CFTC, Kalshi’nin Michigan Spor Ticareti İptal Etmesini Engelledi

Federal hükümetin en üst düzey türev ürünleri düzenleyicisi, bir devlet mahkemesi ve bir tahmin pazarı operatörü arasında doğrudan müdahale ederek, Kalshi’ye Michigan müşterilerinin işlemlerini iptal etmemesi talimatını verdi – buna rağmen bir Michigan hakimi tam olarak bunu emretmişti.

Türev Ürünler Ticaret Komisyonu 14 Temmuz 2026’da bir düzenleme yayınladı ve Kalshi’nin devlet mahkemesine uymak için sunduğu acil kuralı askıya aldı ve ayrıca şirketi etkilenen sözleşmeleri normal sürecini kullanarak tasfiye etmeye yönlendirdi. Bu karar, ajans tarafından düzenlenen bir federal olarak kayıtlı borsa olarak yönetilen Kalshi’yi iki hükümetin karşıt emirlerini veren iki hükümet arasında sıkıştırdı.

Düzenleyici ne emretti

Kalshi, CFTC’nin kullandığı bir düzenlenmiş türev ürünleri borsası kategorisi olan bir tasarlanmış sözleşme pazarı olarak federal bir lisans sahiptir. Michigan bir mahkemesi, şirketin devlet sakinleri tarafından tutulan pozisyonları işleme şeklini değiştirmesine zorladıktan sonra, şirket ajansa what it called an imminent market emergency hakkında uyardı ve 12 Temmuz 2026’da mahkemenin adlandırdığı Michigan tüccarlarının açık pozisyonlarını zorla likidite etmek için bir proposed rule sundu.

CFTC, bu kuralın yürürlüğe girmesine izin vermedi. Ajans, zaten yürütülen sözleşmelerin bir devletin talimatıyla çözülmesinin trader güvenini zedeleyebileceğini ve diğer pazarlara yayılabileceğini, çünkü katılımcıların bugün temizlenen bir ticaretin haftalar veya hatta yıllar sonra tersine çevrilebileceğinden endişe edeceklerini tespit etti. Ajans ayrıca, federal olarak düzenlenen pazarlara erişimin ülke çapında uniform ve ayrımcılık yapılmayan şekilde korunması görevine dayanarak, bir devletin özel iptalinin bu standardı ihlal edeceğini belirtti.

Başkan Michael Selig, bu eylemi bir yargı çizgisi olarak nitelendirdi ve zaten yürütülen işlemlerin iptalini “tüm piyasa üzerinde zincirleme bir etkiye neden olabilecek without öngörülemeyen bir adım” olarak nitelendirdi. Ayrıca, komisyonun devletlerin veya devlet mahkemelerinin kayıtlı şirketleri federal kuralları ihlal etmeye zorlamasına izin vermeyeceğini ekledi.

Bu, bir federal düzenleyicinin alışık olmadığı bir tavırdır. Sadece mahkemede yetkisini savunmak yerine, CFTC, denetlediği bir şirkete bir devlet hakiminin emrinin bir kısmını ihmal etmesini talimatlandırdı – bu, daha çok davalarda oynanan bir çatışmayı keskinleştirdi.

Kalshi iki emir arasında

Şirket, zaten Michigan’ın talep ettiği şeyi yaptığını söylüyor. Kalshi’nin执行 müdürü Robert DeNault, platformun etkilenen işlemleri çözmesi gerektiğini mahkeme istediği için yaptığını, ancak birkaç gün sonra düzenleyicisi tarafından onları onurlandırmaya yönlendirildiğini söyledi. X’de yayınlanan bir açıklamada DeNault, Kalshi’nin “devlet mahkemesi emirlerine uymaya çalışırken, federal düzenleyici yükümlülüklerine aykırı olabilecek bir konumda bırakıldığını” belirtti.

Bağ, gerçek. CFTC’nin kararı yargı denetimine tabi değildir ve ajansın kurallarına uymamak, bir borsanın self-certification ayrıcalıklarının kaybına veya para cezalarına maruz kalmasına neden olabilir. Ancak Michigan emri hala yürürlükte ve kendi artan cezaları ile desteklenmektedir. Şimdilik, federal emir yürütülen Michigan pozisyonlarını zorla likidasyondan korur, ancak hangisinin uyması gerektiğini Kalshi’ye çözmez.

Çatışmanın arkasındaki Michigan emri

Çatışma, 29 Haziran 2026’da Ingham County Circuit Court’ta Başsavcı Dana Nessel tarafından elde edilen geçici bir yasaklama emri ile ilgilidir. Bu, Kalshi’nin Michigan sakinlerine spor etkinliği sözleşmeleri sunmasını, listelemesini veya tasfiye etmesini engeller ve bu ürünleri devletin spor bahisleri yasasına göre lisanssız spor bahisleri olarak ele alır. Nessel, şirketin lisanssız olarak oyunlara bahis oynamasına izin verdiğini iddia ederek şirkete ilk kez Mart 2026’da dava açtı.

Bir devlet hakimi daha sonra bu emri uzattı ve Kalshi’ye 12 Ağustos 2026’ya kadar lisanslı bir coğrafi konum sağlayıcısı kullanarak Michigan erişimini engellemek için bir son tarih verdi ve bu tarihe kadar 500.000 dolar günlük ceza verdi. Aynı emir, şirketin zaten Michigan kullanıcıları tarafından yapılan belirli işlemleri iptal etmelerini, iptal etmelerini ve geri ödemelerini gerektiriyordu – CFTC şimdi bunu dondurdu.

Federal emir dar. Michigan bahislilerine spor pazarlarını yeniden açmaz veya coğrafi konumlandırma süresini kaldırmaz; yalnızca mahkemenin zaten temizlenen işlemleri çözme talebini ele alır.

Bir federal-devlet savaşı yükseliyor

Michigan, tahmin pazarları üzerinde kimin hükmettiği konusunda genişleyen bir savaşın sadece bir cephesidir. CFTC, kayıtlı borsalardaki olay sözleşmelerinin federal otoritesinin özel alanı altında olduğunu savunur; devletler, spor sonuçları üzerine bahislerin kumar olduğunu ve 2018’de yasal spor bahislerinin önünü açan Yüksek Mahkeme kararından bu yana bunları denetlediklerini iddia ediyorlar.

Bölgesini savunmak için ajans, New York, Illinois ve Arizona dahil olmak üzere dokuz devleti dava etti ve iki federal temyiz mahkemesinde ve Massachusetts’in en yüksek mahkemesinde destekleyici briefed sundu. Michigan bu listede değil; federal mahkemede CFTC ile karşı karşıya gelmek yerine, kendi devlet mahkemelerini kullanarak Kalshi’yi takip etti ve tamamlanmış işlemleri doğrudan tersine çevirmeye çalışan ilk devlet oldu. Benzer çatışmalar başka yerlerde de devam ediyor, New York’un bir yargıcının Kalshi’yi devlet kumar yasasından korumaya reddetmesinden Nevada düzenleyicilerinin daha sıkı sınırlar için baskı yapmasına ve Kalshi’nin kendi devlet mahkemesi davasına kadar.

Çatışma kısa sürede çözülmesiunlikely. CFTC, Kalshi’nin proposed rule’ünü incelemek ve nihai bir karar vermek için şimdiye kadar 90 güne sahiptir. Federal ve devlet mahkemeleri core sorunda devam eden bölünme ile, uyuşmazlık giderek Yüksek Mahkeme’ye gitmeye doğru görünüyor.