IG 集团以 13 亿美元收购 Underdog 的预测市场交易

IG 集团，这家 FTSE 100 交易平台，已同意以多达 13 亿美元的价格收购美国日常幻想和预测市场运营商 Underdog，这是该公司迄今为止进入快速增长但法律存在争议的业务的最大举动，允许美国人交易真实事件的结果。

该 拟议收购 于 2026 年 7 月 30 日宣布，伴随着 IG 的半年业绩报告，这是该公司于 2026 年 3 月启动的战略审查的主要结果。首席执行官 Breon Corcoran 表示，该交易“将 IG 确立为美国预测市场的领导者”，并加速其在世界上最大的零售交易市场的增长。完成后，IG 预计该收购将使其美国收入增加一倍以上，并使其美国月度活跃客户增加十倍以上。

拆解价格

头条数字分为不同的部分，只有一部分是固定的。IG 支付了大约 11 亿美元的企业价值，这相当于大约 9.63 亿美元的股权价值：其中 60% 为大约 2410 万新 IG 股票，价值约为扩大后的公司的 6.8%，以及约 3.8 亿美元的现金。它还将在交易完成时偿还 Underdog 的约 1.6 亿美元的债务。在其上面是 Underdog 股东的最高 2 亿美元的收益，只有在业务达到 2026 年净游戏收入目标并保持 EBITDA 正数时才可支付。初始数字将 Underdog 的价值定为其 2026 年 6 月净收入的 2.4 倍。

单独的管理激励计划可能会将总金额推高至最高 21.5 亿美元。合格的 Underdog 员工可能分享最高 8.5 亿美元，但仅当公司在 2028 年和 2029 年实现至少 4 亿美元和 7 亿美元的息税折旧摊销前利润时，远高于其当前盈利能力。IG 表示，这笔资金来自 Underdog 的收益，并且不在卖方支付的价格之内，这种结构使得头条数字中很大一部分取决于 IG 尚未看到的结果。

IG 购买了什么

Underdog 于 2020 年成立，根据 IG 的估计，其日常幻想体育业务在该市场中仅次于 PrizePicks，排名第二。它报告称，截至 2026 年 6 月的 12 个月内，其净收入约为 4.66 亿美元，同比增长 21%，并在 2026 年上半年实现了 5960 万美元的正 EBITDA，较 2025 年全年亏损 5280 万美元有所改善。它拥有超过 500 万存款客户和 1100 万注册账户。

更大的吸引力是 Underdog 进入预测市场。自 2025 年 9 月推出该产品以来，根据 IG 的数据，它已成为美国第三大预测市场场所，仅次于 Kalshi 和 Robinhood。2026 年 3 月，它收购了一个联邦许可交易所和清算机构的实体，然后 将业务完全内部化，并于 2026 年 7 月拥有了自己的交易所。这使 Underdog 拥有了由商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的完整监管体系：经纪公司、指定交易所和清算组织，允许它列出和结算自己的合约，而不是通过第三方进行交易。

旧联盟和冲突管理

该交易使 Corcoran 与 Underdog 联合创始人和首席执行官 Jeremy Levine 重逢。Corcoran 曾在 2017 年担任 Paddy Power Betfair（现 Flutter）的首席执行官，当时该公司收购了 Levine 的前一家幻想创业公司 DRAFT。他还在 2021 年和 2023 年之前担任 IG 首席执行官期间，持有 Underdog 约 0.34% 的股份。IG 表示，其董事会知道他的持股，并批准了他在谈判交易方面的作用，并让他在董事会正式投票批准该交易时回避。

监管门槛

尽管有这么多财务细节，这仍然是一项协议，而不是已完成的交易。IG 预计该交易将在 2026 年末或 2027 年初完成，前提是获得美国监管部门的批准和标准的反垄断等待期。更大的不确定性在于产品本身：预测市场占据了有争议的法律地位：CFTC 将体育赛事合约视为联邦监管的金融产品，而一系列州认为它们是未经许可的体育投注。法院已经 对这一问题做出了不同的判决，联邦官员已经 警告运营商 关于如何列出合约，预计这一争议将最终提交到美国最高法院。

IG 自己的公告提到了预测市场和日常幻想体育的不断演变的监管环境作为风险，这有助于解释为什么这么多对价取决于未来的业绩。IG 并不是唯一一个在该领域下注的公司：DraftKings (DKNG ) 于 2025 年收购了预测市场创业公司 Railbird，而从 FanDuel 到 Kalshi 的竞争对手都在争夺同一批客户。

对于 IG 来说，逻辑在于多元化。该收购将使美国业务从集团收入的约 22% 增加到大约 40%，并为其提供一个年轻的、移动优先的受众，将他们引入 tastytrade 和其它平台，并降低对单一产品的依赖。为了为成本腾出空间，IG 暂停了其股票回购计划，并继续推进计划将其控股公司搬迁到泽西岛。然而，是否最终会支付全部 21.5 亿美元，将取决于预测市场是否能在目前正在美国法院进行的法律斗争中幸存下来。