Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) Memperingatkan Pasar Prediksi Mengenai Pengajuan Program Insentif yang Tidak Memadai

Badan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi telah memperingatkan operator pasar prediksi mengenai cara mereka mengajukan program insentif yang menarik volume perdagangan ke platform mereka, dengan peringatan bahwa sebagian besar pengajuan tersebut tiba dengan kekurangan prosedural atau substantif. Dalam sebuah petunjuk yang diterbitkan pada tanggal 12 Agustus 2026, Divisi Pengawasan Pasar badan tersebut mengingatkan bursa yang diawasi tentang kewajiban mereka ketika melakukan sertifikasi diri untuk program pembuat pasar, likuiditas, perdagangan, dan insentif, dengan menyoroti pengajuan yang terkait dengan produk kontrak acara sebagai masalah yang berulang.

Petunjuk tersebut diterbitkan ketika ini adalah tindakan tingkat staf ketiga tahun ini yang ditujukan pada cara pasar prediksi mensertifikasi produk dan program mereka, dan menetapkan batas waktu yang konkrit: bursa yang sebelumnya telah mengajukan program insentif diharapkan untuk meninjau kembali program tersebut melawan pedoman baru dan mengajukan perubahan yang diperlukan melalui proses sertifikasi diri sampai dengan tanggal 14 September 2026.

Apa yang Dibuka oleh CFTC dalam Program Insentif Pasar Prediksi

Program insentif adalah pembayaran, pengembalian, kredit, dan keuntungan yang digunakan oleh bursa untuk menarik pembuat pasar dan mendorong volume perdagangan pada kontrak tertentu. Di bawah rezim sertifikasi diri CFTC, sebuah bursa dapat memulai program tersebut setelah mengajukan aturan dengan komisi dan mensertifikasi bahwa program tersebut mematuhi Undang-Undang Pertukaran Komoditi, dengan tinjauan yang dipercepat selama sepuluh hari kerja.

Menurut petunjuk staf, divisi telah melihat peningkatan dalam pengajuan program insentif yang terkait dengan kontrak acara yang tidak memadai dalam prosedur atau substansi. Kekurangan tersebut memaksa staf untuk mengeluarkan permintaan informasi tambahan, memicu pengajuan ulang, dan memperpanjang proses yang dirancang untuk berjalan selama sepuluh hari kerja. Petunjuk tersebut ditujukan kepada bursa kontrak yang ditunjuk, yaitu bursa terdaftar di mana pasar prediksi seperti Kalshi beroperasi; itu mencatat bahwa tidak ada fasilitas eksekusi swap yang saat ini memuat kontrak acara, meskipun analisis yang sama akan berlaku untuk mereka.

Pedoman tersebut membagi kekhawatirannya menjadi dua kategori. Dalam prosedur, pengajuan harus menjelaskan setiap istilah material dari program: tujuan dan durasi, produk yang diliput, kewajiban peserta dan standar kinerja, kriteria kelayakan, dan struktur insentif yang lengkap. Perubahan material pada program yang ada, termasuk perpanjangan dan pembaharuan, harus dimasukkan sebagai sertifikasi baru bukan sebagai modifikasi, dan perubahan substantif pada pengajuan yang tertunda memerlukan bursa untuk menarik dan mengajukan kembali, memulai kembali jam sepuluh hari kerja.

Dalam substansi, petunjuk tersebut mengidentifikasi desain program yang staf anggap kemungkinan besar bertentangan dengan kewajiban prinsip inti bursa:

• Hadiah berbasis volume dengan tingkat yang curam atau bonus ambang, yang dapat mendorong perdagangan yang dilakukan hanya untuk mencapai target volume dan meningkatkan risiko perdagangan palsu atau perdagangan yang telah diatur sebelumnya.
• Pengaturan pembuat pasar yang menjamin keuntungan bersih atau menutupi kerugian melalui stipendium dan pengembalian, yang staf katakan dapat mendorong strategi perdagangan buatan.
• Pengaturan tersembunyi, satu kali, atau istimewa, termasuk kode diskon rahasia, hadiah non-tunai, bonus retensi selektif, dan keuntungan tidak resmi seperti akses awal ke produk.
• Hadiah gaya undian atau acak berdasarkan kebetulan daripada metrik kinerja yang telah ditentukan sebelumnya, yang petunjuk tersebut katakan kemungkinan besar melanggar persyaratan akses yang tidak memihak dan tidak diskriminatif, dan yang katakan tidak boleh ditawarkan melalui “mekanisme permainan, gaya kasino” seperti promosi putar-roda.

Petunjuk tersebut juga membahas konflik kepentingan di mana pembuat pasar adalah anak perusahaan atau afiliasi dari bursa itu sendiri, dengan mencatat bahwa komisi telah menyimpulkan secara preliminatif bahwa bursa yang mengelola program insentif untuk pembuat pasar yang afiliasi akan mengompromikan kewajibannya untuk meminimalkan konflik kepentingan.

Petunjuk Ketiga CFTC yang Ditujukan pada Pasar Prediksi di Tahun 2026

Petunjuk Agustus mengikuti petunjuk tanggal 24 Juli 2026 dari divisi yang sama yang memberitahu bursa untuk berhenti mengajukan sertifikasi gaya template yang luas yang menggabungkan banyak variasi kontrak acara ke dalam satu pengajuan, sebuah praktik yang Gaming.net liput ketika itu diluncurkan. Sebelum itu, pada Maret 2026, divisi mengeluarkan petunjuk sebelumnya tentang kontrak acara, yang pertama dari apa yang sekarang menjadi tiga peringatan staf tahun ini.

Bersamaan dengan pedoman staf, komisi itu sendiri mengusulkan aturan formal pada tanggal 10 Juni 2026 yang menjelaskan bagaimana komisi akan meninjau kontrak acara yang terkait dengan kegiatan yang terdaftar, termasuk perjudian, dan memutuskan mana yang bertentangan dengan kepentingan publik. Pola di seluruh empat dokumen konsisten: CFTC sedang menegaskan dan membangun pengawasannya atas pasar prediksi bahkan ketika yurisdiksinya atas kontrak acara olahraga dipertanyakan di pengadilan oleh regulator perjudian negara bagian, dengan pertarungan paralel yang berlangsung di Nevada dan negara bagian lainnya.

Apa yang Dilakukan dan Tidak Dilakukan oleh Petunjuk

Batasan dokumen itu sendiri dinyatakan secara jelas. Ini adalah pedoman staf informatif: itu tidak menciptakan kewajiban baru, mengubah aturan, dan mewakili pandangan staf Divisi Pengawasan Pasar bukan komisi itu sendiri. Ini juga tidak memberikan imunitas, dengan mencatat bahwa itu tidak memberikan posisi tindakan tidak ada terhadap rekomendasi penegakan.

Kewajiban yang digambarkannya, bagaimanapun, sudah ada. Pengajuan sertifikasi diri membawa sertifikasi hukum bahwa program tersebut mematuhi Undang-Undang Pertukaran Komoditi, dan di mana pengajuan tersebut tidak lengkap, tidak cukup dijelaskan, atau potensial tidak konsisten dengan undang-undang, komisi dapat meminta informasi tambahan, memerlukan modifikasi, atau menangguhkan efektivitas program tersebut sepenuhnya. Bursa juga harus menerbitkan setiap pengajuan pada situs web mereka sendiri pada saat pengajuan.

Bagi operator pasar prediksi, kewajiban praktis sekarang berjalan dalam dua arah: setiap program insentif baru yang diajukan harus memenuhi harapan konten petunjuk dari awal, dan program yang sudah disertifikasi menghadapi tinjauan kepatuhan terhadap pedoman, dengan perubahan yang diajukan melalui proses sertifikasi diri sampai dengan tanggal 14 September 2026, the praktis kewajiban sekarang berjalan dalam dua arah: setiap program insentif baru yang diajukan harus memenuhi harapan konten petunjuk dari awal, dan program yang sudah disertifikasi menghadapi tinjauan kepatuhan terhadap pedoman, dengan perubahan yang diajukan melalui proses sertifikasi diri sampai dengan tanggal 14 September 2026.