CFTC Advarer Prediksjonsmarkeder Om Mangelfulle Innsendelser Av Innsentivprogram

Commodity Futures Trading Commission har satt prediksjonsmarkedsoperatører på melding om måten de sender inn incentivprogrammene som trekker handelsvolum på deres plattformer, og advarer om at en økende andel av disse innsendelsene kommer med prosedyremessige eller materielle feil. I en retningslinje utgitt 12. august 2026, minnet divisjonen for markedstilsyn de børsene det overvåker om deres forpliktelser når de selv-sertifiserer markedsmaker-, likviditets-, handels- og incentivprogrammer, og pekte på innsendelser knyttet til produktkontrakter som et gjentakende problem.

Retningslinjen kommer etter en juli 24, 2026-retningslinje fra samme divisjon som fortalte børsene om å stoppe å sende inn brede, mal-stil sertifiseringer som pakker mange variasjoner av produktkontrakter inn i en enkelt innsendelse, en praksis Gaming.net dekket da den ble lansert. Før det, i mars 2026, utga divisjonen en tidligere retningslinje om produktkontrakter, den første av nå en trio av stabilaring denne året.

Hva CFTC Flagget i Prediksjonsmarkeds Innsentivprogram

Innsentivprogrammer er betalinger, refusjoner, kreditter og fordeler som børsene bruker for å tiltrekke markedsmakere og drive handelsvolum i bestemte kontrakter. Under CFTC’s selv-sertifiseringsregime kan en børs sette slike programmer i verk etter å ha sendt inn sine regler til kommisjonen og sertifisert at programmet overholder Commodity Exchange Act, med en strømlinjet gjennomgang på ti forretningsdager.

Ifølge stabilaringen, har divisjonen sett en økning i innsentivprograminnsendelser relatert til produktkontrakter som er mangelfulle på prosedyre eller substans. Disse feilene tvinger staben til å utstede ytterligere informasjonsforespørsler, utløser gjeninnsendelser og strekker en prosess som er designet til å vare ti forretningsdager. Retningslinjen er rettet mot designerte kontraktmarkeder, de registrerte børsene hvor prediksjonsmarkeder som Kalshi opererer; den noterer at det for tiden ikke finnes noen swap-eksekveringsfasiliteter som lister produktkontrakter, selv om samme analyse ville gjelde for dem.

Retningslinjen deler sine bekymringer inn i to kategorier. På prosedyre, må innsendelserne spesifisere alle vesentlige vilkår for et program: dets formål og varighet, de produkter som dekkes, deltakerplikter og ytelseskriterier, kriterier for kvalifisering og den fullstendige incentivstrukturen. Vesentlige endringer i et eksisterende program, inkludert forlengelser og fornyelser, må innleveres som en ny sertifisering i stedet for en modifikasjon, og vesentlige endringer i en ventende innsendelse krever at børsen trekker tilbake og sender inn på nytt, og starter den ti-dagers klokken på nytt.

På substans, identifiserer retningslinjen programdesigner som staben mener kan komme i konflikt med børsenes kjerneprinsippliktelser:

• Volumbaserte belønninger med steile trinn eller terskelbonus, som kan oppmuntre til handel utført kun for å nå volummål og øke risikoen for vaskhandel eller forhåndsarrangerte handler.
• Markedsmaker-arrangementer som garanterer nettofortjeneste eller dekker tap gjennom stipend og refusjoner, som staben sier kan motivere kunstige handelsstrategier.
• Skjulte, enkeltstående eller preferensielle arrangementer, inkludert hemmelige rabattkoder, ikke-pengelige premier, selektive tilbakeholdningsbonus og uformelle fordeler som VIP eller tidlig tilgang til produkter.
• Sweepstakes-stil eller tilfeldige belønninger basert på sjanser i stedet for forhåndsdefinerte ytelseskriterier, som retningslinjen sier sannsynligvis krenker kravet om upartisk, ikke-diskriminerende tilgang, og som den sier ikke bør tilbys gjennom “gamifiserte, kasino-stil” mekanismer som spin-the-wheel-promotioner.

Retningslinjen behandler også interessekonflikter hvor en markedsmaker er et datterselskap eller tilknyttet børsen selv, og noterer at kommisjonen preliminært har konkludert med at en børs som administrerer incentivprogrammer for en tilknyttet markedsmaker ville kompromittere sin forpliktelse til å minimere interessekonflikter.

Den Tredje CFTC-Retningslinjen Rettede Mot Prediksjonsmarkeder i 2026

August-retningslinjen følger en juli 24, 2026-retningslinje fra samme divisjon som fortalte børsene om å stoppe å sende inn brede, mal-stil sertifiseringer som pakker mange variasjoner av produktkontrakter inn i en enkelt innsendelse, en praksis Gaming.net dekket da den ble lansert. Før det, i mars 2026, utga divisjonen en tidligere retningslinje om produktkontrakter, den første av nå en trio av stabilaring denne året.

Sammen med stabretningslinjen, foreslo kommisjonen selv en formell regel den 10. juni 2026 som fastsetter hvordan den vil gjennomgå produktkontrakter knyttet til oppførte aktiviteter, spill inkludert, og avgjøre hvilke som er motsatt offentlig interesse. Mønsteret over alle fire dokumenter er konsistent: CFTC fastsetter og bygger ut sin tilsyn med prediksjonsmarkeder, selv om dets jurisdiksjon over sportskontrakter er omstridt i retten av delstatlige spillereguleringsmyndigheter, med parallelle kamper som utspiller seg i Nevada og andre delstater.

Hva Retningslinjen Gjør og Ikke Gjør

Dokumentets egne grenser er uttrykt tydelig. Det er informativ stabretningslinje: det skaper ingen nye forpliktelser, endrer ingen regler og representerer stabens synspunkter i stedet for kommisjonen selv. Det gir heller ingen immunitet, og noterer at det ikke gir noen ikke-aksjonsposisjon mot en anbefaling om påfølgende.

Forpliktelsene den beskriver, eksisterer allerede. Selv-sertifiseringsinnsendelser inneholder en juridisk sertifisering som et program overholder Commodity Exchange Act, og hvor en innsendelse er ufullstendig, u tilstrekkelig forklart eller potensielt uforenlig med loven, kan kommisjonen be om ytterligere informasjon, kreve modifikasjoner eller utsatte programmets effektivitet helt. Børsene må også offentliggjøre hver innsendelse på sine egne nettsider på tidspunktet for innsendelse.

For prediksjonsmarkedsoperatører, løper den praktiske forpliktelsen nå i to retninger: hver nytt incentivprogram som sendes inn, må møte retningslinjens innholdforventninger fra starten, og programmer som allerede er sertifisert, står overfor en revidert gjennomgang mot retningslinjen, med eventuelle endringer som må sendes inn gjennom selv-sertifiseringsprosessen senest 14. september 2026.