Las Vegas Sandsin osto-ohjelma kasvaa 6 miljardiin dollariin heikon Q2-tuloksen jälkeen

Las Vegas Sands (LVS ) panostaa omiin osakkeisiinsa. Toisella neljänneksellä, joka oli heikko sekä myynti- että voittopuolella, kasino-operaattorin hallitus muutti osakeostojen hyväksyntää 6 miljardiin dollariin, täyttäen ohjelman, joka oli lähes loppunut. Viesti markkinoille on selkeä: johto uskoo, että osakkeet ovat olleet liian rankasti rangaistu.

Hallitus hyväksyi laajennetun valtuutuksen 21. heinäkuuta 2026, ja sen voimassaoloa jatkettiin 21. heinäkuuta 2029 saakka. Ajanjakso kertoo tarinan. Sandsilla oli käytettävissään vain 29 miljoonaa dollaria aiemman valtuutuksen puitteissa, kun se oli käyttänyt 787 miljoonaa dollaria osakeostoihin kesäkuun neljänneksellä. Uuden 6 miljardin dollarin katto mahdollistaa johdolle useita vuosia aikaa jatkaa osakeostojen tekemistä. Summa on merkittävä lisäys: vasta vuoden 2024 lopulla hallitus oli asettanut jäljellä olevan valtuutuksen 2 miljardiin dollariin.

Sands on ollut yksi alan aggressiivisimmista osakeostajista. Ohjelman uudelleenkäynnistymisestä neljänneksellä 2023 lähtien se on poistanut noin 124 miljoonaa osaketta, eli 16,3 % osakkeista, 6,03 miljardin dollarin arvosta, keskimäärin 48,49 dollarin osakkeen hinnalla. Keskimääräinen hinta on sydämenasioita. Osake sulkeutui 45,25 dollarissa raportinpäivänä, laskien noin 30 % vuoden alusta ja noin 36 % 52 viikon huipusta, ennen kuin se laski yli 5 % jälkipörssissä. Jokainen alle keskimääräisen hinnan ostettu osake leikkaa osakkeiden määrää alennettuna siihen, mitä yhtiö on jo maksanut, ja se on positiivista laskentaa vain, jos osake lopulta kääntyy.

Macau vetää neljänneksen alas

Myynti putosi 3,15 miljardiin dollariin 3,18 miljardista dollaria edellisvuoden vastaavasta ajasta, ja nettotulos laski 373 miljoonaan dollariin 519 miljoonasta dollaria. Säädetty tulos oli 0,59 dollaria osakkeelta, jääden lyhyeksi noin 0,76 dollarin analyytikkojen odotuksista. Yhdistetyn sovitetun kiinteistöjen EBITDA, jota pelialan sijoittajat seuraavat tarkimmin, laski 1,12 miljardiin dollariin 1,33 miljardista dollaria, ja marginaali supistui 35,5 %:iin 42 %:sta.

Macau aiheutti suurimman osan vahinkoa. Sands China, joka omistaa enemmistön yhtiön viidestä lomakeskuksesta alueella, ilmoitti 0,8 %:n laskun myyntiin 1,78 miljardiin dollariin ja näki voittonsa puolittuvan 107 miljoonaan dollariin. Yhtiö sanoi heikkouden johtuvan epätavallisen alhaisesta pitämisestä rullauspelissä, korkean tason VIP-segmentissä, jossa tulokset heilahtelevat voittotasoista riippumatta siitä, kuinka paljon asiakkaat todella lyövät vetoa. Jos pitäminen olisi ollut siinä, mihin Sands odottaa, Macaun kiinteistöjen EBITDA olisi ollut noin 87 miljoonaa dollaria korkeampi. Maailman cup, joka houkutteli arvokkaita uhkapelaajia pois pöydiltä vahvisti aikaisemmin heikkoa kautta.

Singapore toimi vastapainona. Marina Bay Sands tuotti 689 miljoonan dollarin kiinteistöjen EBITDA:ta 49,9 %:n marginaalilla, ja se on ollut yhtiön tuloksen ankkuri.

Osto-ohjelma, jota rahoittaa Aasia

Osto-ohjelman mittakaava on mahdollinen, koska Sands on nyt rakennettu. Sen jälkeen, kun yhtiö myi Las Vegasin kiinteistönsä vuonna 2022, se tuottaa kaikki tulonsa Aasiasta, ja se päätti neljänneksen 3,38 miljardilla dollarilla käteistä ja 15,11 miljardilla dollarilla velkaa. Toukokuussa 2026 se keräsi 1,26 miljardia dollaria Las Vegasin myyntiin liittyvän lainan täydellisestä maksusta, mikä paksunsi tyynyn. Se piti neljännesdividendinsä 0,30 dollarina osakkeelta, ja seuraava maksu on suunniteltu 12. elokuuta 2026, joten dividendit ja ostot suoritetaan rinnakkain.

Toimitusjohtaja Patrick Dumont kuvasi neljänneksen pitkän aikavälin tavoitteiden ympärillä, sanomalla, että yhtiö “jatkoi strategisten tavoitteidensa toteuttamista sekä Singaporessa että Macaossa ja jatkoi pääomien palauttamista osakkeenomistajille”. Sands panostaa edelleen kasvuun: pääomamenot olivat 332 miljoonaa dollaria neljänneksellä, suurin osa siitä Marina Bay Sandsissa, jossa suuri laajennus on käynnissä. Menot ajoittuvat kasinosektorin pääomaliikkeiden aikaan, Yhdysvaltain operaattorien leikkausten kera omia osakkeitaan ja kauppoja Euroopan kasinomarkkinoilla.

Sijoittajille neljännes asettaa puhtaan testin johdon vakaumuksesta. Sands käyttää oikeaa rahaa näkemykseen, että Macaun heikkous on kysymys pitämisestä ja ajankohdasta eikä kysynnästä: pelivolyymit kasvoivat vuodesta toiseen joka segmentissä, vaikka ilmoitettu voitto laski. Jos tämä tulkinta pitää, ostamalla kuudesosa yhtiöstä alennettuun hintaan näyttäisi terävältä takavuosin näkökulmasta. Jos Macaun toipuminen tyrehtyy, Sands on sitoutunut miljardeja puolustamaan osaketta, joka jatkaa laskuaan.