EU genehmigt 55-Milliarden-Dollar-Übernahme von Electronic Arts durch Saudi-Arabien

Die Europäische Union hat die größte Leveraged Buyout in der Geschichte genehmigt, und doch ist die Genehmigung, die für Electronic Arts (EA ) am wichtigsten ist, noch immer in Washington stecken geblieben. Am 23. Juli 2026 genehmigte die Europäische Kommission den Kauf von EA durch ein von Saudi-Arabiens Public Investment Fund geführtes Konsortium im Wert von etwa 55 Milliarden Dollar und stellte fest, dass die Übernahme den Wettbewerb in Europa nicht verzerren würde. Damit wird ein regulatorisches Hindernis beseitigt, aber der Deal ist noch nicht abgeschlossen.

Für die Spieler und Mitarbeiter von EA ändert sich durch diese Entscheidung wenig. Für die Initiatoren des Deals wird jedoch ein letztes Hindernis beseitigt, an dem die Transaktion blockiert oder gezwungen werden könnte, Zugeständnisse zu machen, und es bleibt nur noch ein ernstes Hindernis, bevor ein saudischer Staatsfonds einen der größten Verleger des Westens besitzt. Der Kauf ist auch der Höhepunkt einer intensiven Phase von Übernahmen in der Branche, in der gaming-M&A sein busiestes Quartal seit 2022 erlebt.

Warum Brüssel den Deal genehmigt hat

Die Kommission kam zu dem Schluss, dass der Deal “keine Wettbewerbsbedenken aufwerfen würde”, da er nur einen begrenzten Einfluss auf die Märkte hat, auf denen beide Seiten tätig sind.

Dieses Ergebnis war aus strukturellen Gründen selten zweifelhaft. Im Gegensatz zu Microsofts Übernahme von Activision Blizzard (ATVI ), bei der Regulierungsbehörden befürchteten, dass ein Plattformbesitzer Konkurrenten von Hits fraternisieren lassen könnte, ist PIF ein Finanzkäufer und kein Plattformbesitzer. Seine anderen Gaming-Investitionen, von Mobilfunkverlagen bis hin zu Minderheitsbeteiligungen an Konkurrenten, überschneiden sich nicht genug mit dem Geschäft von EA, um den Markt zu konzentrieren. Die Kommission hat den Deal im Rahmen ihrer standardmäßigen Fusionsprüfung und nicht im beschleunigten vereinfachten Verfahren geprüft und ihn ohne Auflagen genehmigt.

Der Deal und die Schulden, die er hinterlässt

EA hatte am 29. September 2025 zugestimmt, von einem Konsortium unter der Führung von PIF, Silver Lake und Affinity Partners übernommen zu werden, wobei den Aktionären 210 Dollar pro Aktie in bar gezahlt werden sollten, was einem Aufschlag von 25 Prozent auf den ungestörten Aktienkurs von 168,32 Dollar entspricht. Die eigene Ankündigung von EA bezeichnete dies als größte barunterstützte Übernahme in der Geschichte. PIF führt das Konsortium zusammen mit dem Private-Equity-Unternehmen Silver Lake und Jared Kushners Affinity Partners; die Entscheidung der Kommission beschreibt PIF als “alleinigen Kontrollinhaber”, während die anderen beiden Minderheitsbeteiligungen halten.

Für PIF ist EA der wichtigste Preis in einem jahrelangen Bemühen, Gaming zu einem Pfeiler der saudischen Diversifizierung weg von Öl im Rahmen des Vision 2030-Plans zu machen. Der Fonds kontrolliert bereits den Mobilfunkverlag Scopely und hält Beteiligungen an Nintendo und Take-Two; die Sportfranchises von EA, angeführt von EA Sports FC und Madden NFL, fügen der Strategie die Art von wiederkehrenden, globalen Live-Service-Einnahmen hinzu, die dazu passt.

Die Finanzierung ist der Teil, der es wert ist, beobachtet zu werden. Die Käufer verpflichten sich zu etwa 36 Milliarden Dollar Eigenkapital, einschließlich der Rolle von PIFs bestehender 9,9-Prozent-Beteiligung, sowie 20 Milliarden Dollar Schulden, die von JPMorgan angeordnet wurden. Damit steigt die Verschuldung von EA von etwa 2 Milliarden auf etwa 20 Milliarden Dollar. Ein Verleger, der kürzlich einen Rekordumsatz verzeichnete, wird in private Hände übergehen und eine Schuldenlast mit sich bringen, die er nie als öffentliches Unternehmen getragen hat, und deren Bedienung wird mehr als 1 Milliarde Dollar pro Jahr an Zinsen bedeuten.

Das ist der Grund, warum das neue Eigentum wahrscheinlich die Art und Weise verändern wird, wie EA geführt wird. Eine starke Verschuldung tendiert dazu, Sparmaßnahmen zu erzwingen, und EA hat bereits Stellen gestrichen, bevor der Abschluss erfolgte, was Teil einer branchenweiten Verengung ist, die Arbeitnehmer dazu gebracht hat, sich zu organisieren und eine Härtefonds für entlassene Entwickler ins Leben gerufen hat.

Was noch im Weg steht

Die größere Herausforderung ist die nationale Sicherheit, nicht das Kartellrecht. In den Vereinigten Staaten prüft das Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) noch, ob die Kontrolle eines saudischen Staatsfonds über ein Unternehmen, das Daten von Hunderten Millionen Spielern hält, ein Risiko darstellt. US-Gesetzgeber haben Regulierungsbehörden aufgefordert, den Deal sowohl aus datenschutzrechtlichen als auch ausländischen Einflussgründen zu überprüfen, und diese Überprüfung, nicht die europäische, ist der Grund, warum der Zeitplan behindert ist. Ein harter Block wird als unwahrscheinlich angesehen, aber eine Genehmigung könnte mit Auflagen über die Speicherung von Spielerdaten und den Zugriff darauf verbunden sein.

Einige Meilensteine sind von hier aus zu verfolgen:

• Ausländische-Subventionen-Überprüfung: Die Kommission prüft den Deal getrennt nach den Regeln der EU für nicht-EU-Staatsbeihilfen, wobei eine Entscheidung bis zum 30. Juli 2026 erwartet wird. Es wird allgemein erwartet, dass er genehmigt wird.
• US-Genehmigung: Das ursprüngliche Ziel, den Deal bis zum 30. Juni 2026 abzuschließen, ist ohne Abschluss verstrichen. Die Parteien haben ihr Außendatum bis zum 28. September 2026 verlängert, wobei eine Break-Fee von 1 Milliarde Dollar beide Seiten bindet, wenn der Deal aus regulatorischen Gründen scheitert.
• Bei Abschluss: EA wird von der Nasdaq abgemeldet, behält seinen Hauptsitz in Redwood City und bleibt unter der Führung von CEO Andrew Wilson.

Die Aktionäre haben den Kauf im Dezember 2025 überwiegend unterstützt, und die US-Kartellbehörden haben den Deal bereits genehmigt. Da Brüssel nun mit dem Wettbewerb zufrieden ist, ist die Frage nicht mehr, ob die Eigentümer von EA Europa überzeugen können. Es ist, ob Washington es zulassen wird, dass ein saudischer Fonds die Kontrolle übernimmt.