CFTC Ostrzega Rynki Przewidywań Dotyczące Niewystarczających Zgłoszeń Programów Motivacyjnych

Komisja ds. Handlu Towarami (CFTC) zwróciła uwagę operatorom rynków przewidywań w sprawie sposobu, w jaki składają oni programy motywacyjne, które przyciągają na ich platformy objętość obrotu, ostrzegając, że coraz większy odsetek tych zgłoszeń przychodzi z proceduralnymi lub istotnymi wadami. W wydaniu z dnia 12 sierpnia 2026 r. wydział nadzoru rynku przypomniał giełdom, których nadzoruje, o ich zobowiązaniach przy samocertyfikacji programów dla makerów rynku, płynności, handlu i motywacji, wskazując na zgłoszenia związane z produktami umownymi jako powtarzający się problem.

Wskazówka ta pojawiła się jako trzecia akcja na poziomie personelu w tym roku skierowana do tego, jak rynki przewidywań certyfikują swoje produkty i programy, i ustanawia konkretny termin: giełdy, które wcześniej złożyły programy motywacyjne, mają przejrzeć je pod kątem nowych wytycznych i złożyć wszelkie niezbędne poprawki do 14 września 2026 r.

Co CFTC Zaznaczyła w Programach Motivacyjnych Rynków Przewidywań

Programy motywacyjne to płatności, rabaty, kredyty i przywileje, których giełdy używają do przyciągania makerów rynku i napędzania objętości obrotu w określonych kontraktach. Zgodnie z systemem samocertyfikacji CFTC, giełda może wprowadzić taki program po złożeniu swoich zasad w komisji i poświadczeniu, że program jest zgodny z ustawą o giełdach towarowych, podlegając przyspieszonej kontroli trwającej dziesięć dni roboczych.

Zgodnie z poradą personelu, wydział zaobserwował wzrost zgłoszeń programów motywacyjnych związanych z umowami wydarzeniowymi, które są wadliwe pod względem procedury lub istoty. Te wady zmuszają personel do wystosowania dodatkowych wniosków o informacje, wywołują ponowne zgłoszenia i wydłużają proces, który ma trwać dziesięć dni roboczych. Porada jest skierowana do wyznaczonych rynków kontraktów, zarejestrowanych giełd, na których działają rynki przewidywań, takie jak Kalshi; stwierdza, że żadne obecnie funkcjonujące urządzenia do wykonywania kontraktów swap nie wymieniają kontraktów wydarzeniowych, chociaż ta sama analiza dotyczyłaby ich.

Wytyczne dzielą swoje obawy na dwa pojemniki. W procedurze, zgłoszenia muszą określać każdy istotny warunek programu: jego cel i czas trwania, objęte produkty, zobowiązania uczestników i standardy wydajności, kryteria kwalifikacji oraz pełną strukturę motywacyjną. Istotne zmiany w istniejącym programie, w tym przedłużenia i odnowienia, muszą być zgłoszone jako nowa certyfikacja, a nie modyfikacja, a istotne zmiany w oczekującym zgłoszeniu wymagają, aby giełda wycofała się i złożyła ponownie, restartując dziesięciodniowy zegar.

Co do istoty, porada identyfikuje projekty programów, które personel uważa za prawdopodobnie sprzeczne z zobowiązaniami podstawowymi giełd:

• Nagrody oparte na objętości z stromymi poziomami lub premiami za progi, które mogą zachęcać do handlu wykonywanego wyłącznie w celu osiągnięcia celów objętości i zwiększyć ryzyko handlu wash lub umówionych transakcji.
• Umowy z makerami rynku, które gwarantują zyski netto lub pokrywają straty za pomocą stipendium i rabatów, które personel twierdzi, mogą zachęcać do sztucznych strategii handlowych.
• Ukryte, jednorazowe lub preferencyjne uzgodnienia, w tym tajne kody rabatowe, nagrody niepieniężne, selektywne premie za utrzymanie i nieformalne przywileje, takie jak dostęp VIP lub wczesny dostęp do produktów.
• Nagrody losowe lub oparte na szansie zamiast na wcześniej określonych wskaźnikach wydajności, które porada twierdzi, że prawdopodobnie naruszają wymóg bezstronnego, niedyskryminującego dostępu, i które, jak twierdzi, nie powinny być oferowane za pomocą “zgamifikowanych, kasynowych” mechanizmów, takich jak promocje “obróć kołem”.

Porada zajmuje się również konfliktami interesów, w których maker rynku jest spółką zależną lub powiązaną z samą giełdą, zauważając, że komisja wstępnie uznała, iż giełda administrująca programami motywacyjnymi dla powiązanego makera rynku naruszyłaby swoje zobowiązanie do minimalizowania konfliktów.

Trzecia Porada CFTC Skierowana do Rynków Przewidywań w 2026 r.

Wytyczne z dnia 12 sierpnia następują po poradzie z dnia 24 lipca 2026 r. z tego samego wydziału, który nakazał giełdom zaprzestanie składania szerokich, szablonowych certyfikatów łączących wiele wariacji kontraktów wydarzeniowych w jednym zgłoszeniu, praktyki, które Gaming.net relacjonował, gdy się pojawiła. Wcześniej, w marcu 2026 r., wydział wydał wcześniejszą poradę dotyczącą kontraktów wydarzeniowych, pierwszą z teraz trzech ostrzeżeń personelu w tym roku.

Wraz z wytycznymi personelu, sama komisja zaproponowała formalną zasadę w dniu 10 czerwca 2026 r., określając, w jaki sposób będzie przeglądać kontrakty wydarzeniowe związane z wyliczonymi działaniami, w tym grami, i decydować, które są sprzeczne z interesem publicznym. Wzorzec we wszystkich czterech dokumentach jest spójny: CFTC twierdzi i rozwija swoją kontrolę nad rynkami przewidywań, nawet gdy jego jurysdykcja nad kontraktami wydarzeń sportowych jest kwestionowana na drodze sądowej przez państwowych regulatorów gier hazardowych, z równoległymi walkami toczonymi w Nevadzie i innych stanach.

Co Porada Robi i Co Nie Robi

Własne ograniczenia dokumentu są wyraźnie stwierdzone. Jest to informacyjna porada personelu: nie tworzy nowych zobowiązań, nie zmienia żadnych zasad, i reprezentuje poglądy personelu wydziału nadzoru rynku, a nie samej komisji. Nie przyznaje także żadnej immunitetu, zauważając, że nie zapewnia żadnej pozycji bez działania w przypadku zalecenia egzekwowania prawa.

Zobowiązania, które opisuje, już istnieją. Zgłoszenia samocertyfikacji zawierają prawną certyfikację, że program jest zgodny z ustawą o giełdach towarowych, i tam, gdzie zgłoszenie jest niekompletne, niedostatecznie wyjaśnione lub potencjalnie niezgodne z ustawą, komisja może zażądać dodatkowych informacji, wymagać modyfikacji lub wstrzymać skuteczność programu w całości. Giełdy muszą również opublikować każde zgłoszenie na swoich własnych stronach internetowych w momencie złożenia.

Dla operatorów rynków przewidywań, praktyczne zobowiązanie biegnie teraz w dwóch kierunkach: każdy nowy program motywacyjny musi spełniać oczekiwania dotyczące treści porady od samego początku, a programy już certyfikowane muszą przejść kontrolę zgodności z wytycznymi, z wszelkimi poprawkami składanymi przez proces samocertyfikacji do 14 września 2026 r.