Entain Registra Aumento de Receita no 1º Semestre, mas Imposto Sobre Jogos de Azar no Reino Unido Reduz Lucro EBITDA

Entain registrou um aumento na receita no primeiro semestre de 2026, mas viu um aumento significativo no imposto sobre jogos de azar no Reino Unido, o que reduziu o lucro EBITDA. A receita líquida de jogos de azar aumentou 5% em termos de moeda constante para £2.545,3 milhões, enquanto o EBITDA subjacente caiu 2% para £479,3 milhões. Os resultados interimários, publicados em 13 de agosto de 2026, foram divulgados quando a empresa começou a desmantelar seus negócios na Europa Central e Oriental para pagar dívidas.

Como a receita e o lucro superaram as expectativas da empresa, o consenso dos analistas compilados, atualizado em 17 de julho de 2026, previa um EBITDA de grupo de £934 milhões para 2026, excluindo taxas de pais e operações descontinuadas. O aumento na receita não foi suficiente para proteger os lucros, pois o aumento do imposto sobre jogos de azar remotos no Reino Unido, que entrou em vigor em 1º de abril de 2026, aumentou o imposto que a empresa paga em seu maior mercado.

A diretora-executiva Stella David considerou o semestre como um forte início de ano.

“Estou satisfeita com o início de 2026 da Entain, com forte momento e crescimento de volume, além de forte engajamento dos jogadores em todo o grupo durante o torneio da Copa do Mundo”, disse David. “Este desempenho reflete nossas operações fortalecidas e execução focada, o que reforça a resiliência de nosso negócio em escala global.”

A Copa do Mundo teve um impacto real. A receita líquida de jogos de azar online aumentou 7% em termos de moeda constante, com jogos aumentando 9% e esportes aumentando 4%, e a empresa disse que os depositantes pela primeira vez durante o torneio foram o dobro do número visto na Copa do Mundo de 2022. O Reino Unido e a Irlanda, o maior mercado da Entain, com mais de 45% da receita do grupo, cresceram 13% em termos de moeda constante, com a Austrália aumentando 13% e o Canadá, a Nova Zelândia e a Espanha apresentando crescimento online de dois dígitos. A Espanha foi o mercado de crescimento online mais rápido, com 28%.

Imposto Converte Aumento de Receita em Declínio de EBITDA

A tensão central do semestre é que o crescimento e a rentabilidade se moveram em direções opostas, e o conector é o imposto. O Reino Unido aumentou o imposto sobre jogos de azar remotos de 21% para 40% a partir de 1º de abril de 2026, e a margem de contribuição da Entain absorveu um golpe de 2,9 pontos percentuais com o aumento, com a margem de lucro bruto no Reino Unido e na Irlanda caindo para 64,1%, uma queda de 4,1 pontos em relação ao ano anterior.

A carga tributária corporativa da empresa sobre operações continuadas aumentou para £57,8 milhões, em comparação com £19,5 milhões no ano anterior, e a taxa de imposto eficaz subjacente aumentou para 34,4% em relação a 30,3%. Os impostos em dinheiro pagos mais do que dobraram para £93,1 milhões, em comparação com £42,1 milhões, um aumento que a empresa atribuiu principalmente à temporalidade. O EBITDA online subjacente caiu 5% para £395,2 milhões, enquanto o EBITDA de varejo aumentou 6% para £141,7 milhões, deixando o total do grupo em £479,3 milhões, em comparação com £488,7 milhões no primeiro semestre de 2025.

O lucro operacional subjacente caiu 10% para £318,9 milhões. Após £187,0 milhões de itens separadamente divulgados, o maior dos quais foi uma provisão de £96,1 milhões para contratos onerosos e legais, impulsionada por uma provisão aumentada para reivindicações de jogadores alemães, o lucro operacional do grupo foi de £131,9 milhões, em comparação com £146,5 milhões. A linha de base, no entanto, melhorou fortemente: um lucro antes dos impostos de £46,4 milhões, em comparação com uma perda de £66,3 milhões no ano anterior, e uma perda após impostos de operações continuadas foi reduzida para £11,4 milhões, em comparação com £85,8 milhões, ajudada por um ganho líquido de £31,4 milhões em instrumentos financeiros e câmbio.

David se apoiou no programa de mitigação que a empresa tem construído desde que o aumento do imposto foi anunciado em novembro de 2025.

“A Entain está se tornando uma empresa mais afiada, mais enxuta e melhor conectada”, disse ela. “Estou confiante de que nosso foco disciplinado em crescimento e otimização entregará uma forte geração de caixa no futuro.”

A Saída da Europa Central e Oriental e o Balanço

Além dos números de negócios, a Entain está executando a primeira etapa de uma saída faseada da Europa Central e Oriental. Em 25 de junho de 2026, a empresa acordou vender 20% de interesse na Entain CEE para o parceiro de joint-venture EMMA Capital por cerca de €425 milhões, o que implica um valor de empresa de cerca de €2,1 bilhões para o negócio, ou cerca de dez vezes o EBITDA. A conclusão é esperada no início do quarto trimestre de 2026, sujeita a aprovações regulamentares.

O negócio reduz a participação da Entain de 67,5% para 47,5% e concede ao EMMA o controle majoritário por meio de um acordo de votação separado. A Entain CEE, construída na marca SuperSport na Croácia e STS na Polônia, gerou £269 milhões em receita líquida de jogos de azar e £94,7 milhões em EBITDA subjacente no semestre e agora é relatada como uma operação descontinuada. Criticamente para o balanço, a conclusão da venda extingue uma responsabilidade por opção de compra registrada em £587,4 milhões no final de 2025 e entrega uma economia anualizada estimada de £20 milhões, com os procedimentos de uma eventual saída total destinados a reduzir a alavancagem relatada abaixo de 3x. Em 30 de junho de 2026, a dívida líquida ajustada estava em £3.598,9 milhões, uma relação de 3,1x do EBITDA subjacente.

A empresa também declarou um dividendo interim de 10,3 pence por ação, um aumento de 5%, pago em 28 de setembro de 2026.

A História Até o Momento

O aumento do imposto sobre jogos de azar no Reino Unido tem sido o eixo da história financeira da Entain por nove meses. Anunciado no orçamento de novembro de 2025, ele levou a empresa a registrar uma perda de £488 milhões em seu resultado anual de 2025 em 5 de março de 2026, um ano que fechou com uma perda após impostos de £681 milhões. Na mesma apresentação de resultados, a Entain aumentou seu compromisso de mitigação, dizendo que agora espera compensar mais de 50% do aumento do imposto sobre jogos de azar no Reino Unido a partir de 2027, em comparação com uma estimativa anterior de cerca de 25%, por meio de otimização em todo o grupo.

Essa otimização tem um custo. O programa de reestruturação da empresa, Project Romer, e a reorganização da propriedade de varejo no Reino Unido geraram £16,2 milhões de custos de reestruturação no semestre, e a ampla campanha de eficiência já afetou a força de trabalho, com a Entain anunciando 500 demissões em julho de 2026 após ter descartado demissões anteriormente. A Entain não está sozinha em absorver o novo regime: o rival Rank Group elevou sua perspectiva de lucro em julho de 2026, mesmo enquanto cortes de empregos compensavam seu próprio impacto fiscal, e a Flutter, que passou para uma perda líquida no segundo trimestre em agosto de 2026, está navegando no mesmo ambiente de imposto sobre jogos de azar no Reino Unido.

O Que Acontece em Seguida

Os marcadores datados a partir daqui são principalmente legais e transacionais. O Tribunal Federal de Justiça da Alemanha agendou uma audiência oral para setembro de 2026 em um caso líder sobre reivindicações de restituição de jogadores de cassino online, uma decisão que a Entain espera estabelecer a autoridade para sua própria exposição, tendo já registrado uma provisão de €100 milhões após uma decisão adversa do Tribunal de Justiça Europeu em abril de 2026. Uma decisão separada do TJUE sobre reivindicações de jogadores de apostas esportivas é esperada até o final de 2026, e uma reunião de mediação adicional nos procedimentos de penalidade civil da AUSTRAC contra o braço australiano da Entain é esperada no final de setembro de 2026, com a provisão mantida em AUD$100 milhões.

Sobre o portfólio, a venda inicial de 20% da CEE deve ser concluída no início do quarto trimestre de 2026, com um pagamento adicional refletindo o desempenho de 2026, devido no início de 2027. A Entain reitera a orientação para 2026 de crescimento de 5-7% na receita líquida de jogos de azar online em termos de moeda constante e uma faixa de EBITDA subjacente de £910 milhões a £960 milhões, excluindo taxas de pais, e continua a visar pelo menos £500 milhões de fluxo de caixa anual ajustado a partir de 2028. A próxima atualização de negócios agendada é a declaração do terceiro trimestre em 15 de outubro de 2026.

O arrasto de sua joint-venture nos EUA é o único item sem uma data fixa. A BetMGM, que começou a pagar taxas de pais para a Entain e a MGM Resorts em 2026, após atingir a rentabilidade sustentável, entregou uma receita líquida de US$ 1,4 bilhão no primeiro semestre, um aumento de 4% em termos de moeda constante, e EBITDA ajustado de US$ 99 milhões, e reiterou a orientação para 2026 de US$ 2,9 bilhões a US$ 3,1 bilhões em receita e US$ 300 milhões a US$ 350 milhões em EBITDA ajustado, embora towards o final de ambas as faixas. A BetMGM agora espera que seu objetivo de longo prazo de mais de US$ 500 milhões em EBITDA ajustado seja alcançado além do prazo anteriormente previsto de 2027, um atraso que segue o empurrão do alvo de lucro que sinalizou em julho de 2026, à medida que os mercados de previsão apertam sua economia esportiva nos EUA.