EA opuszcza Nasdaq w rekordowej saudyjskiej ofercie kupna o wartości 55 mld dolarów

Electronic Arts (EA ) kończy prawie czterdziestoletni okres jako spółka publiczna. W dokumencie zabezpieczeń z dnia 30 lipca 2026 r. wydawca oświadczył, że wszystkie wymagane zatwierdzenia regulacyjne do zakończenia transakcji o wartości około 55 miliardów dolarów z saudyjską grupą inwestorów są już na miejscu, oraz że oczekuje, iż transakcja zostanie zakończona w dniu 4 sierpnia 2026 r. po zakończeniu handlu. Gdy tak się stanie, EA zostanie usunięty z listy Nasdaq i zakończy największe wykupione przejęcie w historii.

Zgłoszenie stanowi wyraźnie, że “wszystkie wymagane zatwierdzenia regulacyjne do zakończenia fuzji zostały uzyskane”, pozostawiając jedynie zwyczajne warunki zakończenia pomiędzy firmą a nowymi właścicielami. EA nie powiedział, które zatwierdzenie zostało ostatnio odebrane, ale przegląd przez Komitet ds. Inwestycji Zagranicznych w Stanach Zjednoczonych (CFIUS), panel, który sprawdza zagraniczne przejęcia amerykańskich firm pod kątem ryzyka bezpieczeństwa narodowego, był ostatnią dużą przeszkodą transakcji. Europejscy regulatorzy już wcześniej zatwierdzili: Europejska Komisja zatwierdziła fuzję ze względów konkurencyjnych w dniu 23 lipca 2026 r. i oddzielnie sprawdziła, czy wsparcie konsorcjum przez saudyjski rząd daje mu niesprawiedliwą przewagę na rynku.

Nabywcami są grupa pod przewodnictwem saudyjskiego Public Investment Fund, wraz z firmą private equity Silver Lake i Affinity Partners, firmą inwestycyjną założoną przez Jareda Kushnera. Zgodnie z umową EA ogłosiła 29 września 2025 r., akcjonariusze otrzymają 210 dolarów za akcję w gotówce, co stanowi premię w wysokości 25% w stosunku do ceny EA przed rozpoczęciem rozmów, wyceniając firmę na około 55 miliardów dolarów. PIF, który już posiadał około 10% EA, włącza tę część do transakcji i wyjdzie z kontrolą około 93% wydawcy; Silver Lake i Affinity dzielą resztę.

Dług za transakcją

Przez większość swojej historii EA był jedną z najbardziej stabilnych maszyn do generowania gotówki w branży gier, praktycznie bez długu. To się kończy przy zakończeniu. Konsorcjum finansuje przejęcie za pomocą około 36 miliardów dolarów kapitału własnego i 20 miliardów dolarów pożyczek zorganizowanych przez JPMorgan Chase, a pożyczka ta trafia na księgi EA. Wynikiem jest prywatny EA znacznie bardziej zadłużony niż publiczny, z długiem do obsługi przed wydaniem jednej nowej gry.

To zadłużenie jest właśnie tym, co wywołało opór polityczny w Waszyngtonie. Amerykańscy legislatorzy naciskali na Federalną Komisję Handlu, aby dokładnie przeanalizowała transakcję, ostrzegając, że dług daje nowym właścicielom silne zachęty do cięcia kosztów poprzez zwolnienia, outsourcing lub zamknięcie studiów. Obawa nie była abstrakcyjna. EA zwolnił pracowników wielokrotnie podczas przeglądu, od zespołów wsparcia i bezpieczeństwa do pracowników w studiach odpowiedzialnych za Battlefield 6, nawet gdy ta strzelanka dostarczyła jednej z najsilniejszych premier w historii firmy.

Co się zmienia pod saudyjską własnością

Na co dzień, niewiele się zmienia. EA utrzymuje swoją siedzibę w Redwood City w Kalifornii, a Andrew Wilson pozostaje dyrektorem generalnym. Głębsza zmiana dotyczy kontroli: amerykański wydawca, który posiada dane behawioralne, wydatków i rozmów na temat setek milionów graczy, będzie odpowiadał przed funduszem inwestycyjnym rządu obcego państwa. To było sercem przeglądu CFIUS, a także oddzielnego ostrzeżenia ze strony senatorów dotyczącego dostępu zagranicznego do informacji o graczach. Rola Arabii Saudyjskiej wywołała również inne krytyki, w tym ze strony twórców, którzy tworzą treści dla The Sims i sprzeciwiali się rekordowi królestwa w kwestiach praw osób LGBTQ.

Przechodzenie do prywatnej własności również luzuje kwartalną presję zysków, jaką nakładają publiczni akcjonariusze, dając zarządowi więcej swobody do inwestowania w dłuższej perspektywie. Czy ta swoboda jest warta kosztu nowego długu, jest to zakład, na który PIF i jego partnerzy się decydują.

Rekordowe wykupione przejęcie na cienkim rynku publicznym

Skala jest historyczna sama w sobie. Przy wartości około 55 miliardów dolarów, zakup EA jest największym wykupionym przejęciem w historii, wyprzedzając transakcję TXU o wartości 45 miliardów dolarów z 2007 r., oraz drugim co do wielkości przejęciem w branży gier, po przejęciu Activision Blizzard przez Microsoft za około 69 miliardów dolarów. EA sama nazwała to największym wykupionym przejęciem w historii.

Zamknięcie również usuwa innego dużego wydawcę z rynku publicznego, rozszerzając passę konsolidacji gier, która sprawiła, że wykupione przejęcia i prywatyzacje są najbardziej ożywione od lat. EA przegapił swój pierwotny cel 30 czerwca 2026 r. gdy przeglądy ciągnęły się, a termin został przesunięty. Z uzyskaniem zatwierdzeń, jego akcje przestaną być przedmiotem obrotu, gdy fuzja zostanie zakończona, przekazując jedną z największych kolekcji franczyz w branży, od EA Sports FC i Madden do The Sims i Battlefield, nowym właścicielom.