Underdog tar sin förutsägelsemarknad helt inomhus

Underdog, den dagliga fantasy-operatören som omvandlade sig till ett förutsägelsemarknadsföretag, har slutat hyra avloppet bakom sina handel. Den 18 juli 2026 lanserade det New York-baserade företaget en förutsägelsemarknadsbörs som det helt äger och driver. Skiftet låter dem samla in handelsavgifterna som de tidigare överlämnade till rivaliserande börsen.

Fram till nu var Underdog en mellanhand. Det listade sportevenemangsavtal i sin app men dirigerade de faktiska handelarna genom yttre arenor, först Crypto.com och senare Kalshi. Med sin egen börs igång listar och reglerar företaget nu avtalen själv och gör det medan det innehar den fulla uppsättningen federala tillstånd. Underdog säger att det är det första sportföretaget som äger vad branschen kallar den kompletta licensuppsättningen: en utpekad kontraktmarknad (börsen som listar avtalen), en derivatclearingorganisation (clearinghuset som reglerar och garanterar varje handel) och registrering som en framtidskommissionsmäklare (mäklaren som bär kundkonton).

Grundare och VD Jeremy Levine ramade om flytten runt sport. “Förutsägelsemarknader handlar till stor del om sport, och Underdog är bäst på sport”, sa han i tillkännagivandet.

Varför ägandet av börsen är viktigt

Ekonomi är poängen. Varje evenemangsavtal som handlas på en reglerad börs bär en avgift, och den avgiften går till den som driver marknadsplatsen. Under större delen av det senaste året var det Kalshi eller Crypto.com. Att driva börsen internt innebär att Underdog behåller den intäkten, fastställer sin egen avgiftsschema och bestämmer själv vilka marknader som ska listas och hur snabbt de ska lanseras, en kontroll som de inte hade som partner på någon annans arena. Deras första avtal fokuserar på baseboll och basket, och deras regelbok ger utrymme för att paketera flera resultat i en position, byggstenarna i en parlay-liknande produkt.

Underdog nådde den positionen genom att köpa sig in snarare än att ansöka från scratch. I mars 2026 köpte det Aristotle Exchanges kontraktmarknads- och clearingenheter, som Commodity Futures Trading Commission hade utpekat som en kontraktmarknad i september 2025. Underdog omdöpte verksamheten till UDX och hade redan registrerat sig som en framtidsmäklare tidigare under året, vilket slutförde uppsättningen. Att vinna dessa godkännanden från regulatorn direkt kan ta år; att förvärva ett företag som redan har dem är genvägen. Affären inkluderade inte PredictIt, den politiska spelplatsen som drivs av Aristotles moderbolag.

En vertikalintegrerad marknadsstrid

Underdog är inte ensam om att dra in denna infrastruktur. DraftKings (DKNG ) lanserade sin egen börs, DKeX, i juni 2026 på licensen som de köpte av Railbird Technologies. En Robinhood–Susquehanna joint venture köpte och omdöpte en kontraktmarknad till Rothera, och Polymarket betalade 112 miljoner dollar för holdingbolaget bakom en licensierad börs för att återinträda i USA. Den mellanhandmodell som fick operatörer in i förutsägelsemarknader snabbt ger vika för ägande, eftersom den part som äger börsen behåller marginalen.

Underdog bringar skala till den striden. Enligt företagets egen räkning har det drivit nästan 6,5 miljarder dollar i nominell förutsägelsemarknadsvolym sedan lanseringen av produkten i september 2025, på tredje plats bland USA-operatörer, före flera större namn. Det säger också att det har mer än fem miljoner registrerade kunder och genererar mer än 500 miljoner dollar i årlig omsättning. Den inbyggda publiken är fördelen UDX har över börsen som startar kallt: handlarna är redan i appen.

Den regulatoriska kampen framöver

Fällan är densamma som hänger över varje sportinriktad förutsägelsemarknad. Statliga spelregulatorer och tribala myndigheter hävdar att ett avtal som är knutet till vem som vinner en match är sportspel med ett annat namn, och att erbjuda det utan en statlig licens är olagligt spel, inte en federalt reglerad finansiell produkt. Underdogs marknader är redan otillgängliga i 13 jurisdiktioner, inklusive Nevada och Washington, D.C., och företaget gick bort från traditionellt sportspel helt i slutet av 2025 för att satsa på den nationella, federalt reglerade modellen istället.

Swingen har varit kostsam. Underdog skar ner över 125 jobb, mer än en femtedel av sin personal, tidigt i 2026 när det flyttade från en stat-till-stat-spelmodell till en nationell förutsägelsemarknadsplattform.

Den satsningen testas nu i domstol. Kalshi har tillbringat 2026 med att kämpa mot stat efter stat om huruvida dess sportkontrakt kan handlas utan en lokal licens. Michigan beställde att det skulle geofencera staten eller möta dagliga böter, och CFTC har trätt in för att försvara plattformarna mot statliga domstolar. Underdog har dragit mindre verkställighetsvärme än Kalshi hittills, men att äga en kontraktmarknad sätter det rakt in i den jurisdiktionella tvisten, som de flesta i branschen förväntar sig kommer att nå Högsta domstolen. Tidpunkten är medveten: med NFL-säsongen som närmar sig, kontrollerar Underdog nu börsen som det behöver för att skala produkten genom sporten som driver mest volym.