CFTC, 스포츠 및 정치 이벤트 계약을 스와프로 정의 제안

2026년 10월 9일, 상품선물거래위원회는 제안 규칙 공고를 발표했습니다 이 규칙은 상품거래법에 따라 “스와프”라는 용어를 명시적으로 확대 정의하여 스포츠, 정치, 문화 및 기상 관련 이벤트를 기반으로 하는 이벤트 계약을 포함하도록 합니다. 서면 의견은 연방관보에 제안이 게재된 후 30일 이내에 제출되어야 합니다.

“미국인들은 이벤트 계약을 사용해 위험을 헤지하고 투기하며 향후 이벤트 결과에 대한 정보를 대중에게 제공합니다,”라고 마이클 S. 셀리그 위원장이 말했습니다. “이들 제품은 상품선물거래위원회가 상품거래법에 따라 규제하는 상품 파생상품이며, 위원회의 독점 관할권에 속합니다.”

“스와프의 추가 정의 – 포함 항목”이라는 제목의 이 제안은 이벤트 계약을 위원회가 규제 정의에 포함시키는 도구에 추가합니다. 공개된 문서는 위원회가 승인한 것으로 표시되었으며, 사전 공개 기술 수정이 필요합니다. SEC는 두 기관이 공동으로 용어를 추가 정의하도록 요구하는 도드‑프랭크 법의 요구를 충족하기 위해 이 규칙 제안에 동참했으며, 이는 2012년 8월 13일 공동 규칙에서 처음 수행된 의무이며, CFTC는 제안을 공유함으로써 연방준비제도이사회와 협의했습니다.

제안이 이벤트 계약에 적용되는 방식

제안에 따르면, 이벤트 계약은 법정 스와프 정의의 네 가지 조항에 의해 포함됩니다: 사건이나 우발 상황이 발생, 미발생 또는 발생 정도에 따라 지급이 결정되는 거래를 다루는 조항; 위원회가 바이너리 옵션을 포함한다고 밝힌 모든 종류의 옵션을 다루는 조항; 업계에서 일반적으로 스와프라 알려진 도구를 다루는 잔여 조항; 그리고 다른 조항들의 조합이나 변형을 다루는 조항.

위원회는 해당 잔여 조항에서 거래를 파생상품 시장의 참여자, 즉 CFTC와 그 등록자 및 트레이더로 해석하며, 일반 대중이 아니라는 점을 강조했습니다. 또한 이 기준이 보편적인 인정을 요구하지 않는다고 밝혔습니다. 제안은 또한 법에서 제외된 상품의 정의가 여전히 상품으로 남는 범주이며, 스포츠, 정치, 문화 및 기상과 관련된 사건 자체가 상품임을 명확히 하고, 많은 이벤트 계약이 조건이 충족되면 미리 정해진 고정 금액(보통 1달러)을 지급하고, 충족되지 않으면 0을 지급하는 바이너리 옵션 형태로 구조화되어 있음을 명시합니다.

제안된 추가 조항은 선물 계약, 증권 기반 스와프 또는 SEC 관할 하에 있는 기타 도구에는 적용되지 않으며, 카지노형 도박 제품에도 적용되지 않습니다. 같은 날 발표된 동반 임시 최종 규칙에서 위원회는 스포츠북 및 카지노 게임에 걸린 베팅을 포함한 카지노형 도박 제품이 스와프 정의에서 제외된다는 입장을 규정했습니다. 해당 규칙은 연방관보에 게재되는 즉시 효력을 발휘하며, 의견도 30일 이내에 제출되어야 합니다.

“카지노형 도박 제품은 파생상품이 아닙니다,”라고 셀리그가 말했습니다.

주 차원 조치와 연방 법원 의견 분열

이 제안은 이벤트 계약 시장에 대한 일련의 주 차원 조치를 나열합니다. 미네소타 주는 제안서가 주장하는 바에 따라 체육 경기, 선거 및 정책 결정에 대한 이벤트 계약 제공을 중범죄로 만들려는 예측 시장의 운영 또는 촉진을 금지하는 형사 금지 조치를 제정했습니다. 애리조나는 스포츠 및 선거 계약과 관련된 지정된 계약 시장에 대해 20건의 형사 고소장을 제출했으며, 뉴욕은 해당 시장이 뉴욕에 본사를 두고 있기 때문에 전 국가적으로 제공을 위협한다는 제안서의 주장에 따라 스포츠, 문화 및 선거 계약을 포함하는 임시 금지 명령을 요청했습니다. 주 법원은 동일한 시장에게 미시간, 워싱턴 및 네바다에서 스포츠 관련 미시간 주의 이벤트 계약을 지리적 제한(geofence)하도록 명령했습니다.

세 개의 연방 항소 법원이 스포츠 관련 이벤트 계약이 스와프인지 여부를 판결했습니다. 2026년 4월, 제3순회법원은 KalshiEX v. Flaherty 사건에서 CFTC 허가 계약 시장에서 거래되는 스포츠 관련 이벤트 계약이 법정 정의에 부합한다고 판결했으며, 반대 의견을 제시한 판사는 텍스트를 문자 그대로 해석하면 그 부합을 뒷받침한다고 동의했습니다. 2026년 8월 28일, Ninth Circuit은 KalshiEX v. Assad 사건에서 반대 해석을 채택하여 계약의 실질을 스포츠 도박으로 보고 스와프가 아닐 가능성이 높다고 결론지었습니다; 2026년 9월 9일에 재심 및 전체 재심 청원이 제출되었습니다. 2026년 9월 25일, 제6순회법원은 KalshiEX v. Schuler 사건에서 해당 계약이 스와프가 아니라고 판단했으며, 근본적인 사건이 재정적, 경제적 또는 상업적 결과와 본질적으로 연관되어야 한다고 이유를 제시했습니다.

위원회는 기록이 스와프 정의에 대한 광범위한 혼란과 일관성 없는 적용을 보여주며, 용어를 추가 정의할 수 있는 명시적 법적 권한이 계약을 스와프로 취급할 독립적인 법적 근거를 제공한다고 밝혔습니다.

기관 역사, 시장 규모 및 예비 조사 결과

CFTC가 규제하는 거래소는 1992년부터 지역 보험 재산 손실, 파산 건수, 온도 변동성, 기업 인수합병 및 기업 신용 사건에 연동된 이벤트 기반 계약을 상장했으며, 이후 과학적 진보, 세계 인구 수준, 법률 채택 및 유명인 결혼까지 확대했습니다. 이 기관은 1993년에 선거 계약에 대해 Iowa Electronic Markets에 무조치 서한을 발행했으며, 2004년에 이벤트 계약 전용 최초 계약 시장으로 HedgeStreet를 지정했으며—이 시장은 2009년에 Nadex로 이름이 바뀌고 2025년에 Crypto.com 플랫폼으로 전환되었습니다—2008년에 개념 발표를 발표하고 2010년에 박스오피스 수익에 대한 계약을 승인했으며, 2022년 1월 3일 명령에서 Polymarket.com으로 영업하는 Blockratize가 등록 없이 스와프에 해당하는 이벤트 계약을 제공한 혐의로 처벌했습니다.

2026년 9월 1일 현재, 최소 7개의 CFTC 등록 계약 시장이 미국인에게 스포츠 관련 이벤트 계약을 제공하고 있었으며, 2025년 이후로 계약 시장 지정 신청이 15건 이상 접수되었습니다. 거래소가 보고한 비공개 일일 거래 데이터를 기반으로 위원회는 2026년 8월 평균 월간 이벤트 계약 거래량이 약 15억 달러이며, 그 중 약 12억 달러가 스포츠 기반 계약, 약 1,100만 달러가 정치 관련 계약, 약 400만 달러가 기상 관련 계약이라고 추정했습니다. 거래소는 수천 건의 이벤트 계약을 자체 인증했으며, 여기에는 스포츠와 선거를 기반으로 한 CME Group 계약이 스와프로 자체 인증된 사례가 포함됩니다. CME와 Cboe Global Markets는 2026년 4월 및 5월에 제출한 의견서에서 이벤트 계약이 기존 스와프 프레임워크에 포함된다고 위원회에 알렸습니다.

위원회는 이 제안이 시장 참여자의 법적 권리나 의무를 변경하지 않을 것으로 예비적으로 판단했으며, 이는 이미 이벤트 계약을 스와프로 취급하고 있기 때문이며, 주요 이점은 거의 직접 비용이 들지 않는 수준에서 CFTC의 독점적 관할권이 명확해진다는 점이라고 밝혔습니다. 가능한 간접 비용으로는 연방 규제 계약 시장으로 사업 구조를 전환할 경우 주의 수수료 및 기타 수입이 감소할 수 있고, 연방 및 주 규제가 겹치는 경우 전환 비용이 발생할 수 있다고 언급했습니다. 또한, 추가적인 확실성이 상장 거래량을 증가시킬 경우 소매 참여자가 피해를 입을 수 있다고 예비적으로 지적했으며, 이는 특정 이벤트 계약 거래 특성(예측 불가능한 간격으로 발생하는 결과, 기술 기반 의사결정에 대한 인식, 근접 실패 경험, 손실 추구 행동 가능성)과 중독 가능성이 연관될 수 있기 때문입니다.

Selig은 규제 유연성법에 따라 이 제안이 다수의 소규모 기업에 중대한 경제적 영향을 미치지 않을 것이라고 인증했으며, 위원회는 서류 절감법이 적용되지 않으며, 반경쟁 효과를 확인하지 못했고, 실현 가능한 규제 대안이 없다고 판단했습니다. 행정명령 12866에 따라 중요한 규제 조치로서 관리예산국이 이 조치를 검토했으며, 위원회는 이 제안이 순 비용이 최소 수준에 불과하므로 행정명령 14192에 따른 규제 조치가 될 것으로 예상되지 않는다고 밝혔습니다.

의견은 Regulations.gov를 통해 서면으로 제출해야 하며, 연방 관보에 제안이 게재된 후 30일 이내에 접수되어야 합니다. 또한, 워싱턴 본부에 있는 위원회 사무국장 Christopher Kirkpatrick에게 우편으로도 보낼 수 있으며, “‘스와프’의 추가 정의 – 포함 항목” 및 RIN 3038-AF82를 언급해야 합니다.