Underdog porta il suo mercato di previsioni interamente in casa

Underdog, l’operatore di fantasy quotidiano che si è trasformato in una società di mercato di previsioni, ha smesso di noleggiare l’infrastruttura dietro le sue operazioni. Il 18 luglio 2026, la società di New York ha lanciato un mercato di previsioni che possiede e gestisce interamente. Il passaggio le consente di riscuotere le commissioni di trading che aveva ceduto ad altre piattaforme.

Fino ad ora, Underdog era un intermediario. Elencava contratti di eventi sportivi all’interno della sua app, ma instradava le operazioni effettive attraverso sedi esterne, prima Crypto.com e successivamente Kalshi. Con il proprio exchange attivo, la società ora elenca e regola quei contratti da sola e lo fa detenendo l’intero set di permessi federali. Underdog afferma di essere la prima società sportiva a possedere ciò che l’industria chiama il completo set di licenze: un mercato di contratti designato (l’exchange che elenca i contratti), un’organizzazione di compensazione dei derivati (la camera di compensazione che regola e garantisce ogni operazione) e la registrazione come commissione di merci future (il broker che gestisce i conti clienti).

Il fondatore e CEO Jeremy Levine ha inquadrato la mossa attorno agli sport. “I mercati di previsioni sono per lo più legati agli sport e Underdog è il migliore negli sport”, ha detto nell’annuncio.

Perché possedere l’exchange è importante

L’economia è il punto. Ogni contratto di evento scambiato su un exchange regolamentato comporta una commissione e tale commissione va a chi gestisce il mercato. Per la maggior parte dell’ultimo anno, si trattava di Kalshi o Crypto.com. Gestire l’exchange internamente significa che Underdog mantiene quei ricavi, stabilisce il proprio calendario di commissioni e decide quali mercati elencare e a che velocità lanciarli, un controllo che non aveva come partner su una piattaforma di qualcun altro. I suoi primi contratti si concentrano sul baseball e sul basket e il suo libro di regole prevede la possibilità di raggruppare più risultati in una sola posizione, i mattoni fondamentali di un prodotto di tipo parlay.

Underdog ha raggiunto questa posizione acquistando il suo ingresso piuttosto che richiedendolo da zero. A marzo 2026, ha acquistato le entità di mercato di contratti e di compensazione di Aristotle Exchange, che la Commissione di trading dei futures (CFTC) aveva designato come mercato di contratti a settembre 2025. Underdog ha ribattezzato l’operazione come UDX e si era già registrata come broker di merci future all’inizio dell’anno, completando il set di licenze. Ottenere quegli approvi direttamente dal regolatore può richiedere anni; acquistare una società che già li detiene è la scorciatoia. L’accordo non includeva PredictIt, il sito di scommesse politiche gestito dalla società madre di Aristotle.

Una corsa alla terra per l’integrazione verticale

Underdog non è sola nel portare quest’infrastruttura all’interno. DraftKings ha lanciato il suo exchange, DKeX, a giugno 2026 sulla licenza che ha acquisito comprando Railbird Technologies. Una joint venture tra Robinhood e Susquehanna ha acquistato e ribattezzato un mercato di contratti come Rothera e Polymarket ha pagato 112 milioni di dollari per la società madre dietro un exchange autorizzato per rientrare negli Stati Uniti. Il modello di intermediario che ha fatto entrare gli operatori nei mercati di previsioni rapidamente sta cedendo il passo alla proprietà, perché la parte che possiede l’exchange mantiene la margine.

Underdog porta una scala a quel combattimento. Secondo i calcoli della società, ha gestito quasi 6,5 miliardi di dollari di volume di mercato di previsioni nominali dal lancio del prodotto a settembre 2025, al terzo posto tra gli operatori statunitensi, superando diversi nomi più grandi. Afferma anche di avere più di cinque milioni di clienti registrati e di generare oltre 500 milioni di dollari di entrate annuali. Quel pubblico incorporato è il vantaggio che UDX ha sugli exchange che partono da zero: i trader sono già nell’app.

La lotta regolamentare che attende

Il problema è lo stesso che incombe su ogni mercato di previsioni focalizzato sugli sport. I regolatori dei giochi di stato e le autorità tribali sostengono che un contratto legato a chi vince una partita è una scommessa sportiva con un altro nome e che offrirlo senza una licenza statale è gioco d’azzardo illegale, non un prodotto finanziario regolamentato a livello federale. I mercati di Underdog sono già indisponibili in 13 giurisdizioni, tra cui Nevada e Washington, D.C., e la società si è ritirata completamente dalle scommesse sportive tradizionali alla fine del 2025 per puntare sul modello nazionale di mercato di previsioni regolamentato a livello federale.

La svolta è stata costosa. Underdog ha tagliato oltre 125 posti di lavoro, più di un quinto del suo personale, all’inizio del 2026 mentre si spostava da un modello di scommesse sportive stato per stato verso una piattaforma di mercato di previsioni nazionale.

Quella scommessa è ora messa alla prova in tribunale. Kalshi ha trascorso il 2026 combattendo stato dopo stato sulla questione se i suoi contratti sportivi possano essere scambiati senza una licenza locale. Il Michigan ha ordinato di geofence lo stato o affrontare multe quotidiane e la CFTC è intervenuta per difendere le piattaforme contro i tribunali statali. Underdog ha attirato meno calore di enforcement di Kalshi finora, ma possedere un mercato di contratti la mette direttamente dentro quella disputa giurisdizionale, che la maggior parte dell’industria si aspetta raggiungerà la Corte Suprema. Il timing è deliberato: con la stagione NFL in arrivo, Underdog ora controlla l’exchange di cui avrà bisogno per scalare il prodotto attraverso lo sport che guida la maggior parte del volume.