La CFTC avverte i mercati di previsione sui depositi di contratti in blocco

L’organo di regolamentazione federale che sovraintende ai mercati di previsione ha detto agli operatori di smettere di raggruppare grandi lotti di contratti di eventi in un’unica “scheda” di deposito, un avvertimento rivolto al processo di accelerazione che consente alle piattaforme come Kalshi e Polymarket di elencare nuovi mercati su elezioni, sport e cultura pop in soli un giorno.

La Divisione di vigilanza del mercato della Commodity Futures Trading Commission ha emesso la comunicazione il 24 luglio 2026. Si tratta del secondo avvertimento dell’anno da parte dell’agenzia, dopo un avvertimento simile nel marzo 2026, e non ha la forza di una nuova regola: la guida riflette solo le opinioni della divisione di vigilanza del mercato, non della commissione nel suo insieme, e non nomina alcun operatore.

Il problema, come lo ha definito la divisione, è che gli operatori hanno ripiegato molte possibili variazioni di contratto in un’unica presentazione senza specificare i termini, il metodo di regolamento e l’analisi di conformità per ciascuno. Ciò, ha detto l’agenzia, lascia il suo personale incapace di giudicare se un contratto dato possa essere affidabilmente regolato o resiste alla manipolazione. La sua linea di fondo è stata diretta: “le certificazioni a largo raggio, nello stile di una scheda, non dovrebbero essere presentate”.

Il percorso veloce che prende di mira

L’auto-certificazione è ciò che distingue i mercati di previsione regolamentati dalla CFTC dalle agenzie di scommesse sportive con licenza statale. Un’agenzia di scommesse sportive tradizionale statunitense deve ottenere l’approvazione preventiva di un regolatore statale prima di poter offrire un nuovo tipo di scommessa. Un mercato di previsione registrato presso la CFTC agisce invece come suo stesso regolatore di prima linea, certificando che un contratto sia conforme alle norme federali e elencandolo dopo aver notificato all’agenzia almeno un giorno lavorativo prima. Quella velocità ha alimentato l’esplosione nell’elenco dei contratti di eventi, ed è esattamente ciò che la comunicazione prende di mira senza chiuderlo.

La scorciatoia della scheda non è nuova. Il linguaggio che consente a diversi contratti di viaggiare su un’unica presentazione risale al 2011, quando gli scambi di tassi di interesse dominavano il mercato e condividevano fonti di prezzi e metodi identici. I contratti odierni su elezioni, sport ed eventi culturali non lo fanno, ha detto la divisione, quindi ogni contratto necessita della sua analisi. Gli operatori possono ancora raggruppare contratti strettamente correlati in un’unica presentazione di “classe”, ma solo quando ogni contratto condivide la stessa commodity di base, valuta e metodologia di prezzi e specchia un contratto che l’agenzia ha già approvato.

La divisione ha tracciato la linea con il calcio. Una piattaforma potrebbe certificare un lotto di contratti di partite della Coppa del Mondo FIFA 2026 partendo da una partita rappresentativa, poiché le partite si svolgono secondo regole identiche. Non avrebbe potuto estendere la stessa scheda per coprire la Leagues Cup della MLS, che gestisce i pareggi in modo diverso e quindi si regola in base a termini diversi.

La manipolazione dei timori guida l’avvertimento

Il rischio di manipolazione si trova al centro dell’avvertimento. Le norme federali vietano a un’agenzia di elencare qualsiasi contratto che sia facilmente suscettibile di manipolazione, e i contratti di eventi si basano su dati esterni (un’agenzia governativa, un’autorità elettorale, una lega sportiva) la cui affidabilità l’operatore dovrebbe verificare prima di elencare qualsiasi cosa. Quella verifica si è inasprita dopo risoluzioni contestate su eventi del mondo reale, compresi mercati su la rimozione del presidente venezuelano Nicolás Maduro e la morte dell’Ayatollah iraniano Ali Khamenei, che hanno fatto notizia e hanno portato a cause legali. Alla fine del 2025, Kalshi ha utilizzato ampie schede per lanciare mercati su atleti universitari che sarebbero entrati nel portale di trasferimento o avrebbero cambiato scuola, il tipo di contratto aperto che la comunicazione ora scoraggia.

La comunicazione è arrivata anche pochi giorni prima di una scadenza del 27 luglio 2026 per i commenti pubblici su una proposta più ampia della CFTC che stabilirebbe un test strutturato per determinare se determinati contratti di eventi sono contrari all’interesse pubblico, con un trattamento più rigoroso dei mercati legati ai giochi, alla guerra, al terrorismo e all’assassinio. Insieme, i due movimenti puntano a un’agenzia che cerca di rallentare e standardizzare una pipeline che sta faticando a verificare in tempo reale.

Una presa più salda da parte di un regolatore amichevole

L’atteggiamento è degno di nota perché la CFTC sotto la presidenza di Michael Selig è stata altrimenti l’alleato più potente dell’industria. Selig ha sostenuto che i contratti di eventi sportivi sono strumenti di copertura legittimi e ha portato in tribunale l’asserzione che la CFTC, e non i regolatori di scommesse sportive statali, detiene l’autorità esclusiva sul settore. L’agenzia ha bloccato Kalshi dall’annullare scambi che un tribunale del Michigan aveva messo in dubbio, anche se le autorità statali continuano a fare resistenza: un giudice di Washington ha ritenuto che i mercati sportivi di Kalshi siano probabilmente equivalenti a scommesse sportive illegali, e il Nevada ha costretto la piattaforma a geofence i suoi contratti sportivi. Al Congresso, un progetto di legge federale costringerebbe le scommesse sportive a uscire dai mercati di previsione nel loro insieme.

Per gli operatori, il messaggio immediato è procedurale, ma il rischio dietro di esso è reale. La comunicazione non annuncia alcuna azione di applicazione. Tuttavia, pubblicando le sue aspettative per iscritto due volte, la divisione ha eliminato ogni argomento secondo cui le regole erano poco chiare, e i depositi sottili possono ora invitare richieste di ulteriori informazioni, ritardi di elenco o eventuali azioni di applicazione. Con l’autorità della CFTC sul settore ancora incerta e probabilmente destinata alla Corte Suprema, agli operatori viene chiesto di stringere la loro documentazione contro un libro di regole che potrebbe cambiare.