IGグループ、Underdogを13億ドルで買収

IGグループ、FTSE 100の取引プラットフォームは、米国のデイリー・ファンタジーおよび予測市場オペレーター、Underdogを最大13億ドルで買収することに合意した。これは、実際のイベントの結果に基づいて米国人が取引できる、急成長しているが法律上争われているビジネスへの最大の動きである。

提案された買収は、2026年7月30日にIGの半年間の結果とともに発表された。これは、2026年3月に開始された戦略的レビューのハイライトである。CEOのBreon Corcoranは、この取引は「IGを米国の予測市場のリーダーに確立し、その成長を世界最大の小売取引市場で加速させる」と述べた。完了すると、IGは米国の収益を2倍以上にし、米国の月間アクティブ顧客を10倍以上に増やすことを予想している。

価格の分析

見出しの数字は、異なる部分に分割され、そのうちの一部は固定されている。IGは、約11億ドルの前払い企業価値を支払い、これは約9.63億ドルの資本価値に相当する。約6.8%の新しいIG株式、約24.1百万株、約3.8億ドルの現金で支払われる。Underdogの約1.6億ドルの負債も返済される。上に乗っているのは、Underdogの株主への最大2億ドルのアーンアウトで、2026年のネットゲーム収益目標とEBITDAプラスの状態を達成した場合にのみ支払われる。前払い金額は、Underdogの2026年6月までの1年間の純収益の2.4倍に相当する。

別の管理インセンティブプランにより、総額は最大21.5億ドルに達する可能性がある。対象となるUnderdog従業員は、最大8.5億ドルを分配される可能性があるが、2028年に少なくとも4億ドルの営業利益と2029年に7億ドルの営業利益を達成した場合にのみ支払われる。これらの目標は、Underdogの現在の収益性を大幅に上回るものである。IGによると、このポットはUnderdogの収益から自己資金で賄われ、価格は売り手への支払いに含まれない構造である。

IGが買収するもの

Underdogは2020年に設立され、デイリー・ファンタジー・スポーツに基づいてビジネスを構築し、IGの推定によると、収益ベースでPrizePicksに次ぐ2番目の運営会社である。2026年6月までの12か月間の純収益は約4.66億ドルで、前年比21%増加し、2026年上半期にはEBITDAが5960万ドルに黒字化した。2025年全体では、同指標で5280万ドルの赤字を計上していた。Underdogには、5百万人を超える入金顧客と1100万人を超える登録アカウントがある。

より大きな魅力は、Underdogの予測市場への進出である。2025年9月に製品を立ち上げて以来、IGの数字によると、規制取引量でKalshiとRobinhoodに次ぐ、米国で3番目の予測市場会場となっている。2026年3月には、連邦政府が認可した取引所と清算機関の背後にある企業を買収し、2026年7月に自社の取引所を立ち上げ、Commodity Futures Trading Commission (CFTC)が監督する完全な規制スタックを手に入れた。Underdogは、ブローカー、指定取引所、清算組織を所有することで、第三者を通じて取引をルーティングするのではなく、自社の契約をリスト化および決済できる。

古い同盟と、管理するための対立

この取引は、CorcoranをUnderdogの共同創設者兼CEOであるJeremy Levineと再会させる。Corcoranは、2017年にLevineの以前のファンタジー・スタートアップ、DRAFTを買収したPaddy Power Betfair（現Flutter）のCEOだった。また、2021年と2023年に取得したUnderdogの約0.34%の株式を保有している。IGによると、取締役会はこの保有を認識しており、取引の交渉における役割を承認し、正式な取引承認投票から自らを除外した。

規制の門

財務の詳細とは別に、これは合意であり、まだ完了していない取引である。IGは、2026年末または2027年初めに完了する予定であると予想しているが、米国の規制当局の承認と標準的な反トラスト待機期間に従う。より大きな不確実性は製品に存在する。予測市場は、法的にも争われている領域に位置する。CFTCは、スポーツイベント契約を連邦規制の金融商品として扱う一方で、複数の州はこれを無免許のスポーツベッティングとして扱っている。裁判所はこの問題で意見が分かれており、連邦政府の高官は契約のリスト化方法についてオペレーターに警告を発しており、この問題は広く米国最高裁判所に持ち込まれることが予想されている。

IGの発表では、予測市場とデイリー・ファンタジー・スポーツの規制環境の変化をリスクとして旗示しており、これが、価格の多くが将来の業績に依存する理由の1つである。IGだけがこの賭けに参加しているわけではない。DraftKings (DKNG ) は、2025年に予測市場スタートアップのRailbirdを買収し、FanDuelやKalshiを含む競合他社も同じ顧客を追跡している。

IGにとっての論理は、多様化である。買収により、米国はIGの収益の約22%から約40%に増加し、より若い、モバイルファーストのオーディエンスをtastytradeや他のプラットフォームに導入し、tastytrade に導入し、単一の製品への依存度を削減する。IGは、コストを確保するために株式買い戻しを一時停止し、持株会社をジャージーに移転する計画を進めており、21.5億ドルの全額がいつか支払われるかどうかは、米国の裁判所を通過する予測市場の法的闘争の結果に依存することになる。