EBITDA ajustado da Codere sobe 39% no terceiro trimestre, enquanto a receita de jogos cresce 6%

O Grupo Codere registrou EBITDA ajustado de €65,4 milhões no terceiro trimestre, em 12 de novembro de 2026, alta de 39% em relação ao ano anterior. O EBITDA ajustado é uma medida de resultado definida pela empresa antes de juros, impostos, depreciação e amortização. A receita de jogos aumentou 6%, chegando a €344 milhões, e o comunicado de resultados do grupo mostrou que o crescimento dos resultados superou o da receita.

A Codere atribuiu a melhora da rentabilidade principalmente a medidas operacionais no México e ao desempenho positivo na Argentina, na Espanha e no negócio online. A taxas de câmbio constantes, a receita de jogos cresceu 5% e o EBITDA ajustado aumentou 35%; portanto, as variações cambiais não explicam a grande diferença entre as duas taxas de crescimento divulgadas. A receita de jogos, que a Codere denomina Gross Win, corresponde ao valor apostado pelos clientes menos os prêmios pagos.

A rentabilidade do varejo mantém a trajetória de melhora

O EBITDA ajustado do varejo subiu 32%, chegando a €54 milhões. No acumulado dos 12 meses até o fim de setembro de 2026, alcançou €210,7 milhões, alta de 23% e oitavo trimestre consecutivo de melhora nesse indicador. O valor acumulado mostra que o ganho trimestral mais recente faz parte de uma melhora mais prolongada do varejo, e não se limita a um aumento em um único período de três meses.

O crescimento do negócio online vem acompanhado de custos maiores

Os resultados preliminares e não auditados do terceiro trimestre, divulgados separadamente pela Codere Online, trazem mais detalhes sobre o negócio digital. A receita da subsidiária listada na Nasdaq aumentou 31%, chegando a €62,6 milhões, com alta de 37% no México e de 13% na Espanha. O lucro líquido trimestral subiu para €5,5 milhões, ante €1,4 milhão no mesmo período do ano anterior.

O número médio mensal de jogadores ativos aumentou 5%, enquanto o gasto médio mensal por jogador ativo subiu 24%, segundo a apresentação de resultados da Codere Online. Essa diferença explica como o Gaming Win pôde crescer muito mais rapidamente do que a base de clientes. O Gaming Win, que acompanha os valores retidos em apostas esportivas e de cassino liquidadas, após a dedução de prêmios e créditos promocionais, mas antes dos impostos sobre jogos e de outros custos, subiu 30%, chegando a €67,1 milhões. Não é uma medida de receita segundo as IFRS.

Segundo a visão gerencial da subsidiária, que exclui os efeitos da contabilização da inflação argentina, as despesas de marketing subiram 37% e os impostos sobre jogos aumentaram 54,5%. Os custos com plataforma, conteúdo e pessoal cresceram menos do que a receita. O aumento do gasto por cliente contribuiu para o crescimento do negócio online, mas as despesas de marketing e os impostos avançaram mais do que as vendas.

A Codere Online reiterou sua projeção para o ano de 2026: Gaming Win de €255 milhões a €265 milhões e EBITDA ajustado de €20 milhões a €25 milhões.

O diretor financeiro Marcus Arildsson afirmou que o trimestre foi favorecido pelas etapas finais da Copa do Mundo, em julho de 2026, e por taxas de câmbio favoráveis. Ele acrescentou que espera que o crescimento, diante de uma base de comparação elevada no quarto trimestre de 2025, fique mais alinhado às tendências subjacentes.

A questão em aberto para a Codere é se a melhora prolongada do varejo e o aumento dos gastos dos clientes no negócio online continuarão a sustentar um crescimento mais rápido dos resultados diante dessa base de comparação mais exigente e dos custos digitais crescentes.