Fertitta 17.6 Milyar Dolarlık Teklifte Caesars Entertainment’i Satın Almak İçin

Caesars, potansiyel bir satın alma için teklifler almakla uğraşıyor ve Fertitta Entertainment, Mart ayında kara tabanlı kumarhanenin franchise’ı ile ilk kez ilişkilendirildi. Şimdi, nihayet Fertitta’nın Caesars’ı satın almayı kabul ettiği ve 17.6 milyar dolarlık bir anlaşmaya vardı. Bu, 5.7 milyar dolarlık hisse senedi ve 11.9 milyar dolarlık borç anlamına geliyor. Ancak bu epik hikayede geç drama için hala yer var. Caesars Yönetim Kurulu, devralmayı onaylasa da, anlaşma uyarınca 11 Temmuz’a kadar başka bir yerde daha iyi bir teklif aramak için zamanları var.

Fertitta Entertainment, Las Vegas Golden Nugget Casino franchise’ı ve NBA Houston Rockets gibi birçok girişime sahip. Caesars ile olası bir işbirliği için onlara yaklaştıkları ilk kez değil. 2018’de, iki şirket, Fertitta’nın Caesars’da hisse satın almasıyla karşılaştı. Ancak 2020’de Eldorado Resorts sahneye çıktı ve Caesars’ı satın aldı. Şimdi, Fertitta’nın Caesars’ı borçla satın alması ve Las Vegas Strip’te büyük bir kontrolü ele geçirmesi mümkün görünüyor, burada Caesars’ın 8 büyük tatil köyü var.

17.6 Milyar Dolarlık Caesars Satın Alma Anlaşması

Fertitta, Caesars’a hisse başına 31 dolar ödemeyi kabul etti, bu 17.6 milyar dolarlık anlaşmanın hisse senedi kısmı 5.7 milyar dolar olarak değerlendirildi. Bu, yaklaşık 184 milyon Caesars hissesi anlamına geliyor. Bu para, mevcut hissedarların hisselerini satın almak için kullanılacak, bu da Caesars’ı temsil eden Caesars Yönetim Kurulu tarafından onaylanan bir tümü nakit hisse senedi satın alma anlaşması olarak tanımlanıyor. Hızlı bir şekilde hisse senedi piyasalarına bakıldığında, şu anda Caesars Entertainment Inc (CZR) hisseleri yaklaşık 29 dolar olarak değerlendiriliyor – bu, Şubat ortalarında hisse başına sadece 18 dolar olan YTD düşük seviyesinden oldukça büyük bir sıçrama.

Anlaşma, Fertitta’nın Caesars’ı devralması ve çoğunluk hissedarı olması anlamına geliyor, ancak nihai hedef, şirketi tamamen satın almak ve özel bir şirket haline getirmek. Caesars ilk olarak 1970 yılında kamuoyuna açıklandı, o zamanlar Caesars World olarak biliniyordu ve daha sonra Harrah’s Entertainment tarafından satın alındı. Harrah’s, 2010 yılında Apollo ve TPG tarafından kaldıraçlı bir satın alma yoluyla özel bir şirket haline getirildi ve 2012 yılında Caesars Entertainment olarak yeniden adlandırıldı. 2014 yılında, Caesars Entertainment, şirketin bazı kısımlarının kamu piyasalarına geri dönmesiyle birlikte NASDAQ’a yeniden listelendi. Şirket, borç ve rekabet ile mücadele ederken, özellikle de pazarın daha çok online platformlara kaymasıyla, 2021 yılında S&P 500’e eklendi. Ancak, zorlu 4.5 yıllık bir sürenin ardından, 2025 yılında daha küçük endekslerine düşürüldü.

Caesars Entertainment’da Durum

Şu an itibariyle, Caesars yeniden yapılandırılmaya ve yeni kaynaklarla desteklenmeye ihtiyaç duyuyor. ABD’deki en büyük kara tabanlı kumarhane operatörlerinden biri ve muhtemelen Las Vegas’taki en büyük oyuncu, ancak şirket, sürekli bir borç paketiyle mücadele ediyor. Şirket, mali olarak istikrarlı kalabilmek ve borçlarını geri ödeyebilmek için operasyonlarını yeniden şekillendirmeye çalıştı. Ancak bu, varlıkların satılması, gerçek estate çerçevesinin parçalanması ve dikeylerin satılmasıyla sonuçlandı. Bunlar, Caesars için daha da büyük bir çukur açtı.

2010: Özel sermaye satın alma Caesars’a borç yükledi

Caesars Entertainment, Apollo ve TPG tarafından kaldıraçlı bir satın alma yoluyla özel bir şirket haline getirildi ve şirket, uzun vadeli bir mali yük altına girdi.

2015: Bölüm 11 iflas yeniden yapılandırma başladı

Caesars, işletme biriminin iflas koruması için başvurdu ve milyarlarca dolarlık borcu yeniden yapılandırmaya çalıştı.

2017: İflas sonrası yeniden yapılandırma tamamlandı

Şirket, borcunu azalttı ve işletme ve mülk varlıkları arasında yükümlülükleri ayırarak iflastan çıktı, ancak kaldıraç yüksek kaldı.

2020: Eldorado birleşmesi yeni bir Caesars entity oluşturdu

Eldorado Resorts, Caesars’ı satın aldı, ancak her iki şirketin birleştirilmiş borcunu devraldı ve ABD’deki en çok borçlu kumarhane operatörlerinden biri oldu.

2020-2021: VICI Properties ile satış-kira anlaşması tamamlandı

Caesars, arazisini VICI Properties’e sattı ve hemen kiraladı, milyarlarca dolarlık nakit elde etti ve borcunu azalttı, ancak Caesars’ın kumarhaneleri için mülk kiralama zorunluluğu anlamına geliyordu.

2021: Varlıksız strateji resmi olarak temel model haline geldi

Caesars, mülk sahibi olmaktan uzaklaştı ve operatöre odaklanan bir modele geçti, serbest nakit akışını ve varlık satışlarını kullanarak kaldıracını dần dần yönetti.

2021: Dünya Poker Serisi (WSOP) satıldı

WSOP, en iyi online poker markalarından biri, NSUS Group’a satıldı, ek likidite sağladı ve Caesars’ın lisans anlaşmaları altında ev sahipliği haklarını korumasına izin verdi.

2022-2024: Borç yeniden yapılandırması ve vade uzatmaları

Caesars, borçlarının bir kısmını yeniden yapılandırdı, vadeleri daha da uzattı ve piyasada uygun koşulları değerlendirerek kısa vadeli geri ödeme baskısını azalttı.

2023-2025: Çekirdek kumar + dijital oyunlara odaklanma

Şirket, yüksek marjlı Strip varlıklarına ve online spor kitlesine odaklanarak nakit akışını stabilize etti ve devam eden borç hizmetini destekledi.

Ancak günümüze sıçradığımızda, bu kara tabanlı kumarhane operasyonları ve online dikeyler hala işleri taşıyamıyor. Caesars, downstate NYC kumarhanesi için yarışıyordu, ancak plan kamu desteği yaratamadığı için iptal edildi. Online kumarhane dikeyi, iç geliştirme stüdyosunun lansmanıyla güçlendirildi, ancak Caesars hala sıkı bir durumda ve mali destek benötiyor.

Fertitta Vegas Strip’i Nasıl Değiştirebilir

Fertitta’nın uzun vadeli planı, Caesars Entertainment’ı eski ihtişamına kavuşturmak, özel bir şirket olarak Fertitta’nın girişimlerine bağlamak. Özel mülkiyet, Fertitta’ya, mülk iyileştirmelerine, underperforming dikeylerin stratejik yeniden konumlandırmasına odaklanmasına ve büyük değişiklikler yapmasına izin verecektir, ayrıca hissedarların beklentilerini karşılamak, temettü ödemek ve yeni ürünler lansetmek veya mevcut ürünleri yeniden şekillendirmek için onay almaya gerek kalmayacaktır.

Caesars’ın satın alınması, Fertitta’nın nihayet Las Vegas Strip mülklerine sahip olacağı anlamına geliyor ve anında Las Vegas Strip’teki en büyük operatörlerden biri olacak. Caesars şu anda Caesars Palace, Harrah’s Las Vegas, LINQ, Paris Las Vegas, Planet Hollywood, Flamingo ve Vegas Strip’teki diğer birçok kumarhane tatil köyüne sahip. Bunlar, Strip’in merkezine yakın konumda ve Caesars’ı satın alan herkesin Vegas Strip’i etkilemek için büyük bir güce sahip olmasını sağlıyor.

Fertitta, Landry’s ve diğer büyük restoran ve eğlence varlıklarına sahip olduğu için, Caesars’ı geleceğe yönelik olarak yeniden yapılandırmak için ideal adaylar. Konaklama ve eğlence alanındaki uzmanlıklarıyla, Fertitta, Caesars ekosistemindeki bu alanları güçlendirebilir.

Önümüzdeki Düzenleyici Sürtüşmeler

Caesars anlaşması henüz nihai değil, bu, Caesars’ın değerlendirebileceği ve potansiyel olarak diğer teklif verenleri aramak için zamanı olan güçlü bir tekliftir. Nevada Kumar Kontrol Kurulu ve Nevada Kumar Komisyonu, online ve kara tabanlı kumarhane lisanslama ve düzenlemeleri denetleyen kurumlar, bu anlaşmanın nasıl ilerleyeceğine de katkıda bulunacak.

Bu kurumlar, ayrıca, mülkiyet değişikliklerinin Vegas’taki kumar sektörünün istikrarını tehdit etmediğinden emin olmakla görevli. Vergi katkıları, operasyonel süreklilik ve elbette rekabet açısından bir denge olması gerekiyor. Fertitta’nın Caesars’ı satın alması, Fertitta’ya Vegas’ta fazla kontrol verebilir. Şu anda sadece Golden Nugget adlı bir kumarhanesi var, ancak getireceği mali güç, rekabeti olumsuz etkileyebilir.

Öte yandan, borç paketini dikkate almak gerekiyor, bu da Fertitta’nın Strip’te planladığı büyük devrimi yavaşlatacaktır. Düzenleyiciler, Fertitta’nın uzun vadeli hedeflerini değerlendirmeli ve bu durumun, Harrah’s, Eldorado Resorts ve Caesars’ın önceki sahipleri gibi, geçici bir el değişikliği haline gelmemesini sağlamalıdır.

Caesars’ın “Alışveriş” Süresi Başlıyor

11 Temmuz’a kadar bir süre verildi, bu süre zarfında Caesars, teknik olarak diğer teklifleri arayabilir. Bu kısa süre zarfında, Caesars’a ilgisi olan diğer şirketler veya yatırım grupları, Fertitta’nın teklifini geçmek için son şanslarını kullanabilirler. Ancak, Tilmann Fertitta’yı geride bırakmak için, hisse başına 31 dolarlık satın alma fiyatını artırarak, tarihin en büyük Las Vegas satın alma anlaşmalarından birini gerçekleştirmeleri gerekecek.

Eğer başka bir teklif veren ortaya çıkarsa, Carl Icahn gibi, o zaman Fertitta’ya bunu eşleştirmek veya artırarak karşılık verme şansı verilecek. Eğer kimse teklifi geçemezse, yol Fertitta’nın Caesars Entertainment’ı satın alması için açılacak ve Las Vegas’taki en önemli ve potansiyel olarak devrim niteliğindeki satın alma savaşlarının sonuna işaret edecek.