CFTC, Tahmin Piyasalarında Eksik Incentive-Program Dosyaları Hakkında Uyarıda Bulundu

Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu, tahmini piyasa operatörlerini, platformlarına ticaret hacmini çeken teşvik programlarını nasıl dosyaladıkları konusunda uyardı ve bu dosyaların artan bir kısmının usul veya esas açısından eksiklikler içerdiğini belirtti. 12 Ağustos 2026’da yayınlanan bir danışma ile ajansın Piyasa Gözetimi Bölümü, denetlediği borsaların, market maker, likidite, ticaret ve teşvik programlarını self-sertifikasyon yoluyla dosyarken yükümlülüklerini hatırlattı ve özellikle olay sözleşmeleri ürünlerine bağlı dosyaları sorunlu olarak belirledi.

Danışma, bu yıl tahmini piyasalara yönelik üçüncü personel düzeyinde eylem olarak geliyor ve somut bir son tarih belirliyor: daha önce teşvik programları dosyalanmış olan borsaların, bunları yeni rehberliğe karşı incelemesi ve gerekli değişiklikleri 14 Eylül 2026’ya kadar self-sertifikasyon süreci yoluyla sunması bekleniyor.

Tahmin Piyasası Teşvik Programlarında CFTC’nin Dikkat Çektiği Konular

Teşvik programları, borsaların belirli sözleşmelerde ticaret hacmini çekmek ve market makerleri çekmek için kullandıkları ödemeler, iadeler, krediler ve avantajlardır. CFTC’nin self-sertifikasyon rejiminde, bir borsa, böyle bir programı, komisyona kurallarını dosyalandıktan ve programın Emtia Borsası Kanunu’na uygun olduğunu sertifikalandırdıktan sonra uygulamaya koyabilir; bu, on iş günü süren basitleştirilmiş bir inceleme sürecine tabidir.

Personel danışmanlığına göre, bölüm, olay sözleşmeleri ile ilgili teşvik programı dosyalarında usul veya esas açısından eksikliklerin arttığını gördü. Bu eksiklikler, personelin ek bilgi talepleri yayınlamasına, yeniden sunumlara neden oluyor ve on iş günü sürecek bir süreci uzatıyor. Danışma, Kalshi gibi tahmini piyasaların faaliyet gösterdiği, belirlenmiş sözleşme piyasalarına hitap ediyor; şu anda hiçbir takas execution tesisinin olay sözleşmeleri listelemediğini, ancak aynı analizlerin onlara da uygulanacağını belirtiyor.

Rehberlik, endişelerini iki kategoriye ayırıyor. Usul açısından, dosyalar bir programın tüm önemli şartlarını açıklamalıdır: amacını ve süresini, kapsadığı ürünleri, katılımcı yükümlülüklerini ve performans standartlarını, uygunluk kriterlerini ve tam teşvik yapısını. Mevcut bir programda yapılan önemli değişiklikler, uzatmalar ve yenilemeler, değişiklik olarak değil yeni bir sertifikasyon olarak sunulmalıdır ve bir dosyaya yapılan önemli değişiklikler, borsanın dosyayı geri çekerek yeniden sunması ve on iş günlük sürenin yeniden başlamasını gerektirir.

Esas açısından, danışma, personelin, borsaların temel ilke yükümlülükleriyle çeliştiği düşünülen program tasarımlarını belirliyor:

• Hacim bazlı ödüller, özellikle de dik katmanlar veya eşik bonusları ile, sadece hacim hedeflerine ulaşmak için yapılan işlemleri teşvik edebilir ve wash trading veya önceden düzenlenen işlemler riskini artırabilir.
• Market maker düzenlemeleri, net karları garantileyen veya stipend ve iadeler yoluyla kayıpları karşılayan düzenlemeler, personelin yapay ticaret stratejilerini teşvik edebileceği görüşünde.
• Gizli, tek seferlik veya ayrıcalıklı düzenlemeler, gizli indirim kodları, nakit olmayan ödüller, seçici retansiyon bonusları ve informal avantajlar gibi VIP veya ürünlerin erken erişimi.
• Şans rather than önceden tanımlanmış performans ölçütlerine dayalı ödül sistemleri, danışmanlığa göre, tarafsız ve ayrımcılık yapılmayan erişimi gerektirme şartını muhtemelen ihlal eder ve “oyunlaştırma, kumarhane tarzı” mekaniklerle sunulmamalıdır.

Danışma, ayrıca, bir market makerın borsanın kendisi ile bağlı veya iştiraki olması durumundaki çıkar çatışmalarına da değiniyor ve komisyonun, bir borsanın bağlı bir market maker için teşvik programlarını yönetmesinin, çıkar çatışmalarını en aza indirme yükümlülüğünü tehlikeye atacağına dair ön sonuçlara vardığını belirtiyor.

2026’da Tahmini Piyasalara Yönelik Üçüncü CFTC Danışmanlığı

12 Ağustos rehberliği, aynı bölümün 24 Temmuz 2026’da yayınladığı bir danışma‘nın ardından geliyor; bu danışma, borsaların, birçok olay sözleşmesi varyasyonunu tek bir dosyaya bağlayan geniş, şablon tarzı sertifikasyonları sunmalarını durdurmasını istemişti. Öncesinde, 2026’nın Mart ayında, bölüm, olay sözleşmeleri hakkında bir önceki danışmanlığı yayınlamıştı ve bu, bu yılki üçüncü personel düzeyinde uyarı oldu.

Danışmanlıkla birlikte, komisyon kendisi, 10 Haziran 2026’da, numaralandırılmış faaliyetler arasında yer alan oyunlar da dahil olmak üzere, olay sözleşmelerinin nasıl inceleneceği ve hangilerinin kamu çıkarına aykırı olduğuna karar verileceği konusunda bir formal kural önerdi. Dört belgede de görülen model tutarlıdır: CFTC, tahmini piyasalar üzerindeki denetimini assertion ve inşa ediyor, aynı zamanda spor olayı sözleşmeleri üzerindeki yargı yetkisinin mahkeme tarafından州 kumar düzenleyicileri tarafından itiraz edilmesine rağmen.

Danışmanlığın Yapıp Yapmadıkları

Belgenin kendi sınırları açıkça belirtilmiştir. Bilgilendirici personel rehberliğidir: yeni yükümlülükler oluşturmaz, kuralları değiştirmez ve komisyonun değil, Piyasa Gözetimi Bölümü personelinin görüşlerini temsil eder. Ayrıca, herhangi bir ceza önerisine karşı no-action pozisyonu vermez.

Ancak tanımladığı yükümlülükler zaten mevcuttur. Self-sertifikasyon dosyaları, bir programın Emtia Borsası Kanunu’na uygun olduğunu belirten yasal bir sertifika taşır ve bir sununun eksik, yetersiz açıklanmış veya kanunla potansiyel olarak tutarsız olması durumunda, komisyon ek bilgi talep edebilir, değişiklikler isteyebilir veya programın hiệu lựcini tamamen askıya alabilir. Borsalar ayrıca her sunuyu, dosyalandığı anda kendi web sitelerinde yayınlamalıdır.

Tahmini piyasa operatörleri için, pratik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberliğe karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır,

the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberliğe karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberliğe karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberliğe karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberliğe karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberlige karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberlige karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberlige karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberlige karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır, the praktik yükümlülük şimdi iki yönde çalışıyor: her yeni teşvik programı, danışmanlığın içerik beklentilerini karşılamalıdır ve zaten sertifikalı programlar, rehberlige karşı uyumluluk incelemesine tabi tutulacaktır ve gerekli değişiklikler, self-sertifikasyon süreci yoluyla 14 Eylül 2026’ya kadar sunulacaktır.