Aangepaste EBITDA van Codere stijgt in het derde kwartaal met 39% terwijl de spelomzet met 6% groeit

Grupo Codere rapporteerde op 12 november 2026 over het derde kwartaal een aangepaste EBITDA van €65,4 miljoen. Deze door het bedrijf aangepaste maatstaf voor de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie lag 39% hoger dan een jaar eerder. De spelomzet steeg met 6% tot €344 miljoen. Uit de aankondiging van de groepsresultaten bleek dat de winst sneller groeide dan de omzet.

Codere schreef de verbetering van de winstgevendheid vooral toe aan operationele maatregelen in Mexico en positieve resultaten in Argentinië, Spanje en de onlineactiviteiten. Bij constante wisselkoersen steeg de spelomzet met 5% en nam de aangepaste EBITDA met 35% toe. Wisselkoersbewegingen verklaren dus niet het grote verschil tussen de twee gerapporteerde groeipercentages. De spelomzet, die Codere Gross Win noemt, is het bedrag dat klanten inzetten minus de uitgekeerde prijzen.

De winstgevendheid van de retailactiviteiten blijft verbeteren

De aangepaste EBITDA van de retailactiviteiten steeg met 32% tot €54 miljoen. Over de afgelopen 12 maanden bedroeg deze eind september 2026 €210,7 miljoen, een stijging van 23%. Dat was voor deze maatstaf het achtste kwartaal op rij waarin verbetering werd geboekt. Het voortschrijdende cijfer plaatst de meest recente kwartaalstijging in het kader van een langer aanhoudende verbetering van de retailactiviteiten, in plaats van één enkele stijging over drie maanden.

Groei online gaat gepaard met oplopende kosten

De afzonderlijke voorlopige, niet-geauditeerde resultaten over het derde kwartaal van Codere Online geven meer inzicht in de digitale activiteiten. De omzet van de aan Nasdaq genoteerde dochteronderneming steeg met 31% tot €62,6 miljoen. In Mexico was de stijging 37% en in Spanje 13%. De nettowinst over het kwartaal kwam uit op €5,5 miljoen, tegenover €1,4 miljoen een jaar eerder.

Volgens de resultatenpresentatie van Codere Online steeg het gemiddelde aantal maandelijks actieve spelers met 5%, terwijl de gemiddelde maandelijkse uitgaven per actieve speler met 24% toenamen. Dat verschil verklaart hoe Gaming Win veel sneller kon groeien dan het klantenbestand. Gaming Win, dat meet hoeveel er overblijft van afgehandelde sport- en casinoweddenschappen na aftrek van prijzen en promotionele tegoeden, maar vóór kansspelbelastingen en andere kosten, steeg met 30% tot €67,1 miljoen. Dit is geen omzetmaatstaf volgens IFRS.

Volgens de managementcijfers van de dochteronderneming, waarin de Argentijnse inflatieboekhouding buiten beschouwing blijft, stegen de marketingkosten met 37% en de kansspelbelastingen met 54,5%. De kosten voor platform, content en personeel namen minder snel toe dan de omzet. Hogere uitgaven per klant droegen bij aan de onlinegroei, maar de marketingkosten en belastingen stegen sneller dan de omzet.

Codere Online bevestigde de prognose voor heel 2026: €255 miljoen tot €265 miljoen aan Gaming Win en €20 miljoen tot €25 miljoen aan aangepaste EBITDA.

Financieel directeur Marcus Arildsson zei dat het kwartaal profiteerde van de laatste wedstrijden van het WK in juli 2026 en gunstige wisselkoersen. Hij verwacht dat de groei, afgezet tegen de sterke vergelijkingsbasis van het vierde kwartaal van 2025, beter zal aansluiten bij de onderliggende trends.

De open vraag voor Codere is of de aanhoudende verbetering van de retailactiviteiten en de hogere online-uitgaven per klant de snellere winstgroei kunnen blijven ondersteunen, ondanks die zwaardere vergelijkingsbasis en de oplopende digitale kosten.