IG Group kauft Underdog in einem 1,3-Milliarden-Dollar-Deal für Vorhersagemärkte

IG Group, die FTSE-100-Handelsplattform, hat vereinbart, den US-amerikanischen Anbieter von täglichen Fantasy-Spielen und Vorhersagemärkten Underdog für bis zu 1,3 Milliarden Dollar zu kaufen, was sein größter Schritt in das schnell wachsende, aber rechtlich umstrittene Geschäft des Handels mit realen Ereignissen in den USA ist.

Der vorgeschlagene Erwerb, der am 30. Juli 2026 zusammen mit den Halbjahresergebnissen von IG bekannt gegeben wurde, ist das wichtigste Ergebnis einer strategischen Überprüfung, die das Unternehmen im März 2026 eingeleitet hat. Der Chief Executive Breon Corcoran sagte, dass der Deal “IG als Marktführer in den US-amerikanischen Vorhersagemärkten etabliert” und sein Wachstum im größten Einzelhandelsmarkt für den Handel mit Finanzprodukten beschleunigt. Nach Abschluss des Kaufs erwartet IG, dass der Kauf seine US-Umsätze mehr als verdoppeln und die Anzahl der monatlich aktiven Kunden in den USA um mehr als das Zehnfache erhöhen wird.

Aufschlüsselung des Preises

Der genannte Betrag teilt sich in verschiedene Teile auf, und nur ein Teil davon ist fest. IG zahlt einen festen Unternehmenswert von etwa 1,1 Milliarden Dollar, was einem Eigenkapitalwert von etwa 963 Millionen Dollar entspricht: 60 % davon in etwa 24,1 Millionen neuen IG-Aktien, die etwa 6,8 % des erweiterten Unternehmens wert sind, und etwa 380 Millionen Dollar in bar. Es wird auch etwa 160 Millionen Dollar der Schulden von Underdog zurückzahlen, wenn der Deal abgeschlossen ist. Darüber hinaus gibt es eine Earnout von bis zu 200 Millionen Dollar für die Aktionäre von Underdog, die nur dann gezahlt wird, wenn das Unternehmen die Netto-Glücksspiel-Umsätze für 2026 und das EBITDA-positive Ergebnis erreicht. Der vorherige Betrag bewertet Underdog bei 2,4-mal seinem Nettoumsatz für das Jahr bis Juni 2026.

Ein separates Management-Anreizprogramm könnte den Gesamtbetrag auf bis zu 2,15 Milliarden Dollar erhöhen. Berechtigte Mitarbeiter von Underdog können bis zu 850 Millionen Dollar teilen, aber nur, wenn das Unternehmen einen Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen von mindestens 400 Millionen Dollar im Jahr 2028 und 700 Millionen Dollar im Jahr 2029 erzielt, was Ziele sind, die über seine derzeitige Rentabilität hinausgehen. IG sagt, dass dieser Topf durch die Gewinne von Underdog selbst finanziert wird und außerhalb des Preises liegt, der an die Verkäufer gezahlt wird, was bedeutet, dass ein großer Teil des genannten Betrags von den Ergebnissen abhängt, die IG noch nicht gesehen hat.

Was IG kauft

Underdog wurde 2020 gegründet und hat sein Geschäft auf tägliche Fantasy-Spiele aufgebaut und ist, laut IG, der zweitgrößte Anbieter auf diesem Markt nach PrizePicks. Es hat einen Nettoumsatz von etwa 466 Millionen Dollar für die 12 Monate bis Juni 2026 gemeldet, was einem Anstieg von 21 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, und hat sich im ersten Halbjahr 2026 von einem Verlust von 52,8 Millionen Dollar auf ein positives EBITDA von 59,6 Millionen Dollar gewandelt. Es hat mehr als fünf Millionen Kunden, die Einzahlungen getätigt haben, und über 11 Millionen registrierte Konten.

Der größere Anziehungspunkt ist Underdogs Vorstoß in die Vorhersagemärkte. Seit dem Start des Produkts im September 2025 ist es zum drittgrößten US-amerikanischen Vorhersagemarkt-Venue nach reguliertem Handelsvolumen geworden, hinter Kalshi und Robinhood. Im März 2026 kaufte es die Unternehmen hinter einer bundeslizenzierten Börse und Clearingstelle und nahm den Betrieb vollständig in bar mit seiner eigenen Börse im Juli 2026. Das gibt Underdog den vollständigen regulatorischen Stacks, der von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) beaufsichtigt wird: eine Maklergesellschaft, eine Designated Exchange und eine Clearing-Organisation, die es ermöglicht, eigene Kontrakte zu listen und abzuwickeln, anstatt Trades über Dritte zu leiten.

Ein altes Bündnis und ein Konflikt zu managen

Der Deal vereint Corcoran mit Underdog-Mitgründer und Chief Executive Jeremy Levine. Corcoran leitete Paddy Power Betfair (jetzt Flutter) als es Levines früheres Fantasy-Startup, DRAFT, im Jahr 2017 kaufte. Er hält auch eine persönliche Beteiligung von etwa 0,34 % an Underdog, die er 2021 und 2023 vor seinem Eintritt bei IG als Chief Executive im Dezember 2023 erworben hat. IG sagt, dass sein Vorstand von dieser Beteiligung wusste, seine Rolle bei der Verhandlung des Geschäfts genehmigte und ihn von der formalen Abstimmung des Vorstands über den Kauf ausgeschlossen hat.

Das regulatorische Tor

Für all die finanziellen Details ist dies eine Vereinbarung und kein abgeschlossener Kauf. IG erwartet, dass der Kauf im späten Jahr 2026 oder Anfang 2027 abgeschlossen wird, vorbehaltlich der US-amerikanischen regulatorischen Genehmigung und der üblichen Wartezeit für Kartellrecht. Die größere Unsicherheit liegt beim Produkt. Vorhersagemärkte befinden sich in einem umstrittenen rechtlichen Gebiet: die CFTC behandelt Sportereignis-Verträge als bundesregulierte Finanzprodukte, während eine Reihe von Bundesstaaten argumentieren, dass sie unerlaubtes Sportwetten sind. Gerichte haben geteilt, Bundesbeamte haben Vorhersagemarkt-Betreiber über die Auflistung von Verträgen gewarnt, und der Kampf wird weithin erwartet, den US-Supreme Court zu erreichen.

IGs eigene Ankündigung weist auf die sich entwickelnde regulatorische Landschaft für Vorhersagemärkte und tägliche Fantasy-Spiele als Risiko hin, was teilweise erklärt, warum so viel des Kaufpreises von zukünftigen Ergebnissen abhängt. Nor ist IG allein in der Wette: DraftKings (DKNG ) kaufte den Vorhersagemarkt-Startup Railbird im Jahr 2025, und Konkurrenten von FanDuel bis Kalshi verfolgen die gleichen Kunden.

Für IG ist die Logik Diversifizierung. Der Kauf würde den Anteil der USA am Gesamtumsatz von etwa 22 % auf etwa 40 % erhöhen, IG eine jüngere, mobile Erst-Plattform geben, um Kunden in tastytrade und andere Plattformen zu leiten, und seine Abhängigkeit von einem einzelnen Produkt verringern. Um Platz für die Kosten zu schaffen, hat IG seinen Aktienrückkauf pausiert und setzt seinen geplanten Umzug des Holding-Unternehmens nach Jersey fort. Ob der volle Betrag von 2,15 Milliarden Dollar jemals den Besitzer wechselt, hängt jedoch davon ab, ob die Vorhersagemärkte den rechtlichen Kampf überstehen, der derzeit durch die US-Gerichte läuft.