アイカーン、シーザーズの買収を上回る対抗的買収入札の準備

シーザーズ・エンターテイメント（Nasdaq：CZR）の株価は、7月7日、2026年に、活発な投資家のカール・アイカーンが、シーザーズの買収を上回る対抗的買収入札を準備しているという報告を受けて、穏やかに上昇した。シーザーズは、5月にフェリッタ・エンターテイメントと約176億ドルの買収で合意していた。タイミングは厳しい。シーザーズの45日間の「買収期間」、つまり取締役会がより良い提案を積極的に募集できる唯一の期間は、7月11日、2026日に終了する。

報告によると、アイカーンは、フェリッタが5月28日、2026年に合意した31ドルを上回る、株あたり35ドルから40ドルの全額現金での買収入札を検討している。フェリッタと同様に、アイカーンはカジノ運営会社を非公開会社にする予定である。彼は、シーザーズの買収資金として約50億ドルの負債資金を調達するために、投資銀行のジェフリーズと協力しているという。

閉じられる窓

「買収期間」が、最後の瞬間の挑戦が可能となる理由である。シーザーズがSECに提出した合併契約書によると、同社は7月11日まで、代替提案を募集し、交渉することができる。7月11日までに資格ある提案を提示した入札者は、最大75日間、「除外された当事者」として交渉を続けることができる。この地位には、財務上の利益がある。同社が、7月11日以降に、優れた提案を受け入れる場合、100万ドルの破談料を支払う必要があるが、これは、7月11日以降に破談となる場合の200万ドルの半分である。

この割引により、シーザーズを既存の契約から引き離すコストが軽減される。取締役会は、優れた提案を受け入れない場合、株主に対する義務を怠ったことになるため、優れた提案に推薦を切り替える権利を保持する。これが、対抗的入札者に必要な機会である。

シーザーズの財務状況が、より大きな問題である。フェリッタの提案は、シーザーズの約119億ドルの負債を前提としており、シーザーズの株主価値は約57億ドルである。アイカーンは、特定の資産を制限なし子会社に移行する、負債管理の戦略を試みていると伝えられている。これにより、既存の債権者が優先される可能性がある。アイカーンとフェリッタの両方の提案は、シーザーズがVICI Properties (VICI ) の同意なしに資産を分離できるように設計されていると言われている。VICI Propertiesは、シーザーズ・パレスやその他のリゾートを所有し、シーザーズにリースしている不動産投資信託である。

よく知られた敵

アイカーンは、シーザーズをよく知っている。2019年に、シーザーズの前身であるカジノ運営会社の株式を取得し、売却を推進し、2020年にエルドラド・リゾーツがシーザーズを約173億ドルで買収し、現在の社名に変更した。2024年5月に、アイカーンはシーザーズの株主として戻り、2025年3月には、アイカーン・エンタープライズの2人の幹部をシーザーズの取締役会に迎えた。彼の主張は、シーザーズのデジタル事業、つまりオンラインベットやカジノの事業が、市場が評価するよりも価値があるというものである。 (IEP )

アイカーンは、この買収戦にも参加していた。2026年初頭にシーザーズが買収の対象となったとき、アイカーンの会社は、1月に約28.50ドル、3月に約33ドルで入札したが、フェリッタが対抗入札し、独占交渉期間を獲得し、アイカーンの入札を一時的に停止した。

次に何が起こるか

どちらの入札者が勝利するかにかかわらず、買収されるのは、最近、バリーズが888とウィリアム・ヒルを買収したように、カジノ業界が一層統合された状況にある。さらに、ペンのように地域カジノ運営会社がポータフォリオを再編成している状況にある。シーザーズの買収は、長い規制上の道のりを前にしている。フェリッタの合意は、シーザーズの株主の承認、連邦反トラスト審査、シーザーズが事業を展開しているすべての州でのギャンブル規制当局の承認が必要である。合意書では、このプロセスが2027年末まで続くことを許可している。ウィン・リゾーツの最大株主であるティルマン・フェリッタの立場は、ギャンブル規制当局が競合するカジノの重複所有を慎重に審査するため、さらに複雑性を加える。アイカーンの構造も、同様の規制上の審査を受けることになる。 (BALY )

合意書では、規制当局が買収を却下した場合、フェリッタ側はシーザーズに4億5千万ドルの逆破談料を支払うことになっている。現在、カレンダーが最も近いカタリストである。アイカーンが、報告されている計画を正式な、取締役会に提出する入札に変えるつもりであれば、7月11日までに入札する必要がある。シーザーズは、7月28日、2026年に決算発表を行うが、電話会議は行わないと述べている。シーザーズは、買収プロセスについて公に説明する予定はないと述べている。