CFTC foreslår å definere sports- og politiske hendelseskontrakter som swaps

Commodity Futures Trading Commission den 9. oktober 2026 publiserte en kunngjøring om foreslått regelendring som uttrykkelig vil videre definere begrepet “swap” i henhold til Commodity Exchange Act for å inkludere hendelseskontrakter, inkludert de som er basert på sport, politikk, kultur og værrelaterte hendelser. Skriftlige kommentarer må mottas innen 30 dager etter at forslaget ble publisert i Federal Register.

“Amerikanere bruker hendelseskontrakter for å sikre risiko, spekulere og gi offentligheten informasjon om utfallet av fremtidige hendelser,” sa styreleder Michael S. Selig. “Disse produktene er råvarederivater som faller rett inn under CFTCs regulatoriske mandat i henhold til Commodity Exchange Act og er innenfor etatens eksklusive jurisdiksjon.”

Forslaget, med tittelen “Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions”, vil legge til hendelseskontrakter i instrumentene som er oppført i kommisjonens regulatoriske definisjon av swap. Det publiserte dokumentet er merket som godkjent av kommisjonen, med forbehold om tekniske rettelser før publisering. SEC deltar i å foreslå regelen for å oppfylle et krav i Dodd-Frank Act om at de to etatene i fellesskap skal videre definere begrepet, en oppgave som etatene først utførte i en felles regel fra 13. august 2012, og CFTC konsulterte Federal Reserve Board ved å dele forslaget.

Hvordan forslaget påvirker hendelseskontrakter

I henhold til forslaget berøres hendelseskontrakter av fire klausuler i den lovbestemte swap-definisjonen: klausulen som dekker transaksjoner hvis betaling avhenger av forekomsten, ikke-forekomsten eller omfanget av en hendelse eller kontingens knyttet til en potensiell finansiell, økonomisk eller kommersiell konsekvens; klausulen som dekker opsjoner av enhver type, som kommisjonen sa omfatter binære opsjoner; den resterende klausulen som dekker instrumenter som vanligvis er kjent i bransjen som swaps; og klausulen som dekker kombinasjoner eller permutasjoner av de andre.

Kommisjonen uttalte at den tolker handelen i den resterende klausulen som deltakere i derivatmarkedene, inkludert CFTC, dets registranter og tradere, snarere enn allmennheten, og at standarden ikke krever universell anerkjennelse. Forslaget fastslår også at den lovbestemte definisjonen av en ekskludert vare, en kategori som fortsatt er en vare i henhold til loven, gjør klart at hendelser knyttet til sport, politikk, kultur og vær i seg selv er varer, og at mange hendelseskontrakter er strukturert som binære opsjoner som betaler et forhåndsbestemt fast beløp, vanligvis én dollar, dersom en betingelse er oppfylt, og null hvis den ikke er det.

Det foreslåtte tillegget vil ikke gjelde futureskontrakter, verdipapirbaserte swaps eller andre instrumenter under SECs jurisdiksjon, og det vil ikke gjelde casino‑stil gambling‑produkter. I en tilhørende midlertidig endelig regel publisert samme dag kodifiserte kommisjonen sin posisjon om at casino‑stil gambling‑produkter, inkludert innsatser på sportsbook og casinospill, er ekskludert fra swap‑definisjonen; den regelen trer i kraft umiddelbart ved publisering i Federal Register, og kommentarer også må leveres innen 30 dager.

“Casino‑stil gambling‑produkter er ikke derivater,” sa Selig.

Statlige tiltak og en splittelse i føderale domstoler

Forslaget beskriver en rekke statlige tiltak mot markeder for hendelseskontrakter. Minnesota vedtok et strafferettslig forbud mot drift eller tilrettelegging av et prediksjonsmarked som forslaget hevder gjør det til en forbrytelse å tilby hendelseskontrakter på idrettsarrangementer, valg og politiske beslutninger. Arizona fremmet en tjuepunkts straffesak mot et utpekt kontraktmarked angående sport- og valgkontrakter, og New York søkte om en midlertidig pålegg som dekker sport-, kultur- og valgkontrakter som, fordi markedet har hovedkontor i New York, ifølge forslaget truer dets tilbud på landsbasis. Statlige førsteinstansdomstoler har pålagt det samme markedet å begrense sitt tilbud av sportsrelaterte hendelseskontrakter i Michigan, Washington og Nevada.

Tre føderale ankedomstoler har avgjort om en sportsrelatert hendelseskontrakt er en swap. I april 2026 konkluderte en delt Third Circuit-panel i saken KalshiEX v. Flaherty med at sportsrelaterte hendelseskontrakter handlet på et CFTC‑lisensiert kontraktmarked oppfylte den lovbestemte definisjonen, og den dissiderende dommeren var enig i at en enkel lesning av teksten støttet dette. Den 28. august 2026 Ninth Circuit vedtok den motsatte tolkningen i KalshiEX v. Assad, beskrev kontraktenes substans som sportsgambling og konkluderte med at de sannsynligvis ikke er swaps; en begjæring om ny behandling og ny behandling en banc ble innlevert 9. september 2026. Den 25. september 2026 konkluderte et Sixth Circuit-panel i KalshiEX v. Schuler også med at kontraktene ikke er swaps, med begrunnelsen at den underliggende hendelsen må være iboende knyttet til en finansiell, økonomisk eller kommersiell konsekvens.

Kommisjonen uttalte at dokumentasjonen viser utbredt forvirring og inkonsekvent behandling av swap‑definisjonen, og at dens uttrykkelige lovbestemte myndighet til å videre definere begrepet gir et uavhengig juridisk grunnlag for å behandle kontraktene som swaps.

Etterhistorie, markedstørrelse og foreløpige funn

CFTC‑regulerte børser har notert hendelsesbaserte kontrakter siden 1992, med utbetalinger knyttet til regionale forsikrede eiendomstap, antall konkurser, temperaturvolatilitet, selskapsfusjoner og kredithendelser i selskaper, og senere utvidet til vitenskapelige fremskritt, verdensbefolkning, vedtak av lovgivning og kjendisekteskap. Etaten ga et no‑action‑brev til Iowa Electronic Markets for valgkontrakter i 1993, utpekte HedgeStreet som det første kontraktsmarkedet dedikert til hendelseskontrakter i 2004 – et marked som ble omdøpt til Nadex i 2009 og overført til Crypto.com‑plattformen i 2025 – publiserte en konseptutgivelse i 2008, godkjente kontrakter basert på kinobillettinntekter i 2010, og i en ordre fra 3. januar 2022 straffet Blockratize, som driver Polymarket.com, for å tilby hendelseskontrakter den anså som swaps uten registrering.

Per 1. september 2026 tilbød minst syv CFTC‑registrerte kontraktsmarkeder sportsrelaterte hendelseskontrakter til amerikanske personer, og mer enn femten søknader om kontraktsmarkedsdesignasjon er blitt innlevert siden 2025. Basert på ikke‑offentlige daglige handelsdata rapportert av børsene, anslo Kommisjonen at gjennomsnittlig månedlig volum av hendelses‑kontrakter i august 2026 var omtrent 1,5 milliarder dollar, hvorav cirka 1,2 milliarder dollar var i sportsbaserte kontrakter, omtrent 11 millioner dollar i politisk relaterte kontrakter, og omtrent 4 millioner dollar i værrelaterte kontrakter. Børsene har selv‑sertifisert tusenvis av hendelseskontrakter hos etaten, inkludert CME Group‑kontrakter basert på sport og valg som ble selv‑sertifisert som swaps, og både CME og Cboe Global Markets informerte Kommisjonen i kommentarbrev innlevert i april og mai 2026 om at hendelseskontrakter faller inn under det eksisterende swap‑rammeverket.

Kommisjonen sa at den foreløpig mener forslaget ikke vil endre markedsdeltakernes juridiske rettigheter eller forpliktelser, fordi den allerede behandler hendelseskontrakter som swaps, og at den primære fordelen vil være økt sikkerhet om eksklusiv CFTC‑jurisdiksjon til en ubetydelig direkte kostnad. Mulige indirekte kostnader, oppga den, inkluderer redusert avgifts‑ og annen inntekt for delstater dersom enheter strukturerer virksomheten som føderalt regulerte kontraktsmarkeder, samt overgangskostnader der føderale og statlige ordninger overlapper. Den bemerket også foreløpig at detaljhandelsdeltakere kan bli skadelidende dersom økt sikkerhet øker notert volum, fordi visse handelskarakteristikker for hendelseskontrakter (utfall som inntreffer på uforutsigbare intervaller, en oppfatning av ferdighetsbasert beslutningstaking, nesten‑miss‑opplevelser, og potensial for tap‑jakt‑atferd) kan være forbundet med avhengighetspotensial.

Selig sertifiserte under Regulatory Flexibility Act at forslaget ikke vil ha en betydelig økonomisk innvirkning på et betydelig antall små enheter, og Kommisjonen fastslo at Paperwork Reduction Act ikke gjelder, identifiserte ingen konkurransebegrensende effekter, og fant ingen levedyktige regulatoriske alternativer. Office of Management and Budget vurderte handlingen som en betydelig regulatorisk handling under Executive Order 12866, og Kommisjonen sa at forslaget ikke forventes å bli en reguleringshandling etter Executive Order 14192 fordi det pålegger ikke mer enn de minimis netto‑kostnader.

Kommentarer må leveres skriftlig via Regulations.gov og mottas innen 30 dager etter at forslaget ble publisert i Federal Register. De kan også sendes per post til kommisjonens sekretær Christopher Kirkpatrick på etatens hovedkontor i Washington, med referanse til “Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions” og RIN 3038‑AF82.