Entain H1-omzet stijgt, maar belastingverhoging in het VK zorgt voor daling van de EBITDA

Entain zag de omzet in het eerste halfjaar van 2026 toenemen, maar de stijging van de Britse gokbelasting at de winst weg, met een nettogokomzet die met 5% steeg tot £2,545,3 miljoen op basis van constante valuta, terwijl de onderliggende EBITDA met 2% daalde tot £479,3 miljoen. De tussentijdse resultaten, gepubliceerd op 13 augustus 2026, komen op het moment dat de eigenaar van Ladbrokes en Coral zijn Centraal- en Oost-Europese bedrijf begint af te bouwen om schulden af te lossen.

Zowel de omzet als de winst kwamen boven de verwachtingen van het bedrijf uit; de door het bedrijf samengestelde analistenconsensus, die op 17 juli 2026 voor het laatst werd bijgewerkt, gaf aan dat de groeps-EBITDA voor het volledige jaar 2026 £934 miljoen zou bedragen, exclusief ouderbedrijfskosten en gestaakte activiteiten. De stijging van de omzet was niet genoeg om de winst te beschermen, omdat de verhoging van de Britse gokbelasting, die op 1 april 2026 in werking trad, de belasting verhoogde die de groep betaalt over zijn grootste markt.

Bestuurder Stella David noemde het halfjaar een sterk begin van het jaar.

“Ik ben tevreden met Entains start van 2026 met sterke momentum en volumegroei, evenals sterke spelersbetrokkenheid in de hele groep tijdens het WK”, zei David. “Deze prestatie weerspiegelt onze versterkte operaties en gefocuste uitvoering, die de veerkracht van ons wereldwijd geschaalde bedrijf versterken.”

Het WK deed echt werk. De online nettogokomzet steeg met 7% op basis van constante valuta, met een stijging van 9% voor gokspelen en 4% voor sport, en de groep zei dat het aantal eerste stortingen tijdens het toernooi tweemaal zo hoog was als tijdens het WK van 2022. Het VK en Ierland, Entains grootste markt met meer dan 45% van de groepsomzet, zagen de online nettogokomzet met 13% stijgen op basis van constante valuta, met een stijging van 13% in Australië en dubbelecijferige online groei in Canada, Nieuw-Zeeland en Spanje. Spanje was de snelst groeiende online markt met een stijging van 28%.

Belasting zet omzetstijging om in EBITDA-daling

Het centrale spanningsveld in het halfjaar is dat groei en winstgevendheid in tegengestelde richting gingen, en de verbinding is belasting. Het VK verhoogde de gokbelasting van 21% naar 40% vanaf 1 april 2026, en de bijdragemarge van Entain nam een klap van 2,9 procentpunt van de verhoging, met een brutowinstmarge in het VK en Ierland die daalde tot 64,1%, een daling van 4,1 punten ten opzichte van het voorgaande jaar.

De corporatieve belastinglast van de groep voor voortgezette activiteiten steeg tot £57,8 miljoen van £19,5 miljoen een jaar eerder, en het onderliggende effectieve belastingtarief steeg tot 34,4% van 30,3%. De werkelijk betaalde kasbelasting verdubbelde bijna tot £93,1 miljoen van £42,1 miljoen, een stijging die het bedrijf grotendeels toeschreef aan timing. De online onderliggende EBITDA daalde met 5% tot £395,2 miljoen, terwijl de detailhandels-EBITDA met 6% steeg tot £141,7 miljoen, waardoor de groepstotaal uitkwam op £479,3 miljoen tegen £488,7 miljoen in H1 2025.

De onderliggende operationele winst daalde met 10% tot £318,9 miljoen. Na £187,0 miljoen aan afzonderlijk vermelde posten, waarvan de grootste een juridische en contractuele verplichting van £96,1 miljoen was als gevolg van een verhoogde voorziening voor Duitse spelersclaims, kwam de groepsoperationele winst uit op £131,9 miljoen, een daling ten opzichte van £146,5 miljoen. De onderkant van de lijn verbeterde echter scherp: een belastingvrije winst van £46,4 miljoen tegen een verlies van £66,3 miljoen een jaar eerder, en het verlies na belasting van voortgezette activiteiten werd verkleind tot £11,4 miljoen van £85,8 miljoen, mede dankzij een netto-winst van £31,4 miljoen op financiële instrumenten en valuta.

David leunde op het mitigatieprogramma dat de groep sinds de aankondiging van de belastingverhoging in november 2025 heeft opgebouwd.

“Entain wordt een scherper, fitter en beter verbonden bedrijf”, zei ze. “Ik ben ervan overtuigd dat onze gefocuste aanpak van groei en optimalisatie sterke toekomstige kasgeneratie zal opleveren.”

De CEE-uitgang en de balans

Naast de handelscijfers voert Entain de eerste fase van een gefaseerde terugtrekking uit Centraal- en Oost-Europa uit. Op 25 juni 2026 kwam het overeen om 20% van de aandelen in Entain CEE te verkopen aan joint-venturepartner EMMA Capital voor ongeveer €425 miljoen, wat een ondernemingswaarde van ongeveer €2,1 miljard voor het bedrijf impliceert, of ongeveer tien keer de EBITDA. De voltooiing wordt verwacht in het begin van het vierde kwartaal van 2026, onder voorbehoud van regelgevende goedkeuringen.

De overeenkomst brengt Entains aandeel van 67,5% terug tot 47,5% en geeft EMMA meerderheidscontrole via een separate stemovereenkomst. Entain CEE, dat is opgebouwd rond het SuperSport-merk in Kroatië en STS in Polen, genereerde £269 miljoen aan nettogokomzet en £94,7 miljoen aan onderliggende EBITDA in het halfjaar en wordt nu gerapporteerd als een gestaakte activiteit. Critisch voor de balans is dat de voltooiing van de verkoop een put-optieaansprakelijkheid van £587,4 miljoen die op 31 december 2025 werd gerapporteerd, uitwist en een geschatte £20 miljoen aan jaarlijkse interestbesparingen oplevert, waarbij de opbrengsten van een eventuele volledige uitgang zijn bestemd om de gemelde schuldenratio onder de 3x te brengen. Per 30 juni 2026 bedroeg de aangepaste nettoschuld £3.598,9 miljoen, een ratio van 3,1 keer de onderliggende EBITDA.

De groep heeft ook een tussentijdse dividend van 10,3 pence per aandeel aangekondigd, een stijging van 5%, uit te betalen op 28 september 2026.

Het verhaal tot nu toe

De Britse belastingverhoging is het centrale thema van Entains financiële verhaal geweest voor negen maanden. Aangekondigd in de novemberraming van 2025, leidde het ertoe dat de groep een impairment van £488 miljoen boekte in de jaarrekening over 2025 op 5 maart 2026, een jaar dat eindigde met een fiscaal verlies van £681 miljoen. Tijdens dezelfde presentatie van de jaarrekening verhoogde Entain zijn mitigatieverbintenis, waarin het aangaf meer dan 50% van de extra Britse belastinglast vanaf 2027 te zullen compenseren, tegenover een eerdere schatting van ongeveer 25%, via groepswide optimalisatie.

Die optimalisatie heeft een prijs. Het Project Romer-herstructureringsprogramma van de groep en de herinrichting van de Britse detailhandelsactiviteiten genereerden £16,2 miljoen aan herstructureringskosten in het halfjaar, en de bredere efficiëntiedrive heeft al toegehapt in het personeelsbestand, waarbij Entain 500 banen heeft geschrapt in juli 2026 nadat het eerder had uitgesloten dat het personeel zou worden ingekrompen. Entain staat niet alleen in het opvangen van het nieuwe regime: concurrent Rank Group verhoogde zijn winstverwachting in juli 2026, zelfs toen banen werden geschrapt om de belastingklap te compenseren, en Flutter, dat een nettoverlies van £66,3 miljoen leed in het tweede kwartaal van 2026, navigeert door hetzelfde Britse belastingmilieu.

Wat er gebeurt

De toekomstige mijlpalen zijn voornamelijk juridisch en transactiegerelateerd. Het Duitse Federale Hof van Justitie heeft een mondelinge behandeling gepland voor september 2026 in een leidende zaak over claims van online-casinospelers, een uitspraak waarvan Entain verwacht dat deze autoriteit zal geven voor zijn eigen blootstelling, aangezien het reeds een voorziening van €100 miljoen had gedaan na een ongunstige uitspraak van het Europees Hof van Justitie in april 2026. Een afzonderlijke uitspraak van het Europees Hof van Justitie over claims van sportweddenschapsspelers wordt verwacht tegen het einde van 2026, en een verdere bemiddelingsbijeenkomst in de civielrechtelijke procedure van AUSTRAC tegen de Australische tak van Entain wordt verwacht tegen het einde van september 2026, met een voorziening van AUD$100 miljoen.

Op het portfolio wordt de initiële verkoop van 20% in CEE verwacht te worden voltooid in het begin van het vierde kwartaal van 2026, met een verdere betaling die de prestaties over het volledige jaar 2026 weerspiegelt, die moet worden gedaan in het begin van 2027. Entain herhaalt de volledige jaarlijkse richtlijn voor 2026 van 5-7% online nettogokomzetgroei op basis van constante valuta en een onderliggende EBITDA-range van £910 miljoen tot £960 miljoen, exclusief ouderbedrijfskosten, en het blijft mikken op minstens £500 miljoen aan jaarlijkse aangepaste kasstroom vanaf 2028. De volgende geplande handelsupdate is de Q3-verklaring op 15 oktober 2026.

De enige post zonder vaste datum is de sleep van de Amerikaanse joint venture. BetMGM, dat in 2026 ouderbedrijfskosten begon te betalen aan Entain en MGM Resorts nadat het duurzame winstgevendheid had bereikt, boekte een nettorevenue van $1,4 miljard in het halfjaar, een stijging van 4% op basis van constante valuta, en een aangepaste EBITDA van $99 miljoen, en herhaalde de volledige jaarlijkse richtlijn van $2,9 miljard tot $3,1 miljard aan omzet en $300 miljoen tot $350 miljoen aan aangepaste EBITDA, maar naar de onderkant van beide ranges. BetMGM verwacht nu dat zijn langetermijndoel van meer dan $500 miljoen aan aangepaste EBITDA later zal worden bereikt dan de eerder verwachte timing van 2027, een vertraging die volgt op de push van de winstdoelstelling die het in juli 2026 aankondigde, toen voorspellingsmarkten zijn Amerikaanse sportweddenschapseconomie onder druk zetten.