Kalshi lance aux États-Unis des contrats à terme perpétuels réglementés sur actions individuelles

Le 5 novembre 2026, Kalshi a annoncé le lancement de contrats à terme perpétuels réglementés sur actions individuelles aux États-Unis. Ces contrats, liés à plus de 50 entreprises cotées à la Bourse de New York et au Nasdaq, sont disponibles à la négociation. McDonald’s, Palantir, SpaceX et Meta figuraient parmi les entreprises citées pour le lancement initial.

Kalshi a déclaré être la première entreprise américaine à proposer ce produit et a indiqué que les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles généraient déjà plus de 4,5 billions de dollars de transactions par an, lesquelles avaient jusque-là lieu à l’étranger. Ce lancement place ces contrats sur une plateforme d’échange américaine, sous la supervision conjointe de la Commission américaine du commerce à terme des matières premières (CFTC) et de la Securities and Exchange Commission.

La cofondatrice et directrice des opérations, Luana Lopes Lara, a déclaré que l’équipe avait consacré plus d’un an au développement de ces contrats et que les utilisateurs en avaient négocié pour plus de 300 millions de dollars au cours de la matinée qui a suivi ce qu’elle a qualifié de lancement discret.

Taille des contrats et effet de levier

Ce lancement fait suite au déploiement par Kalshi de contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies, puis à son extension à l’or et à l’argent. Un contrat à terme perpétuel sur action suit le cours de l’action d’une entreprise sans date d’expiration ni détention de l’action. Les positions acheteuses gagnent de la valeur lorsque l’action monte, tandis que les positions vendeuses en gagnent lorsqu’elle baisse ; les détenteurs ne disposent d’aucun droit de vote et ne reçoivent aucun document destiné aux actionnaires.

Chaque contrat représente 0,02 action : 50 contrats équivalent donc à une exposition au cours d’une action, et la position minimale est d’un contrat. Pour une action cotée à 200 $, un contrat donne une exposition d’environ 4 $. Dans l’exemple de Kalshi avec effet de levier, une marge de 50 $ utilisée avec un levier de 4× donne une exposition de 200 $ : une hausse de 10 % génère un gain de 20 $, soit 40 % de cette marge, tandis qu’une baisse de 10 % entraîne une perte de 20 $ et qu’une baisse de 25 % épuise la marge. Le levier maximal varie selon l’action et la taille de la position.

Frais, financement et supervision

Kalshi présente ce format comme plus simple que les options, car il ne comporte ni prix d’exercice, ni lettres grecques, ni érosion liée au temps, et comme moins coûteux que les contrats à terme, puisqu’il n’y a pas de frais de renouvellement. Les positions vendeuses ne nécessitent pas non plus de compte de courtage spécial, de services de conservation ni de frais d’emprunt. Ces comparaisons ne dispensent pas des frais de négociation et de financement propres aux contrats.

Le paiement pour flux d’ordres — qui consiste à vendre les ordres des clients à un établissement financier disposant du droit exclusif de les apparier — n’est pas utilisé pour ces contrats. Kalshi facture plutôt des frais de négociation à l’ouverture et à la clôture des positions, calculés sur l’exposition totale, effet de levier compris. Les ordres exécutés immédiatement contre ceux du carnet paient des frais de preneur de liquidité, tandis que les ordres inscrits au carnet et exécutés ultérieurement paient des frais de fournisseur de liquidité.

Le financement est distinct des frais de négociation et est calculé une fois par jour, à 16 h ET. Lorsque le taux est positif, les détenteurs de positions acheteuses paient ceux des positions vendeuses ; lorsqu’il est négatif, ce sont les détenteurs de positions vendeuses qui paient ceux des positions acheteuses. Kalshi avertit que ces paiements peuvent s’accumuler au fil des jours ou des semaines et réduire les profits, même lorsque le cours du sous-jacent évolue favorablement à la position.

Kalshi est un marché contractuel désigné réglementé par la CFTC. Les contrats à terme perpétuels sur actions sont compensés par Kalshi Klear, sa chambre de compensation réglementée par la CFTC. La plupart des particuliers négocient par l’intermédiaire de Kalshi Prime, un commissionnaire en contrats à terme enregistré qui gère les comptes sur marge et conserve les fonds des clients séparément des fonds propres de Kalshi. Selon Kalshi, ses niveaux d’effet de levier sont approuvés par la CFTC et nettement inférieurs à ceux des produits perpétuels proposés à l’étranger.

Pour accéder à ces contrats, il faut vérifier son identité, remplir une demande d’accès aux contrats perpétuels et suivre un tutoriel pédagogique. Les contrats utilisent un compte dédié, distinct du solde d’un utilisateur consacré aux marchés prédictifs ; les dépôts peuvent être effectués par ACH, virement bancaire et d’autres moyens pris en charge. Seuls les fonds qui ne sont pas affectés à des positions ouvertes peuvent être transférés ou retirés.

Fermetures, opérations sur titres et risques

Les contrats à terme perpétuels sur actions suivent des horaires définis et ne se négocient pas en continu. Les marchés ferment régulièrement et peuvent aussi fermer les jours fériés ou suspendre les échanges lors d’opérations sur titres. Il est impossible d’ouvrir ou de clôturer une position pendant la fermeture du marché, même si le cours de l’action sous-jacente peut continuer d’évoluer et afficher un cours différent à la reprise des échanges.

Les événements touchant une entreprise peuvent modifier les positions ou les soldes en espèces. Les dividendes en espèces donnent lieu à des crédits pour les positions acheteuses et à des prélèvements pour les positions vendeuses, tandis que les divisions d’actions entraînent un ajustement des positions selon le ratio indiqué dans l’avis publié par Kalshi. Une fusion, une radiation de la cote ou une faillite peut entraîner le règlement final d’un contrat et la clôture des positions ouvertes.

Les traders déposent une marge initiale pour ouvrir une position et doivent rester au-dessus du seuil de marge de maintien pour la conserver. Le passage sous ce seuil peut déclencher une liquidation, parfois très rapidement, et Kalshi précise que, dans des conditions de marché exceptionnelles, les pertes peuvent dépasser la marge déposée. Les résultats financiers, les actualités et la réouverture des marchés peuvent également provoquer des variations brusques des cours alors que les fermetures empêchent les traders d’intervenir.

Kalshi a associé à la supervision américaine, à la compensation et aux comptes de particuliers ségrégués un format de contrat auparavant utilisé à l’étranger. La principale réserve est que prévoir correctement l’orientation d’une action ne constitue qu’un élément du résultat du contrat : le financement quotidien peut réduire les gains, les mouvements défavorables peuvent faire franchir les seuils de marge et les fermetures peuvent retarder la sortie d’une position.