ウィン・リゾーツ、2027年9月にアラブ首長国連邦のリゾートを開業、予算も増額

ウィン・リゾーツ (WYNN ) は、2026年8月4日の2四半期決算で、2つの重要なニュースを投資家に伝えた。1つは、ウォール街の収益と利益の予想を上回った四半期の結果であり、もう1つは、アラブ首長国連邦のウィン・アル・マルジャン・アイランドの開業日が2027年9月に決定したことである。会社は当初、2027年春の開業を目指していたが、約6ヶ月遅れることになった。

四半期の発表資料によると、2026年6月30日終了の3ヶ月間の営業収益は19億8600万ドルで、前年同期比1億191万ドルの増加となり、約18億3000万ドルの予想を上回った。1株当たりの調整後利益は1.24ドルで、1.16ドルのコンセンサスを上回った。ウィン・リゾーツの所有者に帰属する純利益は、1年前の6600万ドルから2倍以上の1億4010万ドル、または1株当たり1.32ドルに増加した。ただし、その大部分は、4億3300万ドルのデリバティブの利益と、より小さな為替損失によるものであり、どちらも会社が調整済み数字から除外している非営業項目である。

調整後プロパティEBITDAR（業界がギャンブル資産を評価するためのキャッシュフロー指標）は、2.9%増加の5億6830万ドルとなった。その中には、ウィン・パレスが1年前より4400万ドルの増加を記録した一方、ラスベガスは1960万ドルの減少、エンコア・ボストン・ハーバーは780万ドルの減少、ウィン・マカオは100万ドルの減少を記録したという興味深い分割が含まれている。1つのプロパティがグループを牽引した。

ウィン・アル・マルジャン・アイランド、開業日と予算の増額が決定

最も注目すべき発表は、決算発表会でのものであった。最高経営責任者クレイグ・ビリングスは、アラブ首長国連邦のラアス・アル・ハイマ州にあるリゾートが、2027年9月に一般に開業することをアナウンスした。会社は、2026年5月の第1四半期決算発表会で、「やや遅れ」と述べていたが、具体的な日付は示していなかった。

予算も開業の時期とともに増加している。ウィン・リゾーツは、総プロジェクト予算を約5億1000万ドルから約5億7000万ドルに増額した。ビリングス氏は、増額の約半分は地域の紛争による混乱に直接起因するものであり、高い材料費と輸送費、延長された建設期間による事前開業費と資本化利息費が含まれていると述べた。残りの増額は、この規模のプロジェクトにおける再測定と取引調整の費用を反映している。ウィン・リゾーツは、地元の開発会社マルジャンとRAKホスピタリティ・ホールディングとの合弁企業で40%の株式を保有しているため、増額によるウィン・リゾーツの負担額は約2億4000万ドルである。同社は、四半期中に合弁企業に4800万ドルを出資し、累計出資額は10億600万ドルとなった。

ビリングス氏は、「収益は予算の増加によって影響を受けるだろう」と述べたが、この規模のプロジェクトでは、費用を増やすかしないかという計算ではなく、工事現場に何千人もの作業員がいて、作業が順序に従って進められているため、工事を遅らせるよりも増額を吸収する方が安いと主張した。9月は、アラブ首長国連邦の観光シーズンの始まりにもあたる。

ウィン・パレスのテーブルが四半期を牽引した

発表資料の補足テーブルには、マカオでの上振れの原因が記載されている。ウィン・パレスのマス市場テーブルゲームの勝率は、四半期に29.7%で、前年同期の22.3%を上回った。下位のボリュームは普通で、マステーブルドロップは3.0%増加の19億ドルとなったが、マステーブルウィンは36.9%増加の5億6330万ドルとなった。ウィン・パレスが前年の勝率を維持していた場合、マスウィンは約1億4000万ドル少なかったはずであり、グループのEBITDAR増加額は1億590万ドルであった。

ウィン・リゾーツは、VIPの勝率を調整しているが、マスの勝率は調整していない。ウィン・パレスではVIPのターンオーバーが32.0%減少し、ウィン・マカオでは56.4%減少した。VIPの勝率は、両方のプロパティで3.1%から3.4%の予想範囲を下回り、CFOクレイグ・フラローブが電話会議で示したように、860万ドルの減少につながった。マス勝率が高まっていることについてビリングス氏に質問された際、彼は会計の限界について率直に語った。

「マス勝率を調整しようとした。数四半期そうしていたが、誰も好まなかった。VIP勝率の調整に戻った。特にマス市場志向の市場ではそうだった」とビリングス氏はアナリストに語った。「マス勝率は範囲の高い方だった」

ラスベガスでは、営業収益はほぼ同じで6億4320万ドルだったが、EBITDARは8.3%減少の2億1520万ドルとなった。需要の側面は持ちこたえていた。カジノ収益は6.5%増加し、利用可能な部屋あたりの収益は4.9%増加の1泊あたり501ドルとなったが、ゲーム税を除く営業費用は1日あたり450万ドルで、契約による賃金増加、ボリュームの増加、そして新しくオープンした施設のフル四半期分の増加により6.2%増加した。不利な勝率により、さらに360万ドルの費用がかかった。エンコア・ボストン・ハーバーの収益は3.0%減少の2億0930万ドルとなり、EBITDARは12.2%減少の5610万ドルとなった。テーブル勝率は18.1%で、18%から22%の予想範囲の下限にあった。前年同期は21.3%だった。ボストンプロパティは、ホテル収益とRevPARの四半期記録を達成した。

四半期が示すもの

電話会議では、古いパイプラインが示された。ウィン・パレスの長期にわたる計画のイベントセンターと劇場の建設は、来週から開始され、2028年に完成予定である。2026年7月にマカオ政府から改訂された土地契約を取得した。エンクロージャーとは、2026年末までに建設を開始し、2029年にオープン予定の432室のホテルタワーである。ウィン・パレスの客室数を約4分の1増加させる。ウィン・リゾーツは、マカオでの拡張的資本支出について、今年3億5000万ドルから4億ドルと予想しており、これは、非ギャンブル支出26億ドルのうち、16億ドルの資本支出に含まれる。

資本リターンについては、ウィン・マカオの取締役会は、2025年の最終配当として1億5000万ドルを承認し、前年の1億2400万ドルから増加した。ウィン・リゾーツの取締役会は、2026年8月28日に株主に1株あたり0.25ドルの四半期配当を支払うことを決定した。同社は、平均101.20ドルの株741,098株を7500万ドルで買い戻し、残りの買い戻し権限は3億2610万ドルとなった。2026年6月30日時点での世界的な現金とリボルバーの利用可能額は、約40億ドルで、総負債は107億2000万ドルであった。

株価は、2026年8月4日の終値97.60ドルから、発表後に最大8.6%上昇した。ただし、見通しの中には1つの注意点があった。ビリングス氏は、ラスベガスが7月に異常に低い勝率を記録したと述べ、具体的な数字は示さなかった。次の電話会議で答えが示される予定である。