Przychody Entain w pierwszym półroczu 2026 roku wzrosły, ale podatek od gier w Wielkiej Brytanii obniżył EBITDA

Entain zwiększył przychody w pierwszym półroczu 2026 roku, ale wzrost podatku od gier w Wielkiej Brytanii zjadł ten zysk, przy czym przychody z gier netto wzrosły o 5% w stałej walucie do 2,545.3 mln funtów, a podstawowy zysk EBITDA spadł o 2% do 479,3 mln funtów. Wyniki za pierwsze półrocze, opublikowane 13 sierpnia 2026 r., pojawiają się, gdy właściciel Ladbrokes i Coral rozpoczyna demontaż swojego centralnego i wschodnioeuropejskiego biznesu w celu spłaty długu.

Obydwa wskaźniki – przychody i zysk – były lepsze niż oczekiwania samej spółki; ich skompilowana konsensus analityczna, ostatnio zaktualizowana 17 lipca 2026 r., przewidywała, że EBITDA grupy za rok 2026 wyniesie 934 mln funtów, z wyłączeniem opłat macierzystych i operacji zaniechanych. Lepszy wynik na rynku nie był wystarczający, aby chronić zyski, ponieważ wzrost podatku od gier w Wielkiej Brytanii, który wszedł w życie 1 kwietnia 2026 r., zwiększył podatek, który grupa płaci na swoim największym rynku.

Prezes Stella David określiła to półrocze jako dobry start w roku.

“Jestem zadowolona z początku Entain w 2026 roku, z silnym impetem i wzrostem objętości, a także silnym zaangażowaniem graczy w całej grupie podczas turnieju Mistrzostw Świata”, powiedziała David. “Ten wynik odzwierciedla nasze umocnione operacje i skupioną realizację, co potwierdza elastyczność naszego globalnie skalowanego biznesu”.

Mistrzostwa Świata naprawdę się sprawdziły. Przychody z gier online netto wzrosły o 7% w stałej walucie, a przychody z gier wzrosły o 9%, a zakłady sportowe o 4%, a grupa powiedziała, że nowi depozytariusze podczas turnieju byli dwukrotnie większy niż liczba widziana na Mistrzostwach Świata w 2022 roku. Wielka Brytania i Irlandia, największy rynek Entain, na którym przypada ponad 45% przychodów grupy, zanotowały wzrost przychodów z gier online o 13% w stałej walucie, a Australia wzrosła o taki sam procent, a Kanada, Nowa Zelandia i Hiszpania wszystkie odnotowały dwucyfrowy wzrost przychodów z gier online. Hiszpania była najszybciej rosnącym rynkiem online, z wzrostem o 28%.

Podatek zamienia przychody w spadek EBITDA

Główny konflikt w tym półroczu polega na tym, że wzrost i rentowność poruszały się w przeciwnych kierunkach, a łącznikiem jest podatek. Wielka Brytania zwiększyła swój podatek od gier online z 21% do 40% od 1 kwietnia 2026 r., a marża przyczynienia Entain absorbowała uderzenie o 2,9 punktu procentowego od wzrostu, a marża zysku brutto w Wielkiej Brytanii i Irlandii spadła do 64,1%, co oznacza spadek o 4,1 punktu w stosunku do roku poprzedniego.

Korporacyjny podatek od dochodu grupy od operacji ciągłych wzrósł do 57,8 mln funtów z 19,5 mln funtów w poprzednim roku, a podstawowa efektywna stopa podatkowa wzrosła do 34,4% z 30,3%. Płacone podatki zwiększyły się ponad dwukrotnie do 93,1 mln funtów z 42,1 mln funtów, co spowodowane było głównie czasem. Podstawowy zysk EBITDA online spadł o 5% do 395,2 mln funtów, a zysk EBITDA detaliczny wzrósł o 6% do 141,7 mln funtów, co dało grupie łącznie 479,3 mln funtów w porównaniu z 488,7 mln funtów w pierwszym półroczu 2025 roku.

Podstawowy zysk operacyjny spadł o 10% do 318,9 mln funtów. Po 187,0 mln funtów oddzielnie ujawnionych pozycji, z których największą była 96,1 mln funtów na rzecz prawnego i niekorzystnego kontraktu, spowodowanego zwiększeniem środków na niemieckie roszczenia graczy, zysk operacyjny grupy wyniósł 131,9 mln funtów, w porównaniu z 146,5 mln funtów. Dno linii poprawiło się jednak znacznie: zysk przed opodatkowaniem wyniósł 46,4 mln funtów w porównaniu z stratą w wysokości 66,3 mln funtów w poprzednim roku, a strata po opodatkowaniu z operacji ciągłych zmniejszyła się do 11,4 mln funtów z 85,8 mln funtów, co było wspomagane przez zysk netto w wysokości 31,4 mln funtów z instrumentów finansowych i wymiany walut.

David powołała się na program mitigacji, który grupa buduje od momentu ogłoszenia podwyżki podatku w listopadzie 2025 roku.

“Entain staje się bardziej zaostrzonym, sprawnym i lepiej połączonym biznesem”, powiedziała. “Jestem przekonana, że nasz zdyscyplinowany focus na wzroście i optymalizacji przyniesie silną generację gotówki w przyszłości”.

Wyjście z Europy Środkowo-Wschodniej i bilans

Wraz z wynikami handlowymi Entain realizuje pierwszy etap stopniowego wycofania się z Europy Środkowo-Wschodniej. 25 czerwca 2026 r. zgodziła się sprzedać 20% udziałów w Entain CEE swojemu partnerowi joint-venture EMMA Capital za około 425 mln euro, co sugeruje wartość przedsiębiorstwa na poziomie około 2,1 mld euro, czyli około dziesięciokrotności EBITDA. Zakończenie transakcji oczekuje się na początku IV kwartału 2026 r., pod warunkiem uzyskania zatwierdzeń regulacyjnych.

Umowa ta zmniejsza udział Entain z 67,5% do 47,5% i daje EMMA kontrolę większościową dzięki odrębnemu porozumieniu dotyczącemu głosowania. Entain CEE, zbudowany na bazie marki SuperSport w Chorwacji i STS w Polsce, wygenerował 269 mln funtów przychodów z gier netto i 94,7 mln funtów podstawowego zysku EBITDA w pierwszym półroczu i jest teraz raportowany jako zaniechana działalność. Krytycznie dla bilansu, zakończenie sprzedaży likwiduje zobowiązanie z tytułu opcji put, które zostało ujęte w wysokości 587,4 mln funtów na koniec 2025 r. i dostarcza szacowanego 20 mln funtów rocznego oszczędności odsetkowych, a środki z ewentualnego pełnego wyjścia zostaną przeznaczone na obniżenie zadłużenia poniżej 3-krotności. Na 30 czerwca 2026 r. skorygowany dług netto wyniósł 3,598,9 mln funtów, co stanowi współczynnik 3,1-krotności podstawowego zysku EBITDA.

Grupa ogłosiła również półroczną dywidendę w wysokości 10,3 pensa na akcję, co oznacza wzrost o 5%, wypłacaną 28 września 2026 r.

Dotychczasowa historia

Wzrost podatku od gier w Wielkiej Brytanii był osią finansowej historii Entain przez dziewięć miesięcy. Ogłoszony w budżecie z listopada 2025 r., spowodował, że grupa zaksięgowała 488 mln funtów odpisu w swoich rocznych wynikach za 2025 r. z 5 marca 2026 r., rok, który zakończył się stratą podatkową w wysokości 681 mln funtów. Na tym samym spotkaniu z prezentacją wyników Entain zwiększył swoje zobowiązanie do mitigacji, mówiąc, że teraz oczekuje, że zrekompensuje ponad 50% dodatkowego obciążenia podatkowego w Wielkiej Brytanii od 2027 r., w porównaniu z wcześniejszą szacunkową wartością około 25%, poprzez optymalizację na poziomie grupy.

Ta optymalizacja ma koszt. Program restrukturyzacji Project Romer i przekształcenie brytyjskiej nieruchomości detalicznej wygenerowały 16,2 mln funtów kosztów restrukturyzacji w pierwszym półroczu, a szerszy napęd wydajności już wpłynął na liczbę pracowników, przy czym Entain ogłosił 500 zwolnień w lipcu 2026 r. po wcześniejszym wykluczeniu zwolnień. Entain nie jest jedynym, który pochłania nowy reżim: rywal Rank Group podniósł swoje prognozy zysku w lipcu 2026 r., nawet gdy cięcia pracowników zrównoważyły ich własne uderzenie podatkowe, a Flutter, który przeszedł do straty netto w II kwartale 2026 r., nawiguje przez ten sam środowisko podatku od gier w Wielkiej Brytanii.

Co dalej

Terminy od tego momentu są w dużej mierze prawne i transakcyjne. Niemiecki Federalny Sąd Sprawiedliwości zaplanował przesłuchanie ustne na wrzesień 2026 r. w sprawie dotyczącej roszczeń o zwrot pieniędzy graczy kasyn online, w którym Entain oczekuje, że orzeczenie ustanowi władzę dla ich własnej ekspozycji, mając już zapisaną 100 mln euro po niekorzystnym orzeczeniu Europejskiego Trybunału Sprawiedliwości w kwietniu 2026 r. Odrębne orzeczenie ETS w sprawie roszczeń graczy zakładów sportowych oczekuje się do końca 2026 r., a kolejne spotkanie mediacyjne w postępowaniu cywilnym AUSTRAC przeciwko australijskiemu oddziałowi Entain odbędzie się na koniec września 2026 r., przy czym środki na ten cel utrzymano na poziomie 100 mln AUD.

Jeśli chodzi o portfolio, początkowa sprzedaż 20% CEE ma zostać zakończona na początku IV kwartału 2026 r., a kolejna płatność odzwierciedlająca wyniki za cały rok 2026 ma nastąpić na początku 2027 r. Entain powtarza swoje wytyczne za cały rok 2026, zakładając wzrost przychodów z gier online o 5-7% w stałej walucie i podstawowy zysk EBITDA w zakresie od 910 mln funtów do 960 mln funtów, z wyłączeniem opłat macierzystych, i nadal celuje w co najmniej 500 mln funtów rocznej skorygowanej gotówki od 2028 r. Następna zaplanowana aktualizacja handlowa to oświadczenie za III kwartał 15 października 2026 r.

Ciągnienie się ich amerykańskiego joint venture jest jedynym punktem bez ustalonej daty. BetMGM, który zaczął płacić opłaty rodzicielskie Entain i MGM Resorts w 2026 r. po osiągnięciu trwałej rentowności, wygenerował przychody netto w wysokości 1,4 mld dolarów w pierwszym półroczu, co oznacza wzrost o 4% w stałej walucie, i skorygowany EBITDA w wysokości 99 mln dolarów, i powtórzył wytyczne za cały rok, przewidując przychody w wysokości 2,9 mld do 3,1 mld dolarów i skorygowany EBITDA w wysokości 300 mln do 350 mln dolarów, choć bliżej dolnej granicy obu zakresów. BetMGM obecnie oczekuje, że jego długoterminowy cel przekroczenia 500 mln dolarów skorygowanego EBITDA zostanie osiągnięty po wcześniej przewidywanym terminie 2027 r., co jest opóźnieniem, które następuje po przesunięciu celu zysku, które sygnalizował w lipcu 2026 r., gdy rynki predykcyjne zwiększyły swoją gospodarkę bukmacherską w Stanach Zjednoczonych.