CFTC Blokuje Kalshi Od Unieważnienia Transakcji Sportowych W Michigan

Federalny regulator pochodnych wszedł bezpośrednio pomiędzy sąd stanowy a operatora rynku predykcyjnego, nakazując Kalshi, aby nie anulowało transakcji swoich klientów z Michigan — pomimo tego, że sędzia z Michigan nakazał genau to.

Komisja ds. Handlu Futurami (CFTC) wydała nakaz w dniu 14 lipca 2026 r. wstrzymujący nagły przepis, który Kalshi złożył w celu dostosowania się do sądu stanowego, a także nakazał firmie rozstrzygnąć sporne umowy za pomocą normalnego procesu. Decyzja pozostawia Kalshi — którą agencja reguluje jako federacyjnie zarejestrowaną giełdę — pomiędzy dwoma rządami wydającymi przeciwne polecenia.

Co nakazał regulator

Kalshi posiada federalną licencję jako rynkiem kontraktów wyznaczonym, kategorią, którą CFTC używa dla regulowanego rynku pochodnych. Po tym, jak sąd w Michigan wymusił zmiany w sposobie, w jaki firma obsługuje pozycje mieszkańców stanu, firma ostrzegła agencję o tym, co nazwała nadchodzącym kryzysem rynkowym, a 12 lipca 2026 r. złożyła proponowany przepis, aby wymusić likwidację otwartych pozycji handlarzy z Michigan, których wymienił sąd.

CFTC odmówił pozwolenia na wejście w życie tego przepisu. Stwierdził, że rozwiązanie już zawartych umów na polecenie stanu mogłoby podważyć zaufanie handlarzy i rozprzestrzenić się na inne rynki, ponieważ uczestnicy mieliby powód, aby obawiać się, że transakcja rozliczona dzisiaj mogłaby być odwrócona w tygodnie lub nawet lata później. Agencja również oparła się na swoim obowiązku utrzymania dostępu do rynków regulowanych przez federację w sposób jednolity i niedyskryminacyjny w całym kraju — standard, który powiedziała, że anulowanie stanowe złamie.

Przewodniczący Michael Selig przedstawił tę akcję jako linię jurysdykcyjną, nazywając anulowanie już zawartych transakcji “bezprecedensowym krokiem, który zagraża efektami kaskadowymi na cały rynek”. Dodał, że komisja nie pozwoli stanom ani sądom stanowym nakazywać firmom zarejestrowanym łamanie federalnych przepisów.

Jest to rzadka postawa federalnego regulatora. Zamiast po prostu bronić swojej jurysdykcji w sądzie, CFTC nakazała firmie, którą nadzoruje, zignorować część nakazu sędziego stanowego — zaostrzając konflikt, który dotychczas rozgrywał się głównie przez procesy sądowe.

Kalshi pomiędzy dwoma nakazami

Firma twierdzi, że już zrobiła to, czego żądał Michigan. Robert DeNault, szef egzekwowania prawa w Kalshi, powiedział, że platforma rozwiązała sporne transakcje, ponieważ sąd tego wymagał, tylko po to, aby kilka dni później zostać poinformowanym przez swojego samego regulatora, aby je uszanować. W oświadczeniu opublikowanym na X, DeNault powiedział, że Kalshi “jest umieszczane w niemożliwej sytuacji, starając się wykonać nakazy sądu stanowego, które mogą sprzeciwiać się naszym federalnym obowiązkom regulacyjnym”.

Wiązanie jest realne. Decyzja CFTC nie podlega przeglądowi sądowemu, a nieprzestrzeganie przepisów agencji może narażać giełdę na egzekucję, w tym utratę przywilejów samocertyfikacji lub kary pieniężne. Jednak nakaz z Michigan pozostaje w mocy, wspierany przez własne rosnące kary. Na razie federalny nakaz chroni wykonane pozycje w Michigan przed przymusową likwidacją, nie rozwiązując, której władzy Kalshi musi ostatecznie podporządkować się.

Nakaz z Michigan za konfliktem

Konflikt sięga tymczasowego nakazu zatrzymania, który prokurator generalny Dana Nessel uzyskała 29 czerwca 2026 r. w Sądzie Okręgowym Ingham County. Nakaz ten zabrania Kalshi oferowania, wyświetlania lub rozstrzygania umów zdarzeń sportowych dla mieszkańców Michigan, traktując te produkty jako nielegalne zakłady sportowe zgodnie z prawem stanu dotyczącym zakładów sportowych. Nessel po raz pierwszy pozwała firmę w marcu 2026 r., twierdząc, że pozwala mieszkańcom na zakłady na mecze pod przykrywką kontraktów zdarzeń bez licencji od Michigan Gaming Control Board.

Sędzia stanowy później wydłużył ten nakaz i dał Kalshi czas do 12 sierpnia 2026 r. na zablokowanie dostępu z Michigan za pomocą licencjonowanego dostawcy geolokalizacji, z karami w wysokości 500 000 dolarów dziennie, jeśli firma przekroczy ten termin. Ten sam nakaz wymagał, aby firma unieważniła, anulowała i zwróciła określone transakcje już złożone przez użytkowników z Michigan — część, którą CFTC teraz zamroził.

Federalny nakaz jest wąski. Nie ponownie otwiera rynków sportowych Kalshi dla zakładów z Michigan ani nie znosi terminu geofencingu; dotyczy tylko żądania sądu, aby rozwiązać transakcje, które już zostały rozliczone.

Federalna wojna stanowa idzie w górę

Michigan jest jedną z frontów w szerokościącej walce o to, kto rządzi rynkami predykcyjnymi. CFTC twierdzi, że umowy zdarzeń na zarejestrowanych giełdach podlegają wyłącznej władzy federalnej; stany twierdzą, że zakłady na wyniki sportowe są hazardem, którym zajmowały się od 2018 r., kiedy Sąd Najwyższy umożliwił legalne zakłady sportowe.

Aby bronić swojego terytorium, agencja pozwała dziewięć stanów — w tym Nowy Jork, Illinois i Arizonę — i złożyła wspierające pisma w dwóch sądach apelacyjnych i najwyższym sądzie Massachusetts. Michigan nie jest na tej liście; zamiast stawić czoła CFTC w sądzie federalnym, stan ten ściga Kalshi przez swoje własne sądy stanowe i stał się pierwszym stanem, który próbował odwrócić już zakończone transakcje. Podobne starcia mają miejsce gdzie indziej, od odmowy sędziego z Nowego Jorku, aby chronić Kalshi przed stanowym prawem hazardowym do naciskania przez regulatorów Nevady i własnej walki Kalshi w sądzie stanowym w Ohio.

Pat jest mało prawdopodobne, aby się szybko rozwiązał. CFTC ma teraz do 90 dni na przegląd proponowanego przepisu Kalshi, w tym okresu konsultacji publicznych, zanim wyda ostateczną decyzję. Z federalnymi i stanowymi sądami, które nadal dzielą się na rdzeń pytania, spór wygląda coraz bardziej na skierowany do Sądu Najwyższego.