DraftKings vuelve al mercado de deuda para retirar sus bonos convertibles

DraftKings está volviendo al mercado de préstamos apalancados, esta vez para comenzar a deshacer la deuda convertible que vendió en el auge de las apuestas deportivas de la era pandémica. El operador con sede en Boston anunció el 17 de agosto de 2026 que ha iniciado la sindicación de un préstamo senior garantizado B propuesto de $600 millones y compromisos garantizados para una nueva línea de crédito revolvente de $750 millones con vencimiento en 2031, que reemplazará su revolver existente de $500 millones.

Los recursos están destinados en gran parte a recomprar una parte de los bonos convertibles de DraftKings con vencimiento en 2028, sujetos a disponibilidad y condiciones del mercado, y el resto se destinará a fines corporativos generales. La compañía indicó que el nuevo revolver permanecerá sustancialmente sin usar al cierre, existiendo como liquidez más que como gasto. Ambas transacciones siguen sujetas a condiciones de mercado y otras, por lo que el lanzamiento de la sindicación es el primer paso y no un acuerdo definitivo.

Por qué DraftKings quiere eliminar los bonos convertibles de 2028 de sus libros

Los bonos convertibles a los que se hace referencia son los Bonos Convertibles existentes de DraftKings con vencimiento en 2028, que figuraban en el balance por $1.26 mil millones netos de costos de emisión al 30 de junio de 2026. La compensación por un cupón cero es la dilución de capital: los bonos se convierten en acciones y aparecen en el balance como una reclamación a largo plazo contra los accionistas. Al 30 de junio de 2026, el balance de DraftKings mostraba bonos convertibles de $1.26 mil millones netos de costos de emisión, junto con $574.6 millones de deuda del préstamo a plazo B, frente a $983.9 millones en efectivo y equivalentes de efectivo, según su informe del segundo trimestre de 2026.

Intercambiar deuda convertible por un préstamo a plazo cambia la naturaleza de esa reclamación. Un préstamo a plazo B es deuda garantizada institucional vendida en el mercado de préstamos apalancados: lleva una tasa de interés flotante, tiene prioridad senior sobre los convertibles y nunca se convierte en capital. Para una empresa que ahora proyecta un EBITDA ajustado de $700 millones a $900 millones para el ejercicio fiscal 2026, asumir deuda garantizada pagada en efectivo para retirar deuda convertible sin cupón es una apuesta de que el costo de intereses supera la dilución y el riesgo de refinanciamiento que los bonos implican hasta 2028.

Este es el segundo préstamo a plazo B en la historia de la compañía. El primero se cerró el 4 de marzo de 2025, también por $600 millones, ampliado desde los $500 millones anunciados tras lo que la empresa describió como una fuerte demanda. Ese préstamo vence en marzo de 2032 y está fijado a SOFR más 1.75 %, con los recursos destinados a fines corporativos generales. DraftKings amortizó $3 millones de principal en la primera mitad de 2026, conforme al requisito de amortización anual del 1 % del préstamo.

El revolver se vuelve más grande y de mayor plazo

La parte de crédito revolvente de la operación es una actualización directa de la facilidad que DraftKings estableció hace menos de dos años. El revolver existente de $500 millones se firmó el 7 de noviembre de 2024, con Morgan Stanley (MS ) Senior Funding como agente administrativo, y reemplazó una facilidad de $125 millones de diciembre de 2022, según la presentación ante la SEC de la compañía en ese momento. Vence el 7 de noviembre de 2029. La sustitución añade $250 millones de capacidad y extiende el vencimiento dos años más, hasta 2031.

Ese acuerdo de 2024 fija el precio de los préstamos en SOFR más un margen de 1.75 % a 2.25 % según la razón de apalancamiento neto de primer gravamen de la compañía, con una comisión de compromiso del 0.25 % al 0.375 % sobre la porción no utilizada. También incluye una prueba de mantenimiento: si DraftKings utiliza más del 40 % del revolver, su apalancamiento neto de primer gravamen debe mantenerse en o por debajo de 4.5 veces, garantizado por una reclamación de primera prioridad sobre sustancialmente todos los activos de la empresa. Los términos de precio y covenants para la nueva facilidad de $750 millones se establecerán en la sindicación.

En cifras

• $600 millones: tamaño propuesto del nuevo préstamo a plazo B
• $750 millones: compromisos asegurados para la nueva línea de crédito revolvente, con vencimiento en 2031
• $500 millones: el revolver existente que reemplaza, con vencimiento el 7 de noviembre de 2029
• $1.26 mil millones: bonos convertibles en el balance, netos de costos de emisión, al 30 de junio de 2026
• $574.6 millones: saldo del préstamo a plazo B existente, neto de costos de emisión, al 30 de junio de 2026
• $983.9 millones: efectivo y equivalentes de efectivo al 30 de junio de 2026
• $6.5 mil millones a $6.9 mil millones: guía de ingresos fiscal 2026 mantenida, junto con $700 millones a $900 millones de EBITDA ajustado

Qué debe suceder antes de que se cierre el acuerdo

Nada de lo aquí presentado es definitivo hasta que la sindicación se complete. El préstamo a plazo B es propuesto, no financiado: los organizadores lo comercializarán a inversores institucionales de préstamos en las próximas semanas, y la compañía ha señalado que la finalización depende de condiciones de mercado y otras, sin haber anunciado una fecha de cierre. La transacción de marzo de 2025 muestra cómo ese proceso puede avanzar, con la demanda elevando el tamaño final $100 millones por encima de la solicitud inicial entre el anuncio y el cierre.

Las recompras de bonos son condicionales de la misma manera. DraftKings indicó que cualquier recompra de los bonos convertibles de 2028 depende de disponibilidad y condiciones del mercado, y que el propio anuncio está estructurado de modo que no constituya una oferta de compra de los bonos. Cuánto de los $600 millones finalmente se destinará a los tenedores de bonos, y a qué precio, solo será visible a medida que la compañía ejecute la operación. La porción que se recompre reducirá la madurez de 2028 antes de lo previsto; la parte que no se compre permanecerá en el balance junto con la nueva deuda garantizada.

El financiamiento llega mientras DraftKings sigue invirtiendo en crecimiento, incluido el lanzamiento de su negocio de contratos de eventos Predictions en diciembre de 2025 y un segundo trimestre en el que los ingresos cayeron un 5 % a $1.44 mil millones pese a que el total apostado creció un 15 % a $13.1 mil millones. Con el nuevo revolver previsto para permanecer sin usar y casi $1 mil millones en efectivo ya disponible, el paquete se interpreta como gestión del balance más que como búsqueda de fondos operativos: extensión de vencimientos, ampliación del respaldo de liquidez y comienzo de la eliminación de la deuda convertible que precede a la rentabilidad de la compañía.