Underdog Tahmin Pazarını Tamamen İçine Alıyor

Underdog, günlük fantezi operatörü olarak başlayan ve kendini bir tahmin pazarı şirketine dönüştüren Underdog, ticaretlerinin arkasındaki altyapıyı artık kiralnoutmiyor. 18 Temmuz 2026’da New York şirketi kendi tahmin pazarı exchange’ini başlattı ve tamamen sahip olduğu ve işlettiği bu exchange ile ticaret ücretlerini artık kendisi topluyor.

Şimdiye kadar Underdog bir aracı olarak hareket ediyordu. Uygulaması içinde spor etkinliği sözleşmeleri listeliyordu ancak gerçek ticaretleri dışarıdaki mecralar aracılığıyla gerçekleştiriyordu, önce Crypto.com ve daha sonra Kalshi aracılığıyla. Şimdi kendi exchange’ini çalıştırıyor ve sözleşmeleri kendisi listeliyor ve bunları tam federal izinlerle kendisi belirliyor. Underdog, endüstrinin “tam lisans yığını” olarak adlandırdığı şeyi sahip olan ilk spor şirketi olduğunu söylüyor: bir sözleşmenin listelendiğiexchange (tasarım sözleşmesi pazarı), her ticaretin settling ve garanti edildiği bir türev clearing organizasyonu ve müşterilerin hesaplarını taşıyan bir vadeli işlem komisyoncusu olarak kayıt.

Kurucu ve CEO Jeremy Levine, bu hamleyi spor etrafında şekillendirdi. “Tahmin piyasaları büyük ölçüde spor hakkında ve Underdog spor konusunda en iyisi” dedi açıklamada.

Tahmin Pazarını Sahip Olmanın Önemi

Ekonomi önemli. Düzenlenen bir exchange’de işlem gören her etkinlik sözleşmesi bir ücret taşır ve bu ücret pazar yerini işletene gider. Geçtiğimiz yılın więks部分ında bu, Kalshi veya Crypto.com’du. Exchange’i kendi içinde işletmek, Underdog’un bu geliri kendisinin toplamasını, kendi ücret çizelgesini belirlemesini ve hangi pazarları listeleyeceğini ve bunları ne hızda başlatacağını kendisi kararlaştırmasını sağlar, bu kontrolü bir ortağın platformunda yoktu. İlk sözleşmeleri baseball ve basketbol üzerine odaklıyor ve kural kitabında birkaç sonucu bir pozisyon olarak birleştirmeye yer bırakıyor, bu da bir parlay tarzı ürünün temel taşları.

Underdog, bunu satın alarak değil, sıfırdan başvurarak elde etti. Mart 2026’da, Commodity Futures Trading Commission tarafından septembre 2025’te bir sözleşmesi pazarı olarak belirlenen Aristotle Exchange’in sözleşmeli pazar ve clearing varlıklarını satın aldı. Underdog, bu operasyonu UDX olarak yeniden markaladı ve zaten bir vadeli işlem brokkerı olarak kaydını daha önce o yıl tamamlamıştı, böylece yığını tamamladı. Doğrudan düzenleyici kurumdan bu onayları almak yıllar alabilir; zaten bunları sahip olan bir şirketi satın almak ise kısa yol. Anlaşma, Aristotle’un ana şirketinin işlettiği PredictIt’i içermiyordu.

Dikey Entegrasyon Toprak Çaprazı

Underdog, altyapısını kendi içine çekmekle yalnız değil. DraftKings (DKNG ) Haziran 2026’da Railbird Technologies’i satın alarak edindiği lisansı kullanarak kendi exchange’ini, DKeX’i başlattı. Bir Robinhood–Susquehanna ortak girişimi, bir sözleşmeli pazarı satın aldı ve Rothera olarak yeniden markaladı, Polymarket de lisanslı bir exchange’in arkasındaki holding şirketini 112 milyon dolar karşılığında satın alarak ABD’ye yeniden girmeye çalışıyor. Operatörlerin hızlı bir şekilde tahmin pazarlarına girmelerini sağlayan aracı model, artık sahip olunan exchange’e doğru bir kayma gösteriyor, çünkü exchange’i sahip olan taraf marjı elde ediyor.

Underdog, bu mücadeleye ölçek getiriyor. Şirketin kendi hesabına göre, Eylül 2025’te ürününü başlattığı günden bu yana yaklaşık 6,5 milyar dolarlık namağlup tahmin pazarı hacmi gerçekleştirdi, bu ABD operatörleri arasında üçüncü sırada ve birkaç büyük isimden önce geliyor. Ayrıca 5 milyondan fazla kayıtlı müşterisi olduğunu ve yıllık 500 milyon doların üzerinde gelir elde ettiğini söylüyor. Bu, UDX’in soğuk başlayan exchange’lerden avantajı: trader’lar zaten uygulamada.

Önümüzdeki Düzenleyici Mücadele

ANCak aynı sorun, spor odaklı tüm tahmin pazarlarını etkiliyor. Eyalet oyun düzenleyicileri ve kabile yetkilileri, bir oyunun kazananına bağlı bir sözleşmenin aslında spor bahisleri olduğunu ve yerel bir lisans olmadan sunulmasının yasadışı bahis olduğunu, federal olarak düzenlenen bir finansal ürün olmadığını söylüyorlar. Underdog’un piyasaları zaten 13 yargı bölgesinde, Nevada ve Washington DC’de kullanılamıyor ve şirket, geleneksel spor bahislerinden tamamen vazgeçti ve ulusal, federal olarak düzenlenen modeli tercih etti.

Bu dönüş maliyetli oldu. Underdog, 2026’nın başlarında, state-by-state bahis modelinden ulusal bir tahmin pazarı platformuna doğru hareket ederken, personelinin beşte birinden fazlasını, 125’den fazla işçiğini çıkardı.

Bu bahis şimdi mahkeme tarafından test ediliyor. Kalshi, 2026 yılında birkaç eyaletle birlikte spor sözleşmelerinin yerel bir lisans olmadan işlem görüp göremeyeceği konusunda mücadele veriyor. Michigan eyaleti, Kalshi’ye eyaleti coğrafi olarak sınırlamasını veya günlük cezalarla karşı karşıya kalmasını emretti ve CFTC, platformların eyalet mahkemelerine karşı savunmasına yardımcı oldu. Underdog, şimdiye kadar Kalshi’den daha az düzenleyici baskıyla karşılaştı, ancak bir sözleşmeli pazarı sahip olmak, onu doğrudan bu yargı yetkisi tartışmasının içine koyuyor, bu da endüstrinin çoğunun Yüksek Mahkeme’ye ulaşmasını beklediği bir tartışma. Zamanlama kasıtlı: NFL sezonuna yaklaşırken, Underdog artık ürününü spor aracılığıyla ölçeklendirmek için gerekli exchange’i kontrol ediyor, bu da hacmin büyük kısmını oluşturan spor.