Fertitta dépose une offre de 17,6 milliards de dollars pour acquérir Caesars Entertainment

Caesars a été sollicité pour des offres de rachat potentielles pendant des mois, et Fertitta Entertainment a été associé à la franchise de casino terrestre pour la première fois en mars. Maintenant, il a été rendu public que Fertitta a accepté d’acheter Caesars pour une somme forfaitaire de 17,6 milliards de dollars. C’est-à-dire 5,7 milliards de dollars en capitaux propres et 11,9 milliards de dollars en dette. Mais il y a encore de la place pour un drame tardif dans cette épopée. Alors que le conseil d’administration de Caesars a approuvé le rachat, selon leur accord, ils ont jusqu’au 11 juillet pour chercher ailleurs une meilleure offre.

Fertitta Entertainment possède la franchise de casino Golden Nugget de Las Vegas et les Rockets de Houston de la NBA, entre autres entreprises. Ce n’est pas la première fois qu’ils ont envisagé de s’approcher de Caesars pour une collaboration potentielle. En 2018, les deux sociétés se sont croisées lorsque Fertitta a acheté des actions de Caesars. Mais en 2020, Eldorado Resorts est intervenu et a acheté Caesars. Maintenant, il semble que Fertitta soit sur la voie de l’acquisition de Caesars, avec une dette, et cela lui donnerait un contrôle massif sur le Strip de Las Vegas, où Caesars possède 8 complexes majeurs.

Offre de 17,6 milliards de dollars pour acquérir Caesars

Fertitta a accepté de payer 31 dollars par action à Caesars, avec la partie capitaux propres de cette offre de 17,6 milliards de dollars évaluée à 5,7 milliards de dollars. Cela signifie environ 184 millions d’actions de Caesars, plus ou moins. Cette somme sera utilisée pour acheter les actions des actionnaires existants, dans ce qui est décrit comme un achat d’actions en espèces, qui a été approuvé par le conseil d’administration de Caesars qui représente Caesars. Un rapide contrôle des marchés boursiers, et actuellement, les actions de Caesars Entertainment Inc (CZR) sont évaluées à environ 29 dollars – ce qui est un bond important par rapport au plus bas de l’année, qui était juste en dessous de 18 dollars chacun – qui était le prix au milieu du mois de février.

L’accord est que Fertitta prendra le contrôle de Caesars et deviendra l’actionnaire majoritaire, mais l’objectif final est de prendre 100 % de la société et de la rendre privée. Caesars a été introduit en bourse pour la première fois en 1970, lorsqu’il s’appelait Caesars World, et a été acquis par Harrah’s Entertainment par la suite. À son tour, Harrah’s a été rendu privé par Apollo et TPG dans le cadre d’un rachat par emprunt en 2010, et a été rebaptisé Caesars Entertainment en 2012. En 2014, Caesars Entertainment a été réinscrit au NASDAQ après que des parties de la société soient revenues sur les marchés publics. La société, qui lutte contre la dette et la concurrence sur un marché qui se déplace davantage vers les plateformes en ligne, a été ajoutée à l’indice S&P 500 en mars 2021. Mais après une période de 4,5 ans difficile, elle a été déclassée en 2025 pour être inscrite dans des indices plus petits comme le S&P SmallCap 600.

État des lieux chez Caesars Entertainment

Comme les choses se présentent, Caesars a désespérément besoin d’une restructuration et d’une injection de ressources fraîches. C’est l’un des plus grands opérateurs de casinos terrestres aux États-Unis, et il reste sans conteste le plus grand acteur de Las Vegas, mais il est grevé par un paquet de dettes persistant. Le groupe a tenté de réorganiser ses opérations pour rester financièrement stable et réinvestir dans ses opérations de casino de base. Mais cela a abouti à des ventes d’actifs, à la fragmentation de son cadre de propriété, et à la vente de filiales pour lever des fonds. Ceux-ci, à l’évidence, n’ont fait que creuser un trou plus profond pour que Caesars puisse en sortir.

2010 : Le rachat par emprunt de la société par des fonds de capital-investissement charge Caesars de dettes

Caesars Entertainment est rendu privé par Apollo et TPG dans le cadre d’un rachat par emprunt, qui charge lourdement la société de dettes qui deviennent un fardeau financier à long terme.

2015 : Le processus de réorganisation de la faillite de l’unité opérationnelle commence

Caesars dépose une demande de protection contre la faillite pour son unité opérationnelle, en tentant de réorganiser des milliards de dollars de dettes accumulés lors du rachat par emprunt.

2017 : La réorganisation post-faillite est terminée

La société sort de la faillite après avoir réduit sa dette et divisé ses obligations entre les entités opérationnelles et les entités de propriété, mais la dette reste élevée.

2020 : La fusion avec Eldorado crée une nouvelle entité Caesars

Eldorado Resorts acquiert Caesars, mais hérite de la dette combinée des deux sociétés, créant l’un des opérateurs de casinos les plus endettés aux États-Unis.

2020-2021 : L’accord de vente et de location avec VICI Properties est conclu

Caesars vend ses terrains à VICI Properties et les loue immédiatement, levant des milliards de dollars en cash utilisés pour réduire la dette, mais cela signifie que Caesars doit louer des biens pour ses casinos.

2021 : La stratégie d’entreprise légère devient le modèle de base

Caesars se détourne de la propriété pour se concentrer sur un modèle d’exploitation, en utilisant les flux de trésorerie et les ventes d’actifs pour gérer progressivement sa dette.

2021 : La vente de la World Series of Poker (WSOP)

La WSOP, l’une des meilleures marques de poker en ligne, est vendue au groupe NSUS, générant une liquidité supplémentaire tout en permettant à Caesars de conserver les droits d’hébergement dans le cadre d’accords de licence.

2022-2024 : La révision de la dette et la prolongation des échéances

Caesars révise une partie de sa dette, en repoussant les échéances et en profitant des fenêtres de marché pour réduire la pression de remboursement à court terme.

2023-2025 : L’accent est mis sur le casino de base et le jeu en ligne

La société donne la priorité aux actifs à forte marge du Strip et à la croissance de son carnet de sports en ligne pour améliorer la stabilité des flux de trésorerie et soutenir le service de la dette.

Bien que l’on puisse sauter à l’époque actuelle, les opérations de casino terrestre et les verticales en ligne sont toujours en difficulté pour soutenir l’entreprise. Caesars était en lice pour un casino de New York, mais le plan a été finalement abandonné en raison d’un manque de soutien public. La verticale de casino en ligne a été renforcée par le lancement d’un studio de développement de jeux en interne, mais Caesars reste dans une position tendue et a désespérément besoin d’un soutien financier.

Comment Fertitta pourrait changer le Strip de Las Vegas

Le plan à long terme de Fertitta est de restaurer Caesars Entertainment à son ancienne gloire, en tant que société privée qui peut s’associer aux entreprises de Fertitta. La propriété privée permettrait à Fertitta de se concentrer sur les améliorations des propriétés, le répositionnement stratégique de tout vertical sous-performant, et de réaliser des changements plus importants sans avoir besoin de répondre aux attentes des actionnaires. Ni de leur verser des dividendes et de demander leur approbation pour lancer de nouveaux produits ou réorganiser les existants.

Ce que l’acquisition de Caesars signifie également, c’est que Fertitta possédera enfin des propriétés du Strip de Las Vegas, et deviendra instantanément l’un des plus grands opérateurs de ce tronçon de 4,2 miles de terre. Caesars possède actuellement Caesars Palace, Harrah’s Las Vegas, The LINQ, Paris Las Vegas, Planet Hollywood, Flamingo, et plusieurs autres complexes de casinos sur le Strip de Las Vegas. Ceux-ci sont également bien positionnés, près du centre du Strip, ce qui donne à quiconque possède Caesars un feu de pouvoir important pour influencer le Strip de Las Vegas.

Il existe de nombreuses stratégies qui peuvent aider à renforcer Caesars dans sa position actuelle, des stratégies de tarification unifiées pour les hôtels à la création de facilités inter-propriétés pour optimiser les dépenses et augmenter la pression sur la concurrence de Caesars. Étant donné que Fertitta possède déjà Landry’s et d’autres actifs majeurs de restauration et de divertissement, ils sont les candidats idéaux pour réorganiser Caesars pour l’avenir. Avec leur expertise en matière de restauration et d’hôtellerie, Fertitta peut renforcer ces domaines dans l’écosystème de Caesars.

Frottements réglementaires potentiels à venir

L’accord pour Caesars n’est pas encore finalisé, il s’agit d’une offre solide que Caesars a maintenant le temps d’évaluer, et potentiellement de chercher des enchérisseurs rivaux. Le Nevada Gaming Control Board et les commissions de jeu du Nevada, qui supervisent les licences et réglementations pour les jeux de hasard en ligne et terrestres, joueront également un rôle dans la façon dont cet accord se déroule.

Parce qu’ils sont également chargés de maintenir la paix, en veillant à ce que les changements de propriété ne menacent pas la stabilité du secteur des jeux de hasard à Las Vegas, qu’il s’agisse de contributions fiscales, de continuité opérationnelle et, bien sûr, de concurrence. Il doit y avoir un équilibre dans la concurrence du secteur terrestre, et même s’il y a d’autres grands acteurs comme MGM Resorts International et Wyn Resorts, il y a une crainte que le rachat de Fertitta ne donne à Fertitta trop de contrôle sur Las Vegas. Ils n’ont qu’un autre casino dans la ville, le Golden Nugget, mais le pouvoir financier qu’ils apportent pourrait nuire à la concurrence.

D’un autre côté, il y a le paquet de dettes à prendre en compte, qui ralentira la grande révolution que Fertitta pourrait planifier sur le Strip. Les régulateurs doivent évaluer les objectifs à long terme de Fertitta, en veillant à ce que cela ne devienne pas juste un autre échange temporaire de mains jusqu’à ce qu’ils décident de vendre. Comme Harrah’s, Eldorado Resorts et d’anciens propriétaires de Caesars.

Période de “Go Shop” de Caesars

Une échéance du 11 juillet a été fixée pour cette offre, jusqu’à laquelle Caesars peut techniquement chercher des offres rivales. Pendant cette courte période, toute autre société ou groupe d’investissement ayant un intérêt pour Caesars a vraiment sa dernière chance de soumettre une offre. Mais pour avoir une chance réelle de battre Tilmann Fertitta, ils devront surenchérir sur le prix d’achat de 31 dollars par action, qui est déjà l’une des plus grandes transactions d’acquisition de l’histoire de Las Vegas.

Si un autre enchérisseur entre en scène, comme Carl Icahn, qui a été soupçonné d’être intéressé, alors Fertitta aura la chance de correspondre ou de surenchérir. Si personne ne peut battre l’offre, la voie sera ouverte pour que Fertitta aille de l’avant et achète Caesars Entertainment, marquant la fin de l’une des guerres d’enchères les plus mémorables et potentiellement révolutionnaires de Las Vegas.