IG Group koopt Underdog in $1,3 miljard transactie voor voorspellingsmarkten

IG Group, het FTSE 100-handelsplatform, heeft overeenstemming bereikt over de overname van de Amerikaanse aanbieder van dagelijkse fantasy en voorspellingsmarkten Underdog voor maximaal $1,3 miljard, de grootste stap tot nu toe in de snelgroeiende maar juridisch omstreden business van het laten handelen van Amerikanen in de uitkomst van echte gebeurtenissen.

De voorgestelde overname, aangekondigd op 30 juli 2026, samen met de halfjaarresultaten van IG, is het hoofdresultaat van een strategische review die het bedrijf in maart 2026 heeft geopend. Bestuurder Breon Corcoran zei dat de overeenkomst “IG als leider in de Amerikaanse voorspellingsmarkten vestigt” en de groei versnelt in de grootste retail-handelsmarkt ter wereld. Na afronding verwacht IG dat de aankoop de omzet in de VS meer dan zal verdubbelen en het aantal maandelijkse actieve klanten in de VS meer dan tienvoudig zal verhogen.

Prijsanalyse

Het hoofdgetal valt uiteen in afzonderlijke onderdelen, en slechts een deel daarvan is vast. IG betaalt een voorafgaande ondernemingswaarde van ongeveer $1,1 miljard, wat neerkomt op een aandelenwaarde van ongeveer $963 miljoen: 60% daarvan in ongeveer 24,1 miljoen nieuwe aandelen IG, waard ongeveer 6,8% van het uitgebreide bedrijf, en ongeveer $380 miljoen in contant geld. Het zal ook ongeveer $160 miljoen aan schulden van Underdog aflossen wanneer de overeenkomst wordt gesloten. Bovenop dat bedrag komt een earnout van maximaal $200 miljoen voor de aandeelhouders van Underdog, alleen betaalbaar als het bedrijf de netto-omzetdoelstellingen voor 2026 haalt en EBITDA-positief blijft. De voorafgaande waarde waarderen Underdog op 2,4 keer de netto-omzet voor het jaar tot juni 2026.

Een afzonderlijk managementstimuleringsplan kan het totale bedrag verhogen tot maximaal $2,15 miljard. In aanmerking komende Underdog-medewerkers delen maximaal $850 miljoen, maar alleen als het bedrijf een bedrijfsresultaat van minstens $400 miljoen in 2028 en $700 miljoen in 2029 behaalt, doelstellingen die ver boven de huidige winstgevendheid liggen. IG zegt dat deze pot zelf wordt gefinancierd uit de winst van Underdog en buiten de prijs valt die aan de verkopers is betaald, een structuur die een groot deel van het hoofdgetal afhankelijk maakt van resultaten die IG nog niet heeft gezien.

Wat IG koopt

Underdog, opgericht in 2020, heeft zijn bedrijf opgebouwd op dagelijkse fantasy-sport en is, volgens de schatting van IG, de tweede grootste operator op die markt qua omzet, na PrizePicks. Het bedrijf rapporteerde een netto-omzet van ongeveer $466 miljoen voor de 12 maanden tot juni 2026, een stijging van 21% ten opzichte van het voorgaande jaar, en kwam uit op een positief bedrijfsresultaat van $59,6 miljoen in de eerste helft van 2026, na een verlies van $52,8 miljoen op die maatstaf in 2025. Het bedrijf telt meer dan vijf miljoen stortende klanten en meer dan 11 miljoen geregistreerde accounts.

De grotere trek is de push van Underdog naar voorspellingsmarkten. Sinds de lancering van het product in september 2025 is het het derde grootste Amerikaanse voorspellingsmarktenplatform qua gereguleerde handelsvolume, volgens de cijfers van IG, na Kalshi en Robinhood. In maart 2026 kocht het de entiteiten achter een federaal gelicentieerde beurs en clearinghuis, en nam de operatie volledig in eigen huis met zijn eigen beurs in juli 2026. Dat geeft Underdog de complete regelgevingsstructuur die wordt beheerd door de Commodity Futures Trading Commission (CFTC): een makelaar, een aangewezen beurs en een clearingorganisatie, waardoor het zijn eigen contracten kan opnemen en afwikkelen in plaats van handel via derden te routeren.

Een oude alliantie en een conflict om te beheren

De overeenkomst herenigt Corcoran met Underdog-oprichter en bestuurder Jeremy Levine. Corcoran leidde Paddy Power Betfair (nu Flutter) toen het in 2017 Levine’s eerdere fantasy-startup DRAFT kocht. Hij heeft ook een persoonlijk aandelenbelang van ongeveer 0,34% in Underdog, verkregen in 2021 en 2023, voordat hij in december 2023 bij IG als bestuurder in dienst trad. IG zegt dat zijn raad van bestuur op de hoogte was van het aandelenbelang, zijn rol in de onderhandelingen over de transactie goedkeurde en hem vroeg zich terug te trekken uit de formele stemming van de raad van bestuur om de transactie goed te keuren.

De regelgevingspoort

Ongeacht alle financiële details is dit een overeenkomst, geen gesloten transactie. IG verwacht dat het in het laatste kwartaal van 2026 of begin 2027 zal worden afgerond, onder voorbehoud van goedkeuring door de Amerikaanse regelgevers en de gebruikelijke wachttijd voor mededinging. De grotere onzekerheid zit bij het product. Voorspellingsmarkten bevinden zich op omstreden juridisch terrein: de CFTC behandelt sportevenementencontracten als federaal gereguleerde financiële producten, terwijl een reeks staten beweert dat het ongeoorloofde sportweddenschappen zijn. De rechtbanken hebben verschillende meningen, federale functionarissen hebben operatoren gewaarschuwd over hoe ze contracten opnemen, en de strijd wordt algemeen verwacht om de Amerikaanse Hoge Raad te bereiken.

De eigen aankondiging van IG benadrukt het evoluerende regelgevingskader voor voorspellingsmarkten en dagelijkse fantasy-sport als een risico, wat helpt verklaren waarom zo veel van de overweging afhankelijk is van toekomstige prestaties. IG is niet de enige in de weddenschap: DraftKings (DKNG ) kocht voorspellingsmarkten-startup Railbird in 2025, en concurrenten van FanDuel tot Kalshi jagen dezelfde klanten na.

Voor IG is de logica diversificatie. De overname zou de VS van ongeveer 22% van de groepsomzet verhogen tot ongeveer 40%, het een jongere, mobiele klantengroep geven om door te sturen naar tastytrade en zijn andere platforms, en zijn afhankelijkheid van één enkel product verminderen. Om ruimte te maken voor de kosten, heeft IG zijn aandeleninkoopprogramma stopgezet en gaat het door met een geplande verhuizing van zijn moedermaatschappij naar Jersey. Of het volledige bedrag van $2,15 miljard ooit van eigenaar wisselt, zal afhangen van of voorspellingsmarkten de juridische strijd overleven die momenteel door de Amerikaanse rechtbanken gaat.