Fertitta, Caesars’ı Gözleniyor: 7 Milyar Dolarlık Bir Satın Almanın Oyun Endüstrisini Nasıl Etkileyebileceği

Caesars Entertainment’ (CZR ) in olası devralınması artık bir söylenti değil; Fertitta, yaklaşık 7 milyar dolar karşılığında bir satın alma hakkında aktif olarak görüşmeler yürütüyor. Ve teklifte bulunan başka bir şirket var, Carl Icahn’ın Icahn Enterprises’ (IEP ) i. Bu, tüm bir kumar operatörünün satın alınmasına benzeyen bir durum gibi görünüyor ve şirketin çoğunluk hissesinin veya Caesars’ın online spor bahisi, Las Vegas mülkleri ve diğer markaları gibi kollarından birinin satın alınmasına benzemiyor. Tüm şirket 31,5 milyar dolar değerinde ve Caesars’ın uzun süredir devam eden borcu dahil olmak üzere değerlendiriliyor.

Caesars Entertainment içinde durum şu anda oldukça kötü, dört ardışık net zarar çeyreği ve 2025 yılında Las Vegas turizminin ciddi bir şekilde azalmasıyla birlikte, büyük bir ABD kumarhanesi ve iGaming markası finansal olarak zor durumda. Tilman Fertitta, Golden Nugget Hotel & Casino markasının sahibi olan ve Wynn’de hissesi bulunan bir işadamı, Caesars’ta işleri ele almak için mükemmel kişi olabilir. Caesars’ın muazzam borcunu aşmak, birçok eyalette düzenleyici onaylar almak ve Fertitta’nın kumarhane ve spor interessine çatışmalar yaratmak için planlar olmalıdır.

Satın Alma Konuşmaları ve Bildiğimiz Her Şey

Haber Wall Street Journal‘da yer aldı, burada Tilman Fertitta’nın yaklaşık 7 milyar dolarlık bir teklif için Carl Icahn’ın teklifini geçtiği bildirildi. Fertitta, Caesars için hisse başına yaklaşık 34 dolar teklif etti, bu da current fiyatın 28 dolar üzerinde bir artış anlamına geliyor. Caesars’ın hisse fiyatları, satın alma konuşmaları ilk ortaya çıktığından bu yana yaklaşık %50 arttı ve Fertitta, Icahn’ın hisse başına 33 dolarlık teklifini geçti. Satın alma, tüm kamu tarafından traded operatörün tam bir satın alınmasını temsil edecek ve Fertitta veya Icahn, Caesars’ın tüm kara tabanlı kumarhanelerini, spor bahis ürünleri, eğlence ve konaklama özellikleri ve hepsini satın alacak.

Başlıklar Fertitta’nın momentumunun olduğunu gösterse de, Icahn Caesars yönetim kurulunu iyi tanıyor. Şirket, 2018-19’da Caesars hisselerinin %9,8’ini satın alarak ilk kez Caesars ile ilgilenmeye başladı. Their yatırım ve kontrol, bir noktada şirketin %17-25’ine ulaştı ve Icahn, yönetim kurulunda 3 koltuk kazandı. 2020’de Icahn, Caesars’ı diğer bir kumar operatörü Eldorado Resorts ile birleştirmeye zorladı, Eldorado, Caesars franchise adını aldı ve Caesars’ı bugün olduğu haline getirmeye yardımcı oldu. O, Caesars hiyerarşisinde istikrarlı ve tanıdık bir lider olarak temsil edecekti.

Kimdir Tilman Fertitta ve Fertitta Eğlence

Tilman Fertitta, bir Texas milyarderi ve Fertitta Eğlence’nin sahibi, katering, konaklama, eğlence ve elbette ABD kumarhaneleri dahil olmak üzere geniş bir iş portföyüne sahip. Bir restoran sahibi olan babasının oğlu, Tilman’ın ilk büyük girişimi 1980’lerde Landry’s’i satın almasıyla geldi, Landry’s bir Amerikan kumar ve eğlence şirketiydi. Fertitta altında, şirket 600’ün üzerinde restoran franchise’a büyüdü ve Fertitta yavaş yavaş diğer endüstrilere yayıldı.

Fremont Street çevresinde, Vegas’ta ve Laughlin, Nevada’da sadece mekanlara sahip olan Golden Nugget Casinos’u 2005 yılında satın aldı. Fertitta’nın rehberliğinde, şirket Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) ve Lake Charles (Louisiana)’da kumarhaneler açtı. Fertitta, 2017’de NBA’nın Houston Rockets’ı rekor bir 2,2 milyar dolar karşılığında satın alarak spora da yöneldi. Fertitta Eğlence portföyünün en recent önemli eklenmesi, 2024’te Fertitta’nın Las Vegas Strip’teki Wynn Resorts’ (WYNN ) un en büyük hissedarı olması ve şirketin %9,9’unu satın almasıyla gerçekleşti. Bu hisse oranı şimdi %12,3’e yükseldi.

Kısacası, Fertitta katering, konaklama, eğlence ve kumarhanelerde uzun süredir devam eden bir üne sahip bir işadamı. İmparatorluğunun çoğu, stratejik genişleme ve dikkatli bir şekilde işlerini başarıya ulaştırma yoluyla inşa edildi. Caesars’ı satın almak, Fertitta’yı dünyanın en büyük kumar operatörlerinden biri ve belki de Las Vegas’ta faaliyet gösteren en güçlü operatör yapacaktı.

Caesars’ın Borcunu Aşmak

Ancak, büyük bir borcu devralacak. Tüm bu durum 2008’de Apollo Global Management (APO ) ve TPG Capital tarafından gerçekleştirilen bir kaldıraçlı satın alma ile başladı. Bu, büyük bir resesyonun ardından gerçekleşti ve Caesars, 25-30 milyar dolar arasında bir borca sahip oldu ve bu, mali yüklerin aşağı doğru bir spiralini başlattı.

• 2008: Caesars’ın kaldıraçlı satın alınması. TPG Capital ve Apollo Global Management, Caesars’ı (o zamanlar Harrah’s Entertainment) 30,7 milyar dolarlık bir kaldıraçlı satın alma ile satın aldı ve global finansal krizden önce şirketin borcunu artırdı.
• 2010: Şirket yeniden markalaşıyor. Harrah’s, Caesars Entertainment oldu ve marka gücüne güveniyor, ancak Caesars, kaldıraçlı satın alma nedeniyle ağır faiz ödemeleriyle mücadele ediyor.
• 2015: Bölüm 11 İflas. Caesars Entertainment Operating Company, yaklaşık 18 milyar dolar borcuyla iflas başvurusunda bulundu. Bu, ABD kumarhane tarihindeki en büyük iflaslardan biri.
• 2017: Yeniden yapılandırma ve Vici Properties’in oluşturulması. Ani borcu azaltmak için yeni bir gayrimenkul şirketi oluşturuldu, Vici Properties, ve Caesars, önemli kumarhaneleri bu şirkete sattı. Şimdi, işlettiği binaları kiralıyor.
• 2020: Icahn, Eldorado birleşmesini teşvik etti. Eldorado Resorts, Caesars’ı yaklaşık 17 milyar dolar karşılığında satın aldı, kumarhane ağını genişletti, ancak şirketin büyük bir borcu ve kira yükümlülükleri ile birlikte kalmasını sağladı.
• 2021-22: Spor bahisi genişlemesi. Caesars, online spor bahisi marka bilinirliğini oluşturmak için yaklaşık 1 milyar dolar harcadı, ancak DraftKings (DKNG ) ve FanDuel ile rekabet edemedi.
• 2021-22: William Hill ve WSOP’nun satışı. Nakit üretmek için Caesars, WSOP’yu 500 milyon dolar karşılığında sattı ve William Hill’in ABD dışı operasyonlarını yaklaşık 2,2 milyar dolar karşılığında sattı.
• 2024-25: Turizmdeki Azalma. Borç artıyor ve Caesars’ın yavaş 2025 ticari kumar geliri, enflasyon, hükümet kapanmaları ve turizmin azalmasıyla birlikte şirketin durumunu daha da kötüleştirdi.

Bu, ticari kumarhaneler için çok kötü bir yıl ile sonuçlandı, artan enflasyon, hükümet kapanmaları ve turizmin azalmasıyla birlikte ABD’deki oyun destinasyonları için de kötü bir yıl oldu.

Burada needed olan şey, Caesars’ın iş modelini bütün olarak ele alan pragmatik kararlar ve dikkatli bir değerlendirme. Bu, Caesars’ın diğer dikeylerinde bazı büyük fedakarlıklar veya yeniden yapılandırma gerektirebilir, ancak bir şeyler yapılmalıdır ki Caesars, kaldıraçlı satın almayı ödemek ve yeşil ışık yakmak için bir şans elde etsin.

Mümkün Gelecek Senaryoları

Fertitta ile ilgili tek sorun, Wynn’in current çoğunluk hissedarı olması ve Nevada ve ABD’de Golden Nugget kumarhanelerine sahip olması. Sorun, Fertitta’nın Caesars’ı da satın alması durumunda ortaya çıkabilecek çıkar çatışması. Düzenleyiciler, Fertitta’nın Wynn ve/veya Golden Nugget’teki hisselerini satmasını veya azaltmasını isteyebilir, böylece pazar rekabetçi kalır.

Fertitta’nın NBA’nın Houston Rockets’ı sahibi olması da bir diğer konu. Caesars markasını ve online spor bahisini satın almak, bir spor franchise’ı ve bir bahis şirketini sahip olmak arasında bir örtüşme yaratır. Bu konular, Fertitta için süreci yavaşlatabilir ve işlerinde ciddi kararlar alması gerekebilir – Caesars’ı satın almak, Wynn/Golden Nugget ve Houston Rockets’tan bazı hisselerini satmaya değer mi?

Icahn’ın daha rekabetçi bir teklifle geri dönebilmesi ve tarafların ABD’nin en pahalı kumarhane şirketinin satın alınmasına yönelik en büyük mücadelesine girişmesi mümkün. Şu anda çok şey havada asılı ve daha yüksek teklifler ve rekabet Caesars’ın durumunu iyileştirebilir, ancak şirket sonsuza kadar bekleyemez. Ciddi yeniden yapılandırma veya tavizler Caesars’ı bekliyor, tek soru, bir satın alma onların radikal veya sonuçları olan önlemler almasını engelleyecek kadar hızlı olabilir mi?