Unia Europejska zatwierdziła 55-miliardowy przejęcie Electronic Arts przez Arabię Saudyjską

Unia Europejska zatwierdziła największe w historii wykup, a jednak zatwierdzenie, które najbardziej interesuje Electronic Arts (EA ), wciąż utknęło w Waszyngtonie. 23 lipca 2026 r. Komisja Europejska zatwierdziła przejęcie Electronic Arts przez konsorcjum pod przewodnictwem saudyjskiego Public Investment Fund o wartości około 55 miliardów dolarów, stwierdzając, że przejęcie nie zakłóci konkurencji w Europie. To usuwa jeden z przeszkód regulacyjnych. Nie zamyka jednak transakcji.

Dla graczy i pracowników EA, orzeczenie zmienia niewiele samodzielnie. Dla inwestorów, usuwa jeden z ostatnich miejsc, w którym transakcja mogłaby zostać zablokowana lub zmuszona do ustępstw, pozostawiając jeden poważny przeszkodę przed przejęciem przez saudyjski fundusz bogactwa narodowego jednego z największych wydawców na Zachodzie. Przejęcie również kończy okres intensywnych transakcji w branży, z gaming M&A biegnącym na najbardziej ożywionym poziomie od 2022 roku.

Dlaczego Bruksela przeszła przez to

Wnioski Komisji były takie, że transakcja “nie będzie podnosić problemów z konkurencją”, biorąc pod uwagę jej ograniczony wpływ na rynki, na których obie strony działają.

Ten wynik był rzadko kwestionowany, z powodu strukturalnego powodu. W przeciwieństwie do przejęcia Activision Blizzard przez Microsoft (ATVI ), gdzie regulatorzy obawiali się, że właściciel platformy może pozbawić rywali popularnych franczyz, PIF jest nabywcą finansowym, a nie posiadaczem platformy. Jego inne zakłady w grach, od wydawców mobilnych do mniejszościowych udziałów w rywalach, nie pokrywają się wystarczająco z działalnością EA, aby skoncentrować rynek. Komisja przeprowadziła transakcję przez standardowy przegląd fuzji, a nie szybką, uproszczoną trasę, a następnie ją zatwierdziła bez warunków.

Transakcja i dług, jaki pozostawia

EA zgodziło się zostać prywatyzowanym 29 września 2025 r., z akcjonariuszami, którzy otrzymają 210 dolarów za akcję w gotówce, co stanowi 25% premię do niezakłóconej ceny akcji w wysokości 168,32 dolarów. Własne ogłoszenie EA określało to jako największe w historii całkowicie gotówkowe przejęcie. PIF prowadzi konsorcjum obok firmy private equity Silver Lake i Affinity Partners Jareda Kushnera; decyzja Komisji opisuje PIF jako “jedynego kontrolera” z pozostałymi dwoma posiadającymi mniejszościowe udziały.

Dla PIF, EA jest nagrodą w wieloletnich wysiłkach, aby uczynić grę filarem dywersyfikacji Arabii Saudyjskiej od ropy w ramach planu Wizja 2030. Fundusz już kontroluje wydawcę mobilnego Scopely i posiada udziały w Nintendo i Take-Two; franczyzy sportowe EA, na czele z EA Sports FC i Madden NFL, dodają rodzaj powtarzalnego, globalnego dochodu z usług na żywo, który pasuje do tej strategii.

Finansowanie jest tym, co się liczy. Nabywcy zobowiązują się do około 36 miliardów dolarów w kapitale, w tym rolowania istniejących 9,9% udziałów PIF, plus 20 miliardów dolarów długu zaaranżowanego przez JPMorgan. To pchnęłoby zadłużenie EA z około 2 miliardów dolarów do około 20 miliardów dolarów. Wydawca, który niedawno opublikował rekordowe roczne netto rezerwacje, wejdzie w prywatne posiadanie z długiem, którego nigdy nie przyjął, gdy był publiczny, a obsługa go będzie oznaczać ponad 1 miliard dolarów rocznie w odsetkach.

To matematyka jest powodem, dla którego nowe właścicielstwo prawdopodobnie zmieni sposób, w jaki EA działa. Ciężkie zadłużenie ma tendencję do wymuszania dyscypliny kosztowej, a EA już wcześniej zwolniło pracowników przed zamknięciem, część ogólnobranżowego ściskania, które spowodowało, że pracownicy zorganizowali się i spowodowali utworzenie funduszu pomocy dla zwolnionych deweloperów.

Co jeszcze stoi na przeszkodzie

Największą przeszkodą jest bezpieczeństwo narodowe, a nie antymonopolowe. W Stanach Zjednoczonych Komitet ds. Inwestycji Zagranicznych w Stanach Zjednoczonych (CFIUS) nadal rozpatruje, czy kontrola saudyjskiego państwa nad firmą posiadającą dane na temat setek milionów graczy stanowi ryzyko. Amerykańscy legislatorzy naciskali na regulatorów, aby zbadali transakcję zarówno pod względem danych, jak i wpływu zagranicznego, a to rozpatrzenie, a nie europejskie, jest tym, co spowodowało opóźnienie harmonogramu. Twardy blok jest uważany za mało prawdopodobny, ale zatwierdzenie może nastąpić z warunkami dotyczącymi przechowywania danych graczy i tego, kto może do nich uzyskać dostęp.

Kilka kamieni milowych jest warte śledzenia stąd:

• Przegląd dotacji zagranicznych: Komisja ocenia oddzielnie transakcję na podstawie zasad bloku dotyczących wsparcia państwowego spoza UE, z decyzją do 30 lipca 2026 r. Oczekuje się, że zostanie ona zatwierdzona.
• Zatwierdzenie amerykańskie: Oryginalny cel zakończenia transakcji do 30 czerwca 2026 r. minął bez zamknięcia. Strony przedłużyły swój zewnętrzny termin do 28 września 2026 r., z opłatą za przerwę w wysokości 1 miliarda dolarów, która wiąże obie strony, jeśli upadnie z powodów regulacyjnych.
• Po zakończeniu: EA zostanie wykreślone z giełdy Nasdaq, zachowa swoją siedzibę w Redwood City i pozostanie pod kierownictwem CEO Andrew Wilson.

Akcjonariusze EA przytłaczająco poparli prywatyzację w grudniu 2025 r., a amerykański przegląd antymonopolowy jest już zakończony. Z Brukselą, która teraz jest usatysfakcjonowana z punktu widzenia konkurencji, pytanie nie brzmi już, czy właściciele EA mogą przekonać Europę. Chodzi o to, czy Waszyngton pozwoli saudyjskiemu funduszowi przejąć kontrolę.