Oyun Gelirleri %6 Artarken Codere’nin Düzeltilmiş FAVÖK’ü %39 Yükseldi

Grupo Codere, şirketin faiz, vergi, amortisman ve itfa payları öncesi kârı ölçmek için kullandığı düzeltilmiş FAVÖK’ünün 12 Kasım 2026’da, geçen yılın aynı dönemine göre %39 artışla 65,4 milyon € olduğunu bildirdi. Oyun gelirleri %6 artarak 344 milyon €’ya ulaştı; grubun sonuç duyurusu, kârdaki büyümenin gelir artışını geride bıraktığını gösterdi.

Codere, kârlılıktaki iyileşmeyi başlıca Meksika’daki operasyonel önlemlere ve Arjantin, İspanya ile çevrimiçi iş kolundaki olumlu performansa bağladı. Sabit döviz kurlarıyla oyun gelirleri %5, düzeltilmiş FAVÖK ise %35 arttı; dolayısıyla iki raporlanan büyüme oranı arasındaki belirgin farkı kur hareketleri açıklamıyor. Codere’nin Brüt Kazanç (Gross Win) olarak adlandırdığı oyun geliri, müşterilerin yatırdığı bahis tutarından ödenen ikramiyelerin çıkarılmasıyla hesaplanır.

Perakende İş Kolundaki Kârlılık Artışı Sürüyor

Perakende iş kolunun düzeltilmiş FAVÖK’ü %32 artarak 54 milyon €’ya ulaştı. Son 12 aylık dönemde bu tutar, Eylül 2026 sonunda %23 artışla 210,7 milyon € oldu ve bu ölçütte iyileşmenin üst üste sekizinci çeyreğe taşındığını gösterdi. Son 12 aylık rakam, en son çeyrekteki artışın tek seferlik üç aylık bir yükseliş olmadığını, perakende iş kolundaki daha uzun süreli iyileşmenin parçası olduğunu ortaya koyuyor.

Çevrimiçi Büyümeye Maliyet Artışı Eşlik Ediyor

Codere Online’ın ayrı olarak açıkladığı üçüncü çeyreğe ilişkin ön sonuçlar (denetlenmemiş), dijital iş koluna dair ayrıntıları ortaya koyuyor. Nasdaq’ta işlem gören bağlı ortaklığın geliri %31 artarak 62,6 milyon €’ya ulaştı; Meksika’da %37, İspanya’da ise %13 artış kaydedildi. Üç aylık net kâr, bir yıl önceki 1,4 milyon €’dan 5,5 milyon €’ya yükseldi.

Codere Online’ın finansal sonuçlar sunumuna göre aylık ortalama aktif oyuncu sayısı %5 artarken, aktif oyuncu başına aylık ortalama harcama %24 yükseldi. Bu fark, Oyun Kazancı’nın müşteri tabanından çok daha hızlı nasıl büyüyebildiğini açıklıyor. Ödüller ve promosyon kredileri düşüldükten, ancak oyun vergileri ve diğer maliyetler hesaba katılmadan önce sonuçlanmış spor ve casino bahislerinden elde tutulan tutarları gösteren Oyun Kazancı, %30 artarak 67,1 milyon €’ya ulaştı. Bu, UFRS kapsamında bir gelir ölçütü değildir.

Bağlı ortaklığın Arjantin’deki enflasyon muhasebesini hariç tutan yönetim hesabına göre pazarlama giderleri %37, oyun vergileri ise %54,5 arttı. Platform, içerik ve personel maliyetleri gelirden daha yavaş yükseldi. Müşteri başına harcamadaki artış çevrimiçi iş kolundaki büyümeyi destekledi; ancak pazarlama ve vergi maliyetleri satışlardan daha hızlı arttı.

Codere Online, 2026 yılının tamamı için Oyun Kazancı’nda 255 milyon € ile 265 milyon € arasında, düzeltilmiş FAVÖK’te ise 20 milyon € ile 25 milyon € arasında sonuç öngörüsünü yineledi.

Mali İşler Direktörü Marcus Arildsson, çeyrek performansının Temmuz 2026’da Dünya Kupası’nın son aşamalarından ve elverişli döviz kurlarından olumlu etkilendiğini söyledi. Ayrıca, 2025’in güçlü dördüncü çeyreğiyle yapılacak karşılaştırma karşısında büyümenin temel eğilimlerle daha yakından örtüşmesini beklediğini belirtti.

Codere açısından yanıt bekleyen soru, perakende iş kolundaki uzun süreli iyileşmenin ve çevrimiçi müşterilerin daha fazla harcama yapmasının, daha zorlu karşılaştırma koşulları ve artan dijital maliyetler karşısında kârdaki daha hızlı büyümeyi desteklemeyi sürdürüp sürdüremeyeceği.