CFTC stoppar Kalshi från att ogiltigförklara Michigan-sportaffärer

Den federala regeringens högsta tillsynsmyndighet för derivat har gått emellan en statlig domstol och en operatör av förutsägelsemarknader, och sagt till Kalshi att de inte får ogiltigförklara sina kunders affärer i Michigan – trots att en domare i Michigan har beordrat precis det.

Commodity Futures Trading Commission utfärdade en order den 14 juli 2026 som stoppar en nödförordning som Kalshi hade lämnat in för att följa statens domstol, och samtidigt instruerade företaget att avsluta de berörda kontrakten genom sin normala process. Beslutet lämnar Kalshi – som myndigheten reglerar som en federalt registrerad börs – fast mellan två regeringar som utfärdar motsatta kommandon.

Vad tillsynsmyndigheten beställde

Kalshi har en federal licens som en utpekad kontraktmarknad, den kategori som CFTC använder för en reglerad derivatbörs. Efter att en domstol i Michigan tvingade fram förändringar i hur de hanterar positioner som hålls av statens invånare, varnade företaget myndigheten för vad de kallade en förestående marknadskris, och den 12 juli 2026 lämnade de in en föreslagen förordning för att tvinga fram en likvidation av de öppna positionerna för de Michigan-handlare som domstolen hade namngivit.

CFTC vägrade att låta den förordningen träda i kraft. De fann att en upplösning av redan genomförda kontrakt på en stats begäran kunde undergräva handlares förtroende och spridas till andra marknader, eftersom deltagarna skulle ha skäl att frukta att en affär som godkänts idag kan återkallas veckor eller till och med år senare. Myndigheten lade också vikt vid sin skyldighet att se till att tillgången till federalt reglerade marknader är enhetlig och icke-diskriminerande över hela landet – en standard som de sa att en statsspecifik annullering skulle bryta mot.

Ordförande Michael Selig framställde åtgärden som en jurisdiktionell gräns, och kallade ogiltigförklarandet av redan genomförda affärer “ett utan motstycke steg som riskerar en kedjereaktion på hela marknaden”. Han tillade att kommissionen inte skulle låta stater eller statliga domstolar tvinga registrerade företag att bryta mot federala regler.

Det är en ovanlig attityd för en federal tillsynsmyndighet. Istället för att enbart försvara sin jurisdiktion i domstol, har CFTC instruerat ett företag som de övervakar att bortse från en del av en statlig domares order – och skärper en konflikt som hittills har spelats ut mestadels genom duellerande stämningsansökningar.

Kalshi fast mellan två order

Företaget säger att de redan hade gjort vad Michigan krävde. Robert DeNault, Kalshis chef för verkställighet, sa att plattformen redan hade avvecklat de berörda affärerna eftersom domstolen krävde det, bara för att några dagar senare bli tillsagda av sin egen tillsynsmyndighet att hedra dem. I ett uttalande som publicerades på X sa DeNault att Kalshi “sattes i en omöjlig position, försöker följa statliga domstolsorder som kan strida mot våra federala regleringsåtaganden”.

Knuten är verklig. CFTC:s beslut kan inte överklagas till domstol, och att inte följa myndighetens regler kan utsätta en börs för verkställighet, inklusive förlust av självcertifieringsprivilegier eller ekonomiska straff. Men Michigan-ordern förblir i kraft, med stöd av sina egna ökande böter. För tillfället skyddar den federala ordern de genomförda Michigan-positionerna från tvingad likvidation utan att lösa vilken myndighet Kalshi slutligen måste lyda.

Michigan-ordern bakom konflikten

Konflikten har sitt ursprung i en tillfällig inhibitionsorder som advokat general Dana Nessel säkrade den 29 juni 2026 i Ingham County Circuit Court. Den förbjuder Kalshi från att erbjuda, lista eller avsluta sportevenemangskontrakt för Michigan-invånare, och behandlar produkterna som olicensierat sportspel enligt statens sportspel lag. Nessel stämde först företaget i mars 2026, och hävdade att de lät invånare spela på matcher under förespegling av att handla med evenemangskontrakt utan licens från Michigan Gaming Control Board.

En statlig domare förlängde senare ordern och gav Kalshi fram till den 12 augusti 2026 för att blockera Michigan-åtkomst med en licensierad geolokaliseringstjänst, med böter på 500 000 dollar per dag om de missar deadline. Samma order krävde att företaget skulle ogiltigförklara, avbryta och återbetala vissa affärer som redan hade gjorts av Michigan-användare – den del som CFTC nu har frusit.

Den federala ordern är smal. Den öppnar inte Kalshis sportmarknader för Michigan-spelare eller lyfter geofencing-deadline; den behandlar endast domstolens krav på att avveckla affärer som redan hade godkänts.

En federal-statlig krig riktad högre

Michigan är en front i en växande kamp om vem som styr förutsägelsemarknader. CFTC hävdar att evenemangskontrakt på registrerade börsen faller under deras exklusiva federala myndighet; stater hävdar att vadslagning på sportresultat är spel, som de har övervakat sedan 2018 års beslut i Högsta domstolen som möjliggjorde lagligt sportspel.

För att försvara sitt territorium har myndigheten stämt nio stater – däribland New York, Illinois och Arizona – och lämnat in stödbrev i två federala appellationsdomstolar och Massachusetts högsta domstol. Michigan är inte med på den listan; istället för att möta CFTC i federal domstol, har de förföljt Kalshi genom sina egna statliga domstolar, och blev den första staten som försökte ogiltigförklara genomförda affärer rakt av. Liknande konflikter utspelar sig på andra håll, från en New York-domares vägran att skydda Kalshi från statens spel lag till Nevada-regulatorers krav på strängare begränsningar och Kalshis egen statliga rättsprocess i Ohio.

Ställningen är osannolikt att lösa sig snabbt. CFTC har nu upp till 90 dagar på sig att granska Kalshis föreslagna regel, inklusive en offentlig kommentarsperiod, innan de fattar ett slutgiltigt beslut. Med federala och statliga domstolar som fortsätter att splittra sig på den centrala frågan, ser tvisten ut att bli alltmer riktad mot Högsta domstolen.