Fertitta har blikket på Caesars: Hvordan en 7 milliarder dollar stor overtakelse kan ryste spillbransjen

Den forestående potensielle overtakelse av Caesars Entertainment (CZR ) er ikke lenger en rykte; Fertitta rapporteres å diskutere en kjøp av rundt 7 milliarder dollar. Og det er en annen deltaker i budet, Carl Icahns Icahn Enterprises (IEP ). Dette ser ut som en fullstendig casino-operatør overtakelse, og ikke en overtakelse av en majoritetsandel i selskapet, eller en av Caesar’s armer, som online sportsbook, Las Vegas-eiendommer og andre merker drevet av Caesars. Hele virksomheten er verdsatt til 31,5 milliarder dollar, inkludert Caesars’ langvarige gjeld.

Tilstanden innen Caesars Entertainment er ganske alvorlig for tiden, med fire sammenhengende kvartaler med netto tap og en alvorlig nedgang i Las Vegas-turisme over 2025 som finansielt lammer den store amerikanske casino- og iGaming-merket. Tilman Fertitta, en forretningsmann som eier Golden Nugget Hotel & Casino-merket, og har aksjer i Wynn, kan være den perfekte personen til å ta over virksomheten i Caesars. Det må være planer på plass for å overvinne Caesars’ massive gjeld, få regulatoriske godkjenninger over mange stater, og det kan også skape konflikter med casino- og sportsinteresser for Fertitta, som eier NBA-laget Houston Rockets.

Kjøpsforhandlinger og hva vi vet

Nyheten ble dekket på Wall Street Journal, hvor Tilman Fertitta rapporteres å ha slått et konkurransebud lagt av Carl Icahn, på rundt 7 milliarder dollar. Fertitta tilbød rundt 34 dollar per aksje for Caesars, en økning på den nåværende prisen på 28 dollar. Aksjeprisene til Caesars hadde skutt opp rundt 50% siden snakk om en potensiell overtakelse først oppstod, og Fertitta har slått Icahns tilbud på 33 dollar per aksje. Kjøpet ville representere en fullstendig overtakelse av hele det børsnoterte selskapet, noe som betyr at Fertitta, eller Icahn, ville kjøpe alle Caesars’ landbaserte kasinoer, sports betting-produkter, underholdning og gjestfrihetsfunksjoner og alle. Gjeld inkludert.

Mens overskriftene ser ut til å indikere at Fertitta har momentum, har Icahn fordelen av å kjenne Caesars’ styre godt. Selskapet var først involvert med Caesars i 2018-19, da de kjøpte opp 9,8% av Caesars’ aksjer. Deres investering og kontroll, på et tidspunkt, nådde 17-25% av selskapet, og Icahn sikret 3 plasser i styret. I 2020 presset Icahn Caesars til å fusjonere med en annen casino-operatør, Eldorado Resorts, med Eldorado som tok på seg Caesars-franchisenavnet og hjalp til å bygge Caesars til det det er i dag. Han ville representere en stabil og kjent leder i Caesars’ hierarki.

Hvem er Tilman Fertitta og Fertitta Entertainment

Tilman Fertitta er en texas-billionær som eier Fertitta Entertainment og har et stort portefølje av virksomheter i catering, gjestfrihet, underholdning og, selvfølgelig, US-kasinoer. Sønnen til en restauratør, Tilman’s første store prosjekt kom i 1980-årene da han kjøpte Landry’s, et amerikansk spill- og underholdningsselskap. Under Fertitta vokste selskapet til en 600+ restaurant-kjede, og Fertitta gradvis utvidet sitt nett til andre industrier.

Han kjøpte Golden Nugget Casinos i 2005, som bare hadde lokale i Fremont Street, rundt Vegas, og i Laughlin, Nevada. Under Fertitta’s veiledning åpnet selskapet kasinoer i Atlantic City (New Jersey), Biloxi (Mississippi) og Lake Charles (Louisiana). Fertitta utvidet også til idrett i 2017 da han kjøpte NBA-laget Houston Rockets for en rekord 2,2 milliarder dollar. Den siste bemerkelsesverdige tilføyelsen til Fertitta Entertainment-porteføljen var i 2024, da Fertitta ble den største aksjonæren av Las Vegas Strip Wynn Resorts (WYNN ), med en aksjeandel på 9,9% av selskapet. Den aksjeandelen har nå økt til rundt 12,3% av Wynn Resorts.

Kort sagt er Fertitta en dyktig forretningsmann med en langvarig reputasjon i catering, gjestfrihet, underholdning og kasinoer. Mye av hans imperium ble bygget gjennom strategisk utvidelse og omsorgsfullt å bygge opp sine virksomheter til suksess. Å kjøpe Caesars ville plassere Fertitta som en av de største globale kasino-operatørene, og kanskje den mest powerfult opererende i Las Vegas.

Å overvinne Caesars’ gjeld

Men han ville arve en betydelig gjeld, en som har nektet å forsvinne i nesten to tiår. Det begynte alt i 2008, med en gjeldsstyrt overtakelse av Apollo Global Management (APO ) og TPG Capital. Det kunne ikke ha skjedd på et mer kritisk tidspunkt, da den store resesjonen rammet etterpå, og Caesars endte opp med rundt 25-30 millioner dollar i gjeld, og dette startet virkelig en nedadgående spiral av finansielle byrder.

• 2008: Gjeldsstyrt overtakelse av Caesars. TPG Capital og Apollo Global Management gjennomfører en 30,7 milliarder dollar gjeldsstyrt overtakelse av Caesars (da, Harrah’s Entertainment), og laster opp gjeld på casino-operatøren like før den globale finanskrisen rammer.
• 2010: Selskapet endrer navn. Harrah’s blir Caesars Entertainment, og hviler på sitt merkevarekraft, men Caesars sliter med tung interessebetaling fra gjeldsstyrten.
• 2015: Kapittel 11-bankrot. Caesars Entertainment Operating Company søker om konkurs med rundt 18 milliarder dollar i gjeld. Dette er en av de største konkursene i USAs kasino-historie.
• 2017: Omstruktureringer og opprettelse av Vici Properties. For å redusere den umiddelbare gjelden, opprettes et nytt eiendomsselskap, Vici Properties, og Caesars selger større kasinoer til dette selskapet. Det leier nå bygningene det driver i.
• 2020: Icahn presset Eldorado-sammen-slåing. Eldorado Resorts kjøper Caesars for rundt 17 milliarder dollar, og utvider kasino-nettverket, men etterlater selskapet med stor gjeld og leieforpliktelser.
• 2021-22: Sportsbook-utvidelse. Caesars rapporteres å ha brukt over 1 milliard dollar for å bygge merkevarebevissthet for sin online sportsbook, men det lykkes ikke å konkurrere med selskaper som DraftKings (DKNG ) og FanDuel.
• 2021-22: Salg av William Hill og WSOP. For å generere kontanter, selger Caesars WSOP for 500 millioner dollar og selger William Hills’ ikke-amerikanske operasjoner for rundt 2,2 milliarder dollar.
• 2024-25: Gradvis nedgang i turisme. Gjelden øker, og Caesars’ svake kommersielle spillinntekter i 2025 tar sin toll.

Det endte med et svært dårlig år for kommersielle kasinoer, forårsaket av økende inflasjon, regjeringens nedleggelse og nedgang i turisme, og underwhelming oppmøte for Las Vegas (og for spilldestinasjoner over hele USA generelt).

Hva som trengs her, er pragmatiske beslutninger og omsorgsfullt å vurdere Caesars’ forretningsmodell som helhet. Det kan kreve noen større ofre eller omstrukturering av Caesars andre vertikaler, men noe må gjøres for å gi Caesars en sjanse til å betale av den gjeldsstyrte overtakelsen og å komme tilbake på sporet.

Mulige fremtidige scenarier

Det eneste problemet med Fertitta er at han er den nåværende majoritetsaksjonæren av Wynn, og har Golden Nugget-kasinoer over hele Nevada og USA (selv om Golden Nugget ikke har noen på Las Vegas Strip). Og problemet er at det kan være en interessekonflikt hvis Fertitta skulle kjøpe Caesars også. Regulatorene kan kreve at han selger eller reduserer sine eierandeler av Wynn og/eller Golden Nugget for å holde markedet konkurransedyktig.

En annen er Fertittas eierandel av NBA-laget Houston Rockets. Å kjøpe Caesars-merket, sammen med sin online sportsbook, skaper en overlap mellom å eie et idrettslag og et spill-selskap. Disse problemene kan forsinke prosessen for Fertitta, og fremme alvorlige beslutninger i deres forretning – om å kjøpe Caesars er verdt å ofre eller selge deler av Wynn/Golden Nugget og Houston Rockets.

Det er en mulighet at Icahn kommer tilbake med et mer konkurransekyndig bud, og at partene kommer til å gå i gang med hva som kan bli den dyreste overtakelsen av et amerikansk kasino-selskap. For tiden henger mye i luften, og mens konkurranse og høyere bud bare kan hjelpe Caesars’ sak, har selskapet ikke evig tid å holde på. Alvorlige omstruktureringer eller konsesjoner venter Caesars uansett, det eneste spørsmålet er om en overtakelse kan komme til å redde dem fra å ta drastiske eller konsekvensfulle tiltak.