IG Group acquiert Underdog dans une transaction de 1,3 milliard de dollars sur les marchés de prévisions

IG Group, la plateforme de trading du FTSE 100, a accepté d’acquérir l’opérateur américain de fantasy quotidien et de marchés de prévisions Underdog pour un maximum de 1,3 milliard de dollars, son plus grand mouvement encore dans le secteur en pleine croissance mais contesté sur le plan juridique, qui permet aux Américains de trader sur le résultat d’événements du monde réel.

L’acquisition proposée, annoncée le 30 juillet 2026, aux côtés des résultats semestriels d’IG, est le résultat principal d’un examen stratégique que l’entreprise a ouvert en mars 2026. Le directeur général Breon Corcoran a déclaré que l’accord “établit IG en tant que leader sur les marchés de prévisions américains” et accélère sa croissance sur le plus grand marché de trading de détail au monde. À la clôture, IG s’attend à ce que l’acquisition double ses revenus américains et augmente ses clients actifs mensuels américains de plus de dix fois.

Décomposition du prix

Le montant indiqué se divise en pièces distinctes, et seule une partie est fixe. IG paie une valeur d’entreprise initiale d’environ 1,1 milliard de dollars, qui se traduit par une valeur d’environ 963 millions de dollars : 60 % de celle-ci en environ 24,1 millions de nouvelles actions IG, valant environ 6,8 % de la société élargie, et environ 380 millions de dollars en espèces. Elle remboursera également une partie de la dette d’Underdog, d’un montant d’environ 160 millions de dollars, lors de la clôture de l’accord. Un earnout de jusqu’à 200 millions de dollars pour les actionnaires d’Underdog est prévu, payable uniquement si l’entreprise atteint les objectifs de revenus de jeux nets pour 2026 et reste positive en termes d’EBITDA. Le montant initial évalue Underdog à 2,4 fois son chiffre d’affaires net pour l’année se terminant en juin 2026.

Un plan d’incitation à la gestion distinct pourrait porter le total à 2,15 milliard de dollars. Les employés éligibles d’Underdog pourraient partager jusqu’à 850 millions de dollars, mais uniquement si l’entreprise réalise un bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortisation d’au moins 400 millions de dollars en 2028 et 700 millions de dollars en 2029, des objectifs bien supérieurs à sa rentabilité actuelle. IG déclare que cette somme est autofinancée par les bénéfices d’Underdog et se situe en dehors du prix payé aux vendeurs, une structure qui maintient une grande partie du montant indiqué conditionnellement aux résultats que IG n’a pas encore vus.

Ce qu’IG achète

Fondée en 2020, Underdog a construit son entreprise sur des sports de fantasy quotidiens et est, selon l’estimation d’IG, le deuxième plus grand opérateur sur ce marché en termes de chiffre d’affaires, derrière PrizePicks. Elle a déclaré un chiffre d’affaires net d’environ 466 millions de dollars pour les 12 mois se terminant en juin 2026, en augmentation de 21 % par rapport à l’année précédente, et est passée à un EBITDA positif de 59,6 millions de dollars au premier semestre 2026, après avoir perdu 52,8 millions de dollars sur cette mesure au cours de l’année 2025. Elle compte plus de cinq millions de clients ayant effectué un dépôt et plus de 11 millions de comptes enregistrés.

L’attrait majeur est la poussée d’Underdog sur les marchés de prévisions. Depuis le lancement du produit en septembre 2025, il est devenu le troisième plus grand lieu de marchés de prévisions américains en termes de volume de trading réglementé, selon les chiffres d’IG, derrière Kalshi et Robinhood. En mars 2026, elle a acheté les entités derrière un échange et une chambre de compensation fédéralement agréés, puis a pris l’opération entièrement en interne avec son propre échange en juillet 2026. Cela donne à Underdog la pile réglementaire complète supervisée par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) : une société de courtage, un échange désigné et une organisation de compensation, lui permettant de lister et de régler ses propres contrats au lieu de router les transactions via des tiers.

Une ancienne alliance et un conflit à gérer

L’accord réunit Corcoran avec le co-fondateur et le directeur général d’Underdog, Jeremy Levine. Corcoran dirigeait Paddy Power Betfair (maintenant Flutter) lorsqu’il a acheté la startup de fantasy de Levine, DRAFT, en 2017. Il détient également une participation personnelle d’environ 0,34 % dans Underdog, acquise en 2021 et 2023, avant de rejoindre IG en tant que directeur général en décembre 2023. IG déclare que son conseil d’administration était au courant de cette participation, a approuvé son rôle dans la négociation de la transaction et l’a dispensé du vote formel du conseil d’administration pour l’approuver.

La porte réglementaire

Malgré tous les détails financiers, il s’agit d’un accord et non d’une transaction close. IG s’attend à ce que cela se termine à la fin de 2026 ou au début de 2027, sous réserve de l’approbation réglementaire américaine et de la période d’attente antitrust standard. L’incertitude plus grande réside dans le produit. Les marchés de prévisions occupent un terrain juridique contesté : la CFTC traite les contrats d’événements sportifs comme des produits financiers fédéralement réglementés, tandis qu’une série d’États les considèrent comme des paris sportifs non autorisés. Les tribunaux se sont divisés sur la question, les fonctionnaires fédéraux ont averti les opérateurs sur la façon dont ils listent les contrats, et on s’attend à ce que la lutte atteigne la Cour suprême américaine.

L’annonce d’IG elle-même met en évidence le paysage réglementaire en évolution pour les marchés de prévisions et les sports de fantasy quotidiens comme un risque, ce qui explique pourquoi une grande partie de la considération dépend de la performance future. IG n’est pas seul dans ce pari : DraftKings (DKNG ) a acheté la startup de marché de prévisions Railbird en 2025, et des concurrents tels que FanDuel et Kalshi poursuivent les mêmes clients.

Pour IG, la logique est la diversification. L’acquisition augmenterait la part des États-Unis dans les revenus du groupe, passant d’environ 22 % à environ 40 %, lui donnerait un public plus jeune et mobile pour le diriger vers tastytrade et ses autres plateformes, et réduirait sa dépendance à l’égard d’un seul produit. Pour faire place au coût, IG a suspendu son rachat d’actions et poursuit son plan de transfert de sa société mère à Jersey. Que les 2,15 milliards de dollars changent de mains ou non dépendra de la survie des marchés de prévisions dans le combat juridique qui se déroule actuellement devant les tribunaux américains.