CFTC、スポーツおよび政治的イベント契約をスワップとして定義することを提案

商品先物取引委員会は2026年10月9日、提案規則制定通知を公表しました。この通知は、商品取引法に基づく「スワップ」の定義を明確に拡張し、スポーツ、政治、文化、天候に関連するイベントに基づくイベント契約を含めることを目的としています。書面によるコメントは、提案が連邦官報に掲載された日から30日以内に提出しなければなりません。

「アメリカ人はリスクヘッジや投機、そして将来のイベント結果に関する情報を公衆に提供するためにイベント契約を利用しています」とマイケル・S・セリグ委員長は述べました。「これらの製品は商品先物取引委員会の規制権限の下、商品取引法に基づく商品デリバティブであり、同委員会の排他的管轄権に属します。」

「Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions（「スワップ」のさらなる定義 – 包含項目）」というタイトルの提案は、委員会の規制上のスワップ定義に列挙されている金融商品にイベント契約を追加するものです。公表された文書は委員会の承認を受けており、掲載前の技術的修正が条件となっています。SECは、ドッド・フランク法が求める二つの機関が共同で用語をさらに定義する義務を満たすために本規則の提案に参加しており、この義務は2012年8月13日の共同規則で初めて実施されました。また、CFTCは提案を共有することで連邦準備制度理事会に協議を行いました。

提案がイベント契約に及ぶ方法

提案によれば、イベント契約は法定スワップ定義の4つの条項に該当します。すなわち、潜在的な財務的、経済的、商業的結果に関連するイベントまたは偶発事象の発生、非発生、または発生程度に支払額が依存する取引を対象とする条項、すべての種類のオプションを対象とし、委員会がバイナリーオプションを含むと説明した条項、業界で一般にスワップと呼ばれる金融商品を対象とする残余条項、そして他の条項の組み合わせまたは変形を対象とする条項です。

委員会は、残余条項における取引を、CFTCおよびその登録者や取引業者などデリバティブ市場の参加者として解釈し、一般公衆ではないと述べています。また、この基準は普遍的な認識を必要としないとしています。提案はさらに、除外商品としての法定定義（法の下で商品として残るカテゴリ）が、スポーツ、政治、文化、天候に関連するイベント自体が商品であることを明確にし、多くのイベント契約がバイナリーオプションとして構成され、条件が満たされた場合に通常1ドルの固定金額が支払われ、満たされない場合はゼロになると述べています。

提案された追加は、先物契約、証券ベースのスワップ、またはSECの管轄下にあるその他の金融商品には適用されず、カジノ型ギャンブル商品にも適用されません。同日公表された付随する暫定最終規則において、委員会はスポーツブックやカジノゲームへの賭けを含むカジノ型ギャンブル商品はスワップ定義から除外されるという立場を明文化しました。この規則は連邦官報に掲載された時点で直ちに発効し、コメントは30日以内に提出する必要があります。

「カジノ型ギャンブル商品はデリバティブではありません」とセリグ委員長は述べました。

州の措置と連邦裁判所の分裂

提案は、イベント契約市場に対する一連の州の措置を列挙しています。ミネソタ州は、提案が指摘するところによれば、スポーツイベント、選挙、政策決定に関するイベント契約の提供を重罪とする予測市場の運営または支援を刑事的に禁止しました。アリゾナ州は、スポーツおよび選挙契約に関して指定された契約市場に対し20件の刑事情報を提出し、ニューヨーク州はスポーツ、文化、選挙契約を対象とした仮処分命令を求めましたが、同市場がニューヨークに本拠を置くため、提案は全国的な提供を脅かすとしています。州の裁判所は、同市場に対し、ミシガン州、ワシントン州、ネバダ州におけるスポーツ関連ミシガン州のイベント契約の提供をジオフェンスするよう命じました。

3つの連邦控訴裁判所は、スポーツ関連のイベント契約がスワップに該当するかどうかを判断しました。2026年4月、分裂した第3巡回裁判所のパネルはKalshiEX対Flaherty事件で、CFTC認可の契約市場で取引されるスポーツ関連イベント契約は法定定義に合致すると判断し、反対意見の判事もテキストの明白な解釈がその適合を支持すると同意しました。2026年8月28日、Ninth CircuitはKalshiEX対Assad事件で逆の解釈を採用し、契約の実体をスポーツ賭博と説明し、スワップではない可能性が高いと結論付けました。再審請求および全体審理の再審請求は2026年9月9日に提出されました。2026年9月25日、第6巡回裁判所のパネルはKalshiEX対Schuler事件で、これらの契約はスワップではないと判断し、基礎となるイベントが財務的、経済的、商業的結果と本質的に結びついている必要があると述べました。

委員会は、記録がスワップ定義に対する広範な混乱と一貫性のない取り扱いを示しており、用語をさらに定義する明示的な法定権限が、これらの契約をスワップとして扱うための独立した法的根拠を提供すると述べました。

機関の歴史、市場規模、予備的調査結果

CFTCが規制する取引所は1992年からイベント駆動型契約を上場しており、支払いは地域の保険対象財産損失、破産件数、温度変動、企業合併、企業信用イベントに連動し、後に科学的進歩、世界人口水準、法制定の採択、著名人の結婚へと拡大した。同機関は1993年に選挙契約についてアイオワ・エレクトロニック・マーケットズへ無措置書を発行し、2004年にイベント契約専用の最初の取引所としてヘッジストリートを指定した（この取引所は2009年にNadexに改称され、2025年にCrypto.comプラットフォームへ移行した）。2008年に概念リリースを公表し、2010年に興行収入に基づく契約を承認し、2022年1月3日の命令で、Blockratize（Polymarket.comとして営業）に対し、登録なしでスワップに該当するイベント契約を提供したとして罰則を科した。

2026年9月1日現在、少なくとも7つのCFTC登録契約市場が米国居住者向けにスポーツ関連イベント契約を提供しており、2025年以降に15件以上の契約市場指定申請が提出されている。取引所が報告した非公開の日次取引データに基づき、委員会は2026年8月の平均月間イベント契約取引量が約15億ドルで、そのうち約12億ドルがスポーツベースの契約、約1100万ドルが政治関連契約、約400万ドルが天候関連契約であると推計した。取引所は数千件のイベント契約を同機関に自己認証しており、スポーツや選挙に基づくCME Groupの契約もスワップとして自己認証されている。また、CMEとCboe Global Marketsは2026年4月と5月に提出したコメントレターで、イベント契約は既存のスワップ枠組み内に収まると委員会に伝えた。

委員会は、提案が市場参加者の法的権利や義務を変更しないと予備的に考えており、既にイベント契約をスワップとして扱っているため、主な利益は排他的なCFTC管轄権の確実性が付加されることであり、直接的コストはごくわずかであると述べた。可能性のある間接的コストとしては、事業者が連邦規制の契約市場として構成された場合に州の手数料やその他の収入が減少すること、連邦と州の制度が重複する際の移行コストが挙げられた。また、確実性が高まって上場取引量が増加した場合、小売参加者が害を受ける可能性があると予備的に指摘した。これは、予測不可能な間隔で結果が生じること、スキルベースの意思決定と認識されること、ニアミス体験、損失追跡行動の潜在性など、特定のイベント契約取引特性が中毒性の可能性と関連付けられるためである。

Seligは規制柔軟性法に基づき、本提案が多数の小規模事業者に対して重要な経済的影響を及ぼさないことを認定し、委員会は文書削減法は適用されないと判断し、反競争的影響は認めず、実行可能な規制代替案もないと結論付けた。管理予算局は本措置を大統領令第12866に基づく重要規制措置として審査し、委員会は本提案が大統領令第14192の規制措置になるとは予想していないと述べた。これは、純コストがごくわずかであるためである。

コメントはRegulations.govを通じて書面で提出し、提案が連邦官報に掲載された日から30日以内に受領されなければならない。また、ワシントン本部にある委員会事務局長クリストファー・カークパトリック宛てに郵送でも提出できる。その際は「’Swap’ のさらなる定義 – 包含項目」とRIN 3038‑AF82を参照すること。