フェルティタがカジノ会社カエサーズ・エンターテインメントを176億ドルで買収

カエサーズ・エンターテインメントは、数ヶ月にわたって買収の可能性について検討してきたが、フェルティタ・エンターテインメントは、3月に地上 기반のカジノフランチャイズと関連付けられた。フェルティタは、カエサーズを17.6億ドルの金額で買収することで合意した。5.7億ドルの株式と11.9億ドルの負債である。しかし、この壮大な物語にはまだドラマが残っている。カエサーズの取締役会は買収を承認したが、7月11日までに他の買い手からより良い提案を探す時間がある。

フェルティタ・エンターテインメントは、ラスベガスのゴールデンナゲットカジノフランチャイズとNBAのヒューストン・ロケッツを所有している。フェルティタは、カエサーズと可能なコラボレーションについてアプローチすることを検討したことがないわけではない。2018年にフェルティタはカエサーズの株式を購入したが、2020年にエルドラド・リゾーツがカエサーズを購入した。フェルティタは、負債を抱えたカエサーズを買収する道を進んでおり、ラスベガス・ストリップでの大きな支配力を得ることになる。

176億ドルのカエサーズ買収契約

フェルティタは、カエサーズの株主に対して31ドルを支払うことで合意した。この17.6億ドルの契約の株式部分は、5.7億ドルに評価される。これは、カエサーズの約184万株に相当する。カエサーズの株主の株式を購入するために、この金額が使用される。カエサーズ取締役会は、この全額株式購入を承認した。現在、カエサーズ・エンターテインメント・インク（CZR）の株価は約29ドルで取引されており、2月中旬の年初来安値の18ドル台から大幅に上昇している。

この契約では、フェルティタがカエサーズを買収し、大株主となる。最終目標は、会社を完全に買収して非公開会社にすることである。カエサーズは1970年にカエサーズ・ワールドとして上場され、後にハラーズ・エンターテインメントに買収された。ハラーズは2010年にアポロとTPGによって買収され、2012年にカエサーズ・エンターテインメントに社名を変更した。2014年にカエサーズ・エンターテインメントはナスダックに上場された。会社は負債とオンラインプラットフォームへの移行により苦労していたが、2021年3月にS&P 500に追加された。しかし、2025年にはダウングレードされ、小規模なインデックスであるS&P SmallCap 600に移行した。

カエサーズ・エンターテインメントの現状

現在、カエサーズは再構築と新しい資源の注入が必要である。カエサーズは米国の地上 기반カジノ運営会社の中で最大の会社であり、ラスベガスでも最大のプレーヤーである。しかし、会社は負債の重荷に苦しんでいる。会社は運営を再構築して財政的に安定した状態にしようとしたが、資産の売却や事業の分割を行った結果、会社の財務状況はさらに悪化した。

2010年：プライベート・エクイティによる買収によりカエサーズに負債が負担される

カエサーズ・エンターテインメントは、アポロとTPGによってプライベート・エクイティによる買収を受け、会社に大きな負債が負担される。

2015年：第11章破産手続きによる再構築が開始される

カエサーズは、運営部門に対する破産保護を申請し、プライベート・エクイティによる買収で蓄積された数十億ドルの負債を再構築しようとする。

2017年：破産後の再構築が完了する

会社は破産から脱出するが、負債は依然として高い水準にある。

2020年：エルドラド・リゾーツによる買収により新しいカエサーズ・エンターテインメントが誕生する

エルドラド・リゾーツがカエサーズを買収するが、両社の負債を継承し、米国で最も負債の高いカジノ運営会社の一つになる。

2020年～2021年：VICIプロパティーズとの売却・賃貸バック契約が完了する

カエサーズは不動産をVICIプロパティーズに売却し、すぐに賃借する。数十億ドルを調達し、負債を軽減するが、カエサーズはカジノの不動産を賃借することになる。

2021年：アセット・ライト戦略が正式に採用される

カエサーズは、不動産所有から運営に焦点を当てたモデルに移行し、自由なキャッシュ・フローと資産売却を利用して負債を徐々に管理する。

2021年：ワールド・シリーズ・オブ・ポーカー（WSOP）が売却される

WSOPは、オンラインポーカーのトップブランドの一つで、NSUSグループに売却される。カエサーズはライセンス契約に基づいてホスティング権を保持する。

2022年～2024年：負債の再編と償還延長

カエサーズは負債の一部を再編し、償還期限を延長する。市場の機会を利用して短期的な返済圧力を軽減する。

2023年～2025年：コアカジノとデジタルゲーミングに焦点を当てる

会社は、ストリップ資産とオンラインスポーツブックの成長に重点を置き、キャッシュフローを安定させ、負債の返済を支援する。

現在、カエサーズの地上 기반カジノ事業とオンライン事業は依然として苦労している。カエサーズはニューヨーク市のカジノプロジェクトに参加していたが、計画は最終的に中止された。オンラインカジノ事業は、自社のゲーム開発スタジオの立ち上げによって強化されたが、カエサーズは依然として財政的に苦労している。

フェルティタがラスベガス・ストリップに与える影響

フェルティタの長期的な計画は、カエサーズ・エンターテインメントを元の姿に戻すことである。非公開会社として、フェルティタの事業ポートフォリオと連携できる。非公開所有権により、フェルティタは、株主の期待を満たす必要なく、不動産の改善や戦略的な再配置を行うことができる。

カエサーズの買収は、フェルティタがラスベガス・ストリップのプロパティを所有することを意味する。カエサーズは、カエサーズ・パレス、ハラーズ・ラスベガス、ザ・リンク、パリス・ラスベガス、プラネット・ハリウッド、フラミンゴなど、ストリップ沿いに数多くのカジノ・リゾートを所有している。これらのプロパティはストリップの中央に位置しており、カエサーズを所有する者は大きな影響力を持つことになる。

カエサーズを強化するための戦略は多数存在する。ホテルの価格戦略を統一したり、クロス・プロパティの施設を創出したりすることができる。フェルティタは、ランドラーズやその他の大規模なレストランやエンターテインメント資産を所有しており、カエサーズの再構築に適した候補である。フェルティタの食事やホスピタリティに関する専門知識を活かし、カエサーズのエコシステムを強化できる。

予想される規制上の摩擦

カエサーズの契約はまだ最終化されていない。カエサーズには、他の買い手を探す時間がある。ネバダ州ギャンブル管理委員会とネバダ州ギャンブル委員会は、オンラインおよび地上 기반ギャンブルのライセンスと規制を担当する。これらの機関は、この契約がどのように進行するかについて役割を果たす。

これらの機関は、所有権の変更がラスベガスのギャンブル業界の安定性を脅かさないことを確認する責任がある。税収、事業の継続、競争などのバランスを取る必要がある。フェルティタがカエサーズを買収することで、フェルティタがラスベガスで過大な支配力を握る可能性がある。フェルティタはすでにゴールデンナゲットを所有しているが、フェルティタが持ってくる財政的影響力が競争に悪影響を与える可能性がある。

一方で、負債パッケージも考慮する必要がある。フェルティタが計画する大きな変革を遅らせることになる。規制機関は、フェルティタの長期的な目標を評価し、この買収が一時的なものでないことを確認する必要がある。

カエサーズの「ショッピング」期間の開始

7月11日までの期間中に、カエサーズは他の買い手を探すことができる。カエサーズに興味を持つ他の会社や投資グループには、フェルティタの31ドル_per_株の買収価格を上回る買収価格を提示する必要がある。

もし他の買い手が現れたら、例えばカール・アイカーンのような人物が買収に興味を持っているなら、フェルティタには買収価格を上回るオファーを提示する機会が与えられる。もし誰も買収価格を上回ることができなければ、フェルティタがカエサーズ・エンターテインメントを買収する道が開け、ラスベガスで最も重要な買収戦のひとつに終止符が打たれることになる。