Il gruppo IG acquista Underdog in un accordo di mercati di previsione da 1,3 miliardi di dollari

Il gruppo IG, piattaforma di trading FTSE 100, ha concordato l’acquisto dell’operatore statunitense di fantasy sport e mercati di previsione Underdog per un massimo di 1,3 miliardi di dollari, il suo più grande passo fino ad ora nel business in rapida crescita ma contestato legalmente di consentire agli americani di commerciare sull’esito di eventi del mondo reale.

L’acquisizione proposta, annunciata il 30 luglio 2026 insieme ai risultati semestrali di IG, è il risultato principale di una revisione strategica avviata dalla società nel marzo 2026. Il chief executive Breon Corcoran ha affermato che l’accordo “stabilisce IG come leader nei mercati di previsione degli Stati Uniti” e accelera la sua crescita nel più grande mercato di trading al dettaglio del mondo. Al completamento, IG si aspetta che l’acquisto raddoppi più del doppio il suo fatturato negli Stati Uniti e aumenti i suoi clienti attivi mensili negli Stati Uniti di più di dieci volte.

Analisi del prezzo

Il numero di titolo si divide in pezzi distinti, e solo una parte di esso è fissa. IG paga un valore aziendale di circa 1,1 miliardi di dollari, che si traduce in un valore azionario di circa 963 milioni di dollari: il 60% di questo in circa 24,1 milioni di nuove azioni IG, vale a dire circa il 6,8% della società ampliata, e circa 380 milioni di dollari in contanti. Ripagherà anche circa 160 milioni di dollari di debito di Underdog quando l’accordo sarà chiuso. In cima c’è un earnout di fino a 200 milioni di dollari per gli azionisti di Underdog, pagabile solo se l’azienda raggiunge gli obiettivi di entrate nette di gioco per il 2026 e rimane EBITDA-positiva. Il prezzo iniziale valuta Underdog 2,4 volte le sue entrate nette per l’anno fino a giugno 2026.

Un piano di incentivazione separato per la gestione potrebbe spingere il totale fino a 2,15 miliardi di dollari. I dipendenti idonei di Underdog potrebbero condividere fino a 850 milioni di dollari, ma solo se l’azienda consegna utili prima degli interessi, delle tasse, dell’amortamento e delle amortizzazioni di almeno 400 milioni di dollari nel 2028 e 700 milioni di dollari nel 2029, obiettivi ben al di sopra della sua attuale redditività. IG afferma che questo fondo è autofinanziato dagli utili di Underdog e si trova al di fuori del prezzo pagato ai venditori, una struttura che mantiene una grossa fetta del prezzo di titolo contingente ai risultati che IG non ha ancora visto.

Cosa sta acquistando IG

Fondata nel 2020, Underdog ha costruito il suo business sui fantasy sport quotidiani ed è, secondo le stime di IG, il secondo operatore più grande in quel mercato per fatturato dietro PrizePicks. Ha segnato un fatturato netto di circa 466 milioni di dollari per i 12 mesi fino a giugno 2026, in aumento del 21% su base annua, e ha passato un utile EBITDA di 59,6 milioni di dollari nel primo semestre del 2026 dopo aver perso 52,8 milioni di dollari su quella misura nel 2025. Conta oltre cinque milioni di clienti che hanno effettuato depositi e oltre 11 milioni di account registrati.

La maggiore attrazione è la spinta di Underdog nei mercati di previsione. Dalla lancio del prodotto nel settembre 2025, è diventata la terza piattaforma di mercati di previsione degli Stati Uniti per volume di trading regolamentato, dietro Kalshi e Robinhood, secondo i numeri di IG. Nel marzo 2026 ha acquistato le entità dietro un exchange e un clearing house federalmente autorizzati, poi ha preso in casa l’operazione con il suo exchange nel luglio 2026. Ciò dà a Underdog l’intero stack regolamentare supervisionato dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC): un brokeraggio, un exchange designato e un’organizzazione di compensazione, consentendole di elencare e regolare i propri contratti invece di instradare i commerci attraverso terze parti.

Una vecchia alleanza e un conflitto da gestire

L’accordo riunisce Corcoran con il co-fondatore e amministratore delegato di Underdog Jeremy Levine. Corcoran gestiva Paddy Power Betfair (ora Flutter) quando ha acquistato la precedente startup di fantasy di Levine, DRAFT, nel 2017. Detiene anche una partecipazione personale di circa lo 0,34% in Underdog, acquisita nel 2021 e nel 2023, prima di unirsi a IG come amministratore delegato nel dicembre 2023. IG afferma che il suo consiglio di amministrazione era a conoscenza della partecipazione, ha approvato il suo ruolo nella negoziazione della transazione e lo ha esentato dal voto formale del consiglio per approvarla.

La porta regolamentare

Per tutti i dettagli finanziari, questo è un accordo, non una transazione chiusa. IG si aspetta che sia completata alla fine del 2026 o all’inizio del 2027, soggetta all’approvazione regolamentare degli Stati Uniti e al periodo di attesa antitrust standard. L’incertezza maggiore si trova nel prodotto. I mercati di previsione occupano un terreno legale contestato: la CFTC tratta i contratti di eventi sportivi come prodotti finanziari federalmente regolamentati, mentre una serie di stati sostengono che siano scommesse sportive non autorizzate. I tribunali hanno diviso la questione, i funzionari federali hanno avvertito gli operatori su come elencare i contratti, e la lotta è ampiamente prevista raggiungere la Corte Suprema degli Stati Uniti.

L’annuncio di IG stesso segnala il paesaggio regolamentare in evoluzione per i mercati di previsione e i fantasy sport quotidiani come un rischio, il che aiuta a spiegare perché così tanto del prezzo dipende dalle prestazioni future. Né IG è solo nella scommessa: DraftKings (DKNG ) ha acquistato la startup di mercati di previsione Railbird nel 2025, e rivali come FanDuel e Kalshi inseguono gli stessi clienti.

Per IG, la logica è la diversificazione. L’acquisto alzerebbe gli Stati Uniti dal 22% circa del fatturato del gruppo a circa il 40%, le darebbe un pubblico più giovane e mobile-first da canalizzare in tastytrade e in altre piattaforme, e ridurrebbe la sua dipendenza da un singolo prodotto. Per fare spazio al costo, IG ha sospeso il riacquisto delle azioni e sta procedendo con un piano di trasferimento della sua società holding a Jersey. Se il pieno 2,15 miliardi di dollari cambierà mai mano, tuttavia, dipenderà dalla sopravvivenza dei mercati di previsione alla lotta legale che ora si sta svolgendo nei tribunali degli Stati Uniti.