エボリューション取締役会、株主に対しキャンドルレイクの現金買付提案を拒否するよう呼びかけ

Evolutionの取締役会は、株主に対し、キャンドルレイク・リミテッドが提示した1株あたり695スウェーデン・クローナ（SEK）の現金買付提案を受け入れないよう呼びかけました。同社は、2026年8月24日に公開された正式声明の中で、この入札は「エボリューションの公正市場価値を反映していない」と主張しています。

この勧告は、スウェーデンの買収規則に基づく取締役会の必須対応であり、キャンドルレイクが自ら行うことを余儀なくされた提案に対するものです。億万長者ケネス・ダートが全額所有する投資ビークルは、2026年7月24日にスウェーデンの30％義務的買付しきい値を超え、2026年8月13日に提案を開始し、ライブカジノ供給者の価値を約1317億スウェーデン・クローナ（SEK）と評価しました。

取締役会の反対は単純な観察に基づいています：市場価格が提案価格を上回っていることです。キャンドルレイクのSEK 695は、2026年7月24日（しきい値が開示される前の最終取引日）にエボリューションの株価が終値で一致した金額です。提案が発表される前日の2026年8月12日には、株価はSEK 737.2で終え、入札は約5.7％の割引、さらに20日加重平均のSEK 718.8より3.3％低い状態でした。取締役会は、現在の株価、エボリューションの戦略的・財務的立場、将来の見通しを総合的に評価した上で、提案が不十分であると結論付けました。

「当社の評価に基づき、提案価格が現在の株価に対して割引されていることを踏まえ、取締役会は本提案がエボリューションの公正市場価値を反映していないと考えます」と声明は述べています。

取締役会はまた、キャンドルレイクが本提案を全株式取得の意図からではなく、義務的買付義務を履行するためだけに行っていると述べたことにも言及しました。

提案がテーブルに至った経緯

キャンドルレイクは2024年中頃からナスダック・ストックホルムでの市場買付を通じてエボリューションの持分を構築し始めました。2026年7月24日、最大695スウェーデン・クローナでさらに2,050,000株取得し、関連会社を含む保有株数は59,798,619株（全株式・議決権の約30.02％）に上昇しました。スウェーデンの買収法では、議決権の30％を超えた株主には、残りの株式を買い取るか、しきい値以下に売却するかの4週間の猶予が与えられます。キャンドルレイクは買い取りを選択し、2026年8月14日に提案文書を公開し、受諾期間が2026年8月17日に開始する3日前に公表しました。

提案が公表された時点で、同ビークルの保有比率はさらに拡大していました。キャンドルレイクは、約31.56％の発行済株式を保有・支配しており、さらに関連当事者が保有する現金決済型トータルリターンスワップにより4,037,416株分の間接的金融エクスポージャーを有し、総経済的エクスポージャーは約32.04％に達すると述べました。発表の6か月前までに、同社は10,461,914株を取得しており、いずれも現在提示されている695スウェーデン・クローナを上回る価格での取得はありませんでした。

キャンドルレイクが約束したこと

キャンドルレイクは自らを「長期的な投資家」と位置付け、エボリューションを「適切に管理され、極めて収益性の高い事業への財務投資」と表現しています。また、同社は事業、サイト、経営陣、従業員、雇用条件に対して実質的な変更を加える計画はなく、エボリューションの取締役会はこれらの声明が正しいと見なし、別の見解を持つ理由はないと述べています。

提案の完了は規制当局の承認が条件となりますが、キャンドルレイクは既に承認を取得していると見なしています。対価は利用可能な現金、流動証券、信用枠の組み合わせにより完全に担保されています。もしキャンドルレイクが発行済株式の90％を取得した場合、残余株主に対して強制的な買戻し手続きを開始し、エボリューションをナスダック・ストックホルムから上場廃止させる意向です。この結果は提案文書で「受諾を求めていない」条件付きとして示されています。

数値で見る条件

• SEK 695: 1株あたりの現金
• SEK 131.7 billion: エボリューションの発行済株式189,447,977株（自己株9,778,636株除く）の暗黙の価値
• SEK 90.1 billion: キャンドルレイクまたは関連当事者が保有・支配していない129,649,358株に対する提案価値
• 59,798,619 shares: キャンドルレイクの保有株数、発行済株式・議決権の約31.56％
• 5.7 percent: 2026年8月12日の終値SEK 737.2に対する提案の割引率
• 1.6 percent: 2026年7月24日のしきい値超過時の20日加重平均価格SEK 683.8に対する提案のプレミアム

受諾期間中に次に起こること

受諾期間は2026年8月17日に開始され、2026年9月15日頃まで続く見込みで、決済開始は2026年9月23日を予定しています。キャンドルレイクは法令が許す範囲で期間を短縮または延長し、提案外での株式取得を行う権利を留保しており、いかなる取得も開示されます。エボリューションは通常通りの報告を継続しており、次回の四半期報告は2026年10月23日に予定されています。

エボリューションの経営陣および主要従業員が保有する長期インセンティブプログラムのワラントは提案対象外ですが、キャンドルレイクは保有者に対し適切な取扱いを保証すると述べています。オーストラリア、カナダ、香港、日本、南アフリカなど特定の管轄地域の株主は、スウェーデン証券評議会がキャンドルレイクに付与した例外により、提案を受け入れることができません。

エボリューションの取締役会は、本提案に関する法務顧問としてGernandt & Danielsson Advokatbyråを任命しました。同社は2006年設立で本社はストックホルムにあり、ライブカジノソリューションを約870のオペレーターに提供し、ヨーロッパ、アジア、北米・南米のスタジオで約22,900人を雇用しています。取締役会の勧告が記録に残り、株価が最後に取引された水準を下回る価格での入札となったことから、最終的な判断はキャンドルレイクがまだ支配していない129.6百万株の株主に委ねられています。