CFTC、Kalshiのミシガン州スポーツ取引の取消を阻止

連邦政府の最高の派生商品規制機関は、州裁判所と予測市場運営会社の間に入り、Kalshiにミシガン州の顧客の取引を取消することを許可しないと伝えた。ミシガン州の裁判官は、実際にそうするように命じたにもかかわらずである。

商品先物取引委員会（CFTC）は、2026年7月14日、Kalshiが提出していた緊急ルールを停止する命令を出し、会社に影響を受ける契約を通常のプロセスで決着させるよう別途指示した。この決定により、Kalshiは、対立する命令を出す2つの政府の間に挟まれることになった。同社は、機関が規制する連邦登録取引所としての連邦免許を保持している。

規制機関の命令

Kalshiは、CFTCが規制された派生商品取引所として使用する指定取引市場の免許を保持している。ミシガン州裁判所が州住民が保有するポジションの取り扱いを変更するように同社に指示した後、同社は機関に「迫り来る市場の緊急事態」と称して警告し、2026年7月12日にミシガン州裁判所が指定したミシガン州トレーダーの未決済ポジションを強制的に清算するための提案ルールを提出していた。

CFTCは、このルールが効力を発揮することを許可しなかった。すでに実行された契約を州の指示で解消することは、トレーダーの信頼を損ない、他の市場にも波及する可能性があるということだった。参加者は、今日クリアされた取引が将来いつか逆転される可能性があることを恐れる理由があるからである。機関はまた、連邦規制市場へのアクセスを全国的に均一かつ差別しないようにするという義務に従った。機関は、州による取消はこの基準を破るだろうと述べた。

委員長マイケル・セリグは、この行動を管轄権の線として位置づけ、すでに実行された取引の取消を「市場全体に波及効果をもたらす可能性のある、前例のない措置」と呼んだ。彼は、委員会は、州や州裁判所が連邦規制を破るように登録企業を強要することを許可しないと付け加えた。

これは、連邦規制機関としては珍しい姿勢である。単に裁判所で管轄権を守るのではなく、CFTCは、州裁判官の命令の一部を無視するように同社に指示した。すでに主に訴訟を通じて進行していた対立を激化させた。

Kalshi、2つの命令の間で挟まれる

同社は、すでにミシガン州の要求に応じていたと述べている。Kalshiの執行責任者ロバート・デノーは、同社は裁判所の命令に従い、影響を受ける取引を解消したが、数日後には規制機関からそれらを尊重するように指示されたと述べた。デノーは、Xに投稿された声明で、Kalshiは「州裁判所の命令に従おうとしているが、連邦規制上の義務と矛盾する可能性がある」と述べた。

同社は困難な立場に置かれている。CFTCの決定は、司法審査の対象とならない。機関の規則に従わない場合、取引所は執行措置、自主認定特権の喪失、または金銭的罰金に直面する可能性がある。ただし、ミシガン州の命令は、自らの昇給罰金によって裏付けられて、依然として有効である。現時点では、連邦命令は、強制的な清算なしに実行されたミシガン州のポジションを保護しているが、Kalshiが最終的に従うべき権限については、未解決のままである。

衝突の背景にあるミシガン州の命令

対立は、2026年6月29日にインガム郡巡回裁判所でアトニー・ジェネラル・ダナ・ネッセルが獲得した一時的な差し止め命令に遡る。この命令は、Kalshiがミシガン州住民向けにスポーツイベント契約を提供、掲載、または決済することを禁止し、州のスポーツ賭博法に基づいてこれらの製品を無免許のスポーツ賭博として扱っている。ネッセルは、同社が免許なしで州住民にゲームへのベットをイベント契約の取引の名目で許可したと主張して、2026年3月に同社を訴えた。

州裁判官は後に命令を延長し、Kalshiに2026年8月12日までに、ライセンスされたジオロケーション・プロバイダーを使用してミシガン州へのアクセスをブロックするよう指示し、期限を逃すと1日あたり50万ドルの罰金が課せられる。同命令は、同社にミシガン州ユーザーによってすでに行われた特定の取引を取消し、返金することも求めていた。CFTCが現在凍結している部分である。

連邦命令は狭い。ミシガン州のスポーツ市場を再開したり、ジオフェンスの期限を延長したりするものではない。すでにクリアされた取引のみを対象としている。

連邦州の戦争、激化へ

ミシガン州は、予測市場をめぐる支配権を争う広がる戦いの1つの戦場である。CFTCは、登録取引所でのイベント契約は、独占的な連邦権限の下にあると主張している。一方、州は、スポーツ結果への賭けはギャンブルであり、2018年の最高裁判所の決定以来、州がこれを管理してきたと反論している。

自らの管轄権を守るために、機関は9つの州、ニューヨーク州、イリノイ州、アリゾナ州などを訴え、2つの連邦控訴裁判所とマサチューセッツ州最高裁判所に支持書面を提出している。ミシガン州はそのリストにない。連邦裁判所でCFTCと対決するのではなく、州は自らの州裁判所を通じてKalshiを追及し、すでに完了した取引を逆転させようとした最初の州となった。他の場所でも同様の衝突が発生しており、ニューヨーク州の裁判官がKalshiを州のギャンブル法から保護しないことや、ネバダ州のスポーツブックが規制機関に予測市場の規制強化を求めること、Kalshiのオハイオ州での州裁判所での争いなどがそれである。

対立は間もなく解決する可能性は低い。CFTCには、Kalshiの提案ルールを検討するために、公聴会期間を含めて最大90日が与えられている。連邦裁判所と州裁判所が核心的な問題で意見が分かれている間、対立はますます最高裁判所への上告に向かっていると見られる。

対立は解決しそうにない。CFTCには、Kalshiの提案ルールを検討するために、公聴会期間を含めて最大90日が与えられている。連邦裁判所と州裁判所が核心的な問題で意見が分かれている間、対立はますます最高裁判所への上告に向かっていると見られる。オハイオ州で。