核の宝くじ事業
宝くじ部門の売上高は16％増の1億7,080万ユーロとなり、宝くじの販売額は10％増の9億1,510万ユーロとなった。月間平均アクティブ宝くじ顧客数は7％増の167万8,000人となり、宝くじの粗利益率は17.5％から18.3％に改善した。ZEALはドイツで100万7,000人の新規顧客を獲得し、2025年の最初の9カ月間を15％上回った。宝くじ事業がグループ成長の主なけん引役であり、売上高の増加は単なる連結効果によるものではなかった。
こうした伸びは、Eurojackpotが低調な環境下で実現した。平均ジャックポット額は5,000万ユーロから4,080万ユーロに減少し、上限額の1億2,000万ユーロに達したのは5月に2回で、2025年の4回を下回った。一方、LOTTO 6aus49は逆の動きを示した。平均ジャックポット額は860万ユーロから3,160万ユーロに増加した。これは、2023年11月に上限額が引き上げられて以来、初めて上限の5,000万ユーロに達したことを受けたものだ。
その他の商品も成長した。ゲーム売上高は18％増の1,210万ユーロとなり、月間平均アクティブユーザー数は27％増の3万5,000人、販売額は17％増の1億6,030万ユーロとなった一方、ユーザー当たり平均売上高は7％減の38.21ユーロだった。Dream Car Raffleの第1シーズンは2026年第3四半期に終了し、第2シーズンが始まった。また、9カ月間にDream House Raffleの住宅が4軒抽選され、平均販売額は900万ユーロだった。
SevenCanyonの寄与にはコストも伴う
ZEALは2026年7月9日、SevenCanyonの残る96.5％を取得して保有比率を100％とし、英国のデジタル懸賞市場に参入した。7月の買収発表では、持分の取得価格は現金約3,380万ポンドで、その後の調整の対象となるほか、定められた財務目標の達成を条件に、6カ月間で最大約480万ポンドを追加で支払うとしていた。SevenCanyonは、連結後の9カ月間の数値に売上高1,050万ユーロ、EBITDA140万ユーロを計上し、その他部門の売上高を241％増の1,580万ユーロに押し上げた。
買収による寄与と並行して、費用は大幅に増加した。グループのマーケティング費用は35％増の6,740万ユーロとなり、このうち480万ユーロはSevenCanyonに起因するものだった。ZEALは顧客獲得とDream Car Raffleの開始にも投資した。間接営業費用は61％増の2,590万ユーロとなり、コンサルティング費用は主に一時的な買収効果により490万ユーロ増加した。買収に伴う現金支出は、取得した現金を差し引いた後で4,090万ユーロとなった一方、新規借入により3,980万ユーロの純資金流入があった。
暫定的に特定された買収関連の無形資産は合計2,580万ユーロで、2026年9月30日時点ののれんは3,880万ユーロ増加した。クロージング・アカウントが未確定のため、取得原価の配分は暫定的なままであり、買収会計ならびに事業面・財務面の統合も完了していない。
ZEALはこれにより売上基盤を拡大したが、初の連結決算にはそのためのコストも表れている。統合が続き、クロージング・アカウントも未確定のなか、ドイツの宝くじ事業が依然としてグループの成長をけん引する状況で、英国事業がどれだけ効率的に利益を上積みできるかが焦点となる。
