L’UE approuve le rachat de 55 milliards de dollars d’Electronic Arts par l’Arabie saoudite

L’Union européenne a approuvé le plus important rachat à effet de levier de l’histoire, et pourtant, l’approbation qui compte le plus pour Electronic Arts (EA ) est toujours bloquée à Washington. Le 23 juillet 2026, la Commission européenne a approuvé l’acquisition d’environ 55 milliards de dollars d’EA par un consortium dirigé par le Fonds d’investissement public d’Arabie saoudite, constatant que le rachat ne fausserait pas la concurrence en Europe. Cela supprime un obstacle réglementaire. Cela ne clôture pas l’accord.

Pour les joueurs et le personnel d’EA, la décision change peu de choses en soi. Pour les partisans de l’accord, cela élimine l’un des derniers endroits où la transaction aurait pu être bloquée ou contrainte à des concessions, laissant un seul obstacle sérieux avant qu’un fonds souverain saoudien ne devienne propriétaire de l’un des plus grands éditeurs occidentaux. Le rachat met également un terme à une période de négociations intenses dans le secteur, avec les fusions et acquisitions dans le secteur du jeu vidéo atteignant leur niveau le plus élevé depuis 2022.

Pourquoi Bruxelles a approuvé l’accord

La Commission a constaté que l’accord “ne soulèverait pas de préoccupations en matière de concurrence”, compte tenu de son impact limité sur les marchés où les deux parties opèrent.

Ce résultat était rarement en doute, pour une raison structurelle. Contrairement à l’acquisition d’Activision Blizzard par Microsoft (ATVI ), où les régulateurs craignaient qu’un propriétaire de plateforme puisse priver les concurrents de franchises à succès, le Fonds d’investissement public est un acheteur financier et non un détenteur de plateforme. Ses autres investissements dans le secteur du jeu, des éditeurs de jeux mobiles à des participations minoritaires dans des concurrents, ne se chevauchent pas suffisamment avec les activités d’EA pour concentrer le marché. La Commission a soumis l’accord à son examen standard de fusion, plutôt que à la procédure simplifiée de traitement accéléré, puis l’a approuvé sans conditions.

L’accord et la dette qu’il laisse derrière lui

EA a accepté de devenir une entreprise privée le 29 septembre 2025, avec des actionnaires qui devraient recevoir 210 dollars par action en espèces, une prime de 25 % par rapport au prix de l’action non perturbé de 168,32 dollars. L’annonce de l’entreprise propre l’a qualifié de plus grand rachat à effet de levier en numéraire de l’histoire. Le Fonds d’investissement public dirige le consortium aux côtés de la société de capital-investissement Silver Lake et d’Affinity Partners de Jared Kushner ; la décision de la Commission décrit le Fonds d’investissement public comme ayant le “contrôle exclusif”, les deux autres détenant des participations minoritaires.

Pour le Fonds d’investissement public, EA est le prix marquant d’un effort de plusieurs années pour faire du secteur du jeu vidéo un pilier de la diversification de l’Arabie saoudite loin du pétrole dans le cadre de son plan Vision 2030. Le fonds contrôle déjà l’éditeur de jeux mobiles Scopely et détient des participations dans Nintendo et Take-Two ; les franchises de sports d’EA, menées par EA Sports FC et Madden NFL, ajoutent le type de revenus récurrents de service en direct mondial qui correspond à cette stratégie.

Le financement est la partie à surveiller. Les acheteurs s’engagent à verser environ 36 milliards de dollars en capitaux propres, dont le réinvestissement par le Fonds d’investissement public de sa participation existante de 9,9 %, ainsi que 20 milliards de dollars de dette arrangés par JPMorgan. Cela porte les emprunts d’EA de environ 2 milliards de dollars à environ 20 milliards de dollars. Un éditeur qui a récemment affiché des réservations nettes annuelles record entrera en propriété privée avec une charge de dette qu’il n’a jamais prise en charge lorsqu’il était public, et le service de cette dette signifiera plus d’un milliard de dollars par an en intérêts.

C’est pourquoi la nouvelle propriété est susceptible de modifier la façon dont EA fonctionne. Une forte levée de fonds tend à imposer une discipline de coûts, et EA a déjà supprimé des postes avant la clôture, faisant partie d’une compression sectorielle qui a poussé les travailleurs à se syndiquer et a conduit à la création d’un fonds de secours pour les développeurs licenciés.

Ce qui bloque encore

Le test plus important est la sécurité nationale, et non la concurrence. Aux États-Unis, le Comité pour les investissements étrangers aux États-Unis (CFIUS) examine toujours si le contrôle de l’État saoudien d’une entreprise détenant des données sur des centaines de millions de joueurs pose un risque. Les législateurs américains ont pressé les régulateurs d’examiner l’accord sur les données et les motifs d’influence étrangère, et c’est cette revue, et non celle de l’Europe, qui a retardé le calendrier. Un blocage total est considéré comme peu probable, mais l’approbation pourrait arriver avec des conditions sur la façon dont les données des joueurs sont stockées et qui peut y accéder.

Quelques étapes sont à suivre à partir de maintenant:

• Examen des subventions étrangères: La Commission évalue séparément l’accord en vertu des règles du bloc sur le soutien de l’État non européen, avec une décision attendue le 30 juillet 2026. Il est largement prévu qu’il soit approuvé.
• Approbation américaine: La date cible initiale pour finaliser l’accord le 30 juin 2026 est passée sans clôture. Les parties ont prolongé leur date limite externe au 28 septembre 2026, avec une indemnité de rupture de 1 milliard de dollars qui lie les deux parties si elle échoue pour des raisons réglementaires.
• À la clôture: EA sera radié de la bourse Nasdaq, conservera son siège social à Redwood City, et d stays under CEO Andrew Wilson.

Les actionnaires ont massivement approuvé le rachat en décembre 2025, et l’examen antitrust américain est déjà terminé. Avec Bruxelles maintenant satisfait de la concurrence, la question n’est plus de savoir si les propriétaires d’EA peuvent gagner l’Europe. Il s’agit de savoir si Washington laissera un fonds saoudien prendre les commandes.