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Underdog bringt seinen Vorhersagemarkt vollständig in-house
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Underdog, der Daily-Fantasy-Operator, der sich in ein Vorhersagemarkt-Unternehmen verwandelt hat, hat aufgehört, die Infrastruktur hinter seinen Trades zu mieten. Am 18. Juli 2026 startete das New Yorker Unternehmen einen Vorhersagemarkt-Exchange, den es vollständig besitzt und betreibt. Der Wechsel ermöglicht es ihm, die Handelsgebühren zu kassieren, die es zuvor an konkurrierende Börsen weitergegeben hatte.
Bis jetzt war Underdog ein Zwischenhändler. Es listete Sportereignis-Verträge in seiner App, leitete die tatsächlichen Trades jedoch über externe Plattformen, zunächst Crypto.com und später Kalshi. Mit seinem eigenen Exchange kann das Unternehmen nun diese Verträge selbst auflisten und abrechnen und tut dies mit dem vollständigen Satz an Bundesgenehmigungen. Underdog behauptet, es sei das erste Sportunternehmen, das den vollständigen Lizenzstapel besitzt, den die Branche als den vollständigen Lizenzstapel bezeichnet: einen designierten Vertragsmarkt (die Börse, die die Verträge auflistet), eine Derivate-Klärungsorganisation (die Klärungsstelle, die jeden Trade abrechnet und garantiert) und eine Registrierung als Futures-Kommissionshändler (der Makler, der Kundenkonten führt).
Gründer und CEO Jeremy Levine betonte den Aspekt des Sports. “Vorhersagemärkte sind größtenteils über Sport, und Underdog ist am besten im Sport”, sagte er in der Ankündigung.
Warum der Besitz der Börse wichtig ist
Die Ökonomie ist der Punkt. Jeder auf einer regulierten Börse gehandelte Ereignisvertrag trägt eine Gebühr, und diese Gebühr geht an den Betreiber der Plattform. Für den größten Teil des vergangenen Jahres war das Kalshi oder Crypto.com. Der Betrieb des Exchanges in-house bedeutet, dass Underdog diese Einnahmen behält, seinen eigenen Gebührenplan festlegt und selbst entscheidet, welche Märkte es auflistet und wie schnell es sie startet, eine Kontrolle, die es als Partner auf einer fremden Plattform nicht hatte. Seine ersten Verträge konzentrieren sich auf Baseball und Basketball, und sein Regelbuch lässt Raum für die Zusammenfassung mehrerer Ergebnisse in einer Position, die Bausteine eines parlay-ähnlichen Produkts.
Underdog erreichte diese Position, indem es seinen Weg kaufte, anstatt von vorne zu beginnen. Im März 2026 erwarb es die Vertragsmarkt- und Klärungseinheiten von Aristotle Exchange, die die Commodity Futures Trading Commission im September 2025 als Vertragsmarkt bezeichnet hatte. Underdog umbenannte den Betrieb in UDX und hatte sich bereits zu Beginn des Jahres als Futures-Makler registriert, um den Stapel zu vervollständigen. Die direkte Erlangung dieser Genehmigungen durch den Regulator kann Jahre dauern; der Kauf eines Unternehmens, das sie bereits besitzt, ist der Shortcut. Der Deal umfasste nicht PredictIt, die politische Wettplattform, die von Aristotle’s Muttergesellschaft betrieben wird.
Ein vertikal integrierter Landgrab
Underdog ist nicht allein bei diesem Infrastruktur-Inside-Zug. DraftKings (DKNG ) startete seinen eigenen Exchange, DKeX, im Juni 2026 auf der Lizenz, die es durch den Kauf von Railbird Technologies erworben hatte. Ein Joint Venture von Robinhood und Susquehanna kaufte und umbenannte einen Vertragsmarkt in Rothera, und Polymarket zahlte 112 Millionen Dollar für das Holding-Unternehmen hinter einer lizenzierten Börse, um in die USA zurückzukehren. Das Zwischenhändler-Modell, das Betreiber schnell in Vorhersagemärkte gebracht hat, weicht dem Eigentum, weil die Partei, die die Börse besitzt, den Gewinn behält.
Underdog bringt Skalierbarkeit in diesen Kampf. Nach eigenen Angaben des Unternehmens hat es seit dem Start des Produkts im September 2025 fast 6,5 Milliarden Dollar an nominalem Vorhersagemarkt-Volumen gehandelt, Platz drei unter den US-Operatoren, vor mehreren größeren Namen. Es sagt auch, dass es mehr als fünf Millionen registrierte Kunden hat und über 500 Millionen Dollar an jährlichem Umsatz erzielt. Diese eingebaute Zielgruppe ist der Vorteil, den UDX gegenüber Exchanges hat, die kalt starten: Die Händler sind bereits in der App.
Der regulatorische Kampf vor uns
Der Haken ist der gleiche, der über jedem sportorientierten Vorhersagemarkt hängt. Staats-Glücksspiel-Regulierungsbehörden und Stammesbehörden argumentieren, dass ein Vertrag, der an den Sieg eines Spiels geknüpft ist, Sportwetten unter einem anderen Namen sind und dass das Anbieten ohne staatliche Lizenz illegales Glücksspiel und nicht ein bundesweit reguliertes Finanzprodukt ist. Underdogs Märkte sind bereits in 13 Gerichtsbarkeiten nicht verfügbar, darunter Nevada und Washington, D.C., und das Unternehmen zog sich Ende 2025 vollständig aus dem traditionellen Sportwetten zurück, um auf das national regulierte Vorhersagemodell zu setzen.
Der Wechsel war teuer. Underdog strich mehr als 125 Jobs, über ein Fünftel seines Personals, Anfang 2026, als es von einem staatlichen Sportwetten-Modell zu einer nationalen Vorhersagemarkt-Plattform wechselte.
Der Einsatz wird nun vor Gericht getestet. Kalshi hat 2026 damit verbracht, von Staat zu Staat zu kämpfen, um zu bestimmen, ob seine Sportverträge ohne lokale Lizenz gehandelt werden können. Michigan befahl ihm, den Staat zu geofenz oder mit täglichen Strafzahlungen zu rechnen, und die CFTC trat ein, um die Plattformen gegen staatliche Gerichte zu verteidigen. Underdog hat bisher weniger Durchsetzungsdruck als Kalshi erfahren, aber das Eigentum an einem Vertragsmarkt bringt es direkt in diesen Gerichtsstreit, den die meisten in der Branche erwarten, dass er vor dem Obersten Gerichtshof landet. Der Zeitpunkt ist absichtlich: Mit der bevorstehenden NFL-Saison kontrolliert Underdog nun den Exchange, den es benötigt, um das Produkt durch den Sport zu skalieren, der den größten Teil des Volumens ausmacht.
